深度报告：领先的综合智能交通企业，交通大数据布局完整
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 bei领先的综合智能交通企业，交通大数据布局完整 —— 千方科技（002373.sz）深度报告 2016年09月27日 边铁城 计算机行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 领先的综合智能交通企业，交通大数据布局完整 2016年09月27日 领先的综合型交通运输信息化企业。北京千方科技股份有限公司初创于2000年，于2008年7月登陆美国纳斯达克资本市场，是中国交通信息化领域首家中国概念股。公司于 2014 年 5 月成功借壳联信永益登录 A 股，业务已涵盖公路、民航、水运、轨道交通信息化等领域，公司拥有千方信息、远航通、千方车信、上海智能停车4家一级子公司，全资子公司千方信息旗下又拥有北大千方、紫光捷通、掌城科技和掌城传媒四大子公司。 产业链布局完整，品牌优势明显。公司的商业模式在2G、2B，2C都有涉及，布局城际交通，城市交通，轨道交通和民航交通，形成了完整的大交通产业矩阵，这是行业内其他公司不可比拟的。截止2015年底，公司拥有32家子公司，业务遍布全国。相比小公司而言，公司案例实施周期短，项目维护需要的资源少，具有规模经济效应。公司目前主要客户是政府，凭借众多标杆工程的实施，公司受到行业各部门的认可和好评。 全方位挺进大交通领域，发力大数据运营变现。民航方面，面向B端，除了通过远航通航空运行大数据和服务系统来实现对航空公司的敏捷运行和精细管理之外，公司将依托在交通指挥中心建设方面的标杆项目优势，来拓展机场业务。面向C端，公司的航空联盟APP力图打造一个全方位的旅客服务平台。地面交通方面，公司布局主要围绕着互联网O2O模式来展开，目前在客运票务，货运平台，智慧停车，轨道交通等几块业务都有布局，未来将成支持公司走向互联网运营模式的重要动力。 定增加码城市交通信息服务，从项目模式向运营模式转型。公司2015年12月公告非公开发行新增股份46,680,497股，募集资金净额为人民币17.74亿元。拟投资于“城市综合交通信息服务及运营项目”。定增项目将围绕出租车、公交车、停车场等城市公共交通出行信息服务需求的热点，以PPP模式三年内在全国实施。此次投资是公司从项目建设为主转向广告和数据运营的重要举措。虽然公司8 月14 日公告收购远誉广告终止，但我们认为，公司仍将在广告领域继续发力寻找外延机会。公司已经取得获取大交通多维度数据的能力，如果再加上广告等变现的途径，公司将会复制互联网公司的模式在智能交通领域大有作为。 盈利预测和投资评级：我们预计2016～2018 年公司营业收入分别为20.98亿元、27.14亿元和33.00亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.85 亿元、5.09 亿元和6.29亿元，证券研究报告 公司研究——首次覆盖 千方科技（002373.sz） 买入增持持有卖出 首次评级 千方科技相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 公司主要数据（2016.9.26） 收盘价（元） 15.88 52周内股价 波动区间(元) 12.17-28.07最近一月涨跌幅(％) 7.62 总股本(亿股) 11.04 流通A股比例(％) 42.26 总市值(亿元) 175.37 边铁城 行业分析师 执业编号：S1500510120018 联系电话：+86 10 83326721 邮箱：biantiecheng@cindasc.com 蔡靖 研究助理 联系电话：+86 10 83326728 邮箱: caijing@cindasc.com 00.20.40.60.811.2‐40.00%‐30.00%‐20.00%‐10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%15‐0915‐1015‐1115‐1216‐0116‐0216‐0316‐0416‐0516‐0616‐0716‐08千方科技沪深300本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 按最新股本计算每股收益分别为0.35 元、0.46 元和0.57 元，最新股价对应PE 分别为46倍、34 倍和28 倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 股价催化剂：电子车牌业务取得重大进展，交通大数据运营取得突破。 风险因素：业务对政府采购的依赖，业务整合不利带来的风险。 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1,360.72 1,542.36 2,098.02 2,714.02 3,300.18 增长率Yo Y % 20.96% 13.35% 36.03% 29.36% 21.60% 归属母公司净利润(百万元) 249.24 292.95 384.94 508.85 629.15 增长率Yo Y % 25.29% 17.54% 31.40% 32.19% 23.64% 毛利率% 28.84% 32.35% 32.69% 33.68% 34.28% 净资产收益率ROE% 34.23% 14.91% 12.16% 14.09% 15.05% 每股收益EPS(元) 0.57 0.55 0.35 0.46 0.57 市盈率P/E(倍) 70.37 59.87 45.56 34.47 27.87 市净率P/B(倍) 9.17 2.95 5.22 4.54 3.90 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2016年 09月26日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 投资聚焦 .............................................................................................................................................. 5 领先的综合型交通运输信息化企业 ................................................................................................... 6 中概股回归的优质企业 .............................................................................................................. 6 交通运输信息化的综合提供商，业绩快速增长 ....................................................................... 7 智能交通行业需求爆发，政策密集出台利好 ................................................................................... 8 智能交通成为缓解交通问题提高服务的迫切手段 ................................................................... 8 国家密集出台政策扶持 ............................................................................................................ 10 专注交通系统信息化，多项业务协同发展 ..................................................................................... 11 北大千方专注于交通信息化和智慧城市解决方案 ................................................................. 11 紫光捷通专注于高速公路领域的信息化解决方案提供 ......................................................... 13 掌城科技专注于提供公交出行信息服务 ................................................................................. 14 掌城传媒为出租车提供系统解决方案和监控服务 ................................................................. 14 产业链布局完整，品牌优势明显 ..................................................................................................... 15 业务相互协同发展，交通大数据运营方向清晰 ..................................................................... 15 资源遍布全国，方案实施具有规模效应。 ............................................................................. 16 注重技术创新和人才培养 ........................................................................................................ 17 标杆案例提升品牌价值 .................................................
