晨报内刊

第 1 页 共 7 页 VVSSAATT资资讯讯 晨晨报报内内刊刊 目 录 晨报个股 ................................................................... 1 航天信息：维持买入评级，上调目标价至 48 元 ............................................................... 1 爱康科技（002610）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ..................................... 1 环旭电子（601231 双融标的）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ................... 2 中科金财（002657）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 ..................................... 2 金龙机电（300032.SZ）：年报超预期增长，线性马达助跑金龙（买入）---国海证券 ... 2 热点要评 ................................................................... 2 瑞银证券中国A 股策略：此情此景，更似2013 年“钱荒”再现 ...................................... 2 国海证券策略观点：两融处罚不只是扬汤止沸 ................................................................... 3 策略分析 ................................................................... 4 申银万国A 股市场大势研判 ................................................................................................. 4 申银万国市场热点：金融股大跌累及市场整体大幅下挫 ................................................... 5 【山西证券视点】 ................................................................................................................... 5 【资金流向监控】 ................................................................................................................... 6 券商金股池 ................................................................. 6 【山西证券股票池动态】 ....................................................................................................... 6 申银万国一周短信推荐回顾 ................................................................................................... 7 晨报个股 航天信息：维持买入评级，上调目标价至 48 元 我们上调航天信息2014-16 年的EPS 至1.34 元/1.81 元/2.43 元，较原来预测分别上调5%/7%/20%，以反映我们对金税盘销售量提升的预期。根据瑞银VCAM 工具采用贴现现金流方法（WACC8.3%）得出公司目标价为48.00 元。 爱康科技（002610）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司是分布式光伏的龙头企业。公司民营机制良好，执行力强，如期兑现500MW的并网目标。公司2015 年电费收入将出现大幅增长，公司董事长、实际控制人邹承慧先生承诺自2014 年12 月9 日起六个月内通过二级市场增持公司股份不低于公司总股本的1%，并承诺参与公司第二次定向增发的认购比例不低于10%。表明了管理层看好的决心。建议积极关注。 2015年012期 【01月20日】 第 2 页 共 7 页 环旭电子（601231 双融标的）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司是iwatch 最受益品种，2015 年Apple Watch 将是苹果最重要的增量产品，也是智能穿戴产业链中最具有业绩支撑和想象力的产品主线。环旭电子无论从单价、供应商地位、用户粘性等角度看，都是最受益，也是弹性最大的品种。一季度iwatch 发行将提供强大催化剂。建议逢低介入。 中科金财（002657）：投资评级：买入；期限：中线---申银万国 公司主营业务是银行业IT，包括数据中心建设、银行影像解决方案等。公司受益于银行业互联网变革以及银行间的竞争加剧。公司近期并购了标的公司滨河创新，其主要服务对象是中小银行，弥补公司在中小银行客户“智能银行”业务方面的不足，实现公司以“智能银行”为中心的战略计划。此外，公司设立中科环嘉，切入可再生资源行业线上交易的概率较大，未来有望衍生出多种金融服务模式，公司互联网金融业务布局有望再次完善。公司目前市值仍较小，互联网金融布局具有优势，建议关注。 金龙机电（300032.SZ）：年报超预期增长，线性马达助跑金龙（买入）---国海证券 提升公司评级至“买入”： 公司过去三年的业绩一直低于预期，2014年年报预披第一次兑现超预期成长，可谓大打翻身仗。除苹果之外，未来公司将有望开拓国内华为小米等一线客户，进一步推广线性马达应用，实现产能与业绩的持续增长。我们预测2015年全年线性马达将贡献1.65亿以上净利润，而博一光电和甲艾马达承诺业绩为1.15亿净利润，将全部并入2015年公司业绩，考虑上触摸面板和手机面板两块的进阶成长，2015年公司净利润有望达到3.13亿以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.92、1.29元，现价对应2015年业绩仅23倍市盈率。调高公司评级至“买入”。 风险提示： 消费电子产品更新迭代，线性马达产能不达预期，业务拓展受市场影响低于预期。 热点要评 瑞银证券中国A 股策略：此情此景，更似2013 年“钱荒”再现 1.19 大跌不是5.30，更像2013 年的“钱荒” 1 月19 日上证指数大跌7.7%，沪深300 股指期货近月合约跌停，金融行业指数逼近跌停。1.19 大跌程度远超过2007 年5.30 大跌行情（上证指数跌6.5%），引发全球投资者的关注。我们认为，这次不是5.30 重演，更似2013 年“钱荒”事件对股市的冲击情景再现。“钱荒”本意是监管层对期限错配、金融机构加杠杆的“善意提示”，却演化为股市、债市短期急促的下跌。这次也不例外，证监会对两融业务、银监会对委托贷款业务的规范，一样演化为股市非理性的下跌行情。 短期跌幅难以预测，但预计市场趋势不改我们相信，监管层周五出台的这些措施旨在规范资本市场的杠杆业务，并非一味的打压股市。若金融股再度大跌，融资盘抛售引发更多强制平仓，市场出现极端情况，监管层或许会出台一系列稳定市场的举措。最为明显的例子就是2013 年6 月份“钱荒”之后央行的及时救助行为（图1）。从2007 年5.30 事件之后的市场走势来看，外生政策冲击仅仅是改变市场的情绪，冲击指数的短期走势，并未改变市场 第 3 页 共 7 页 的运行趋势。 还有什么潜在的政策风险？ 对于资金杠杆撬动的“牛市”，监管层之前在媒体上亦有表示，试图纠偏。证监会对券商两融业务的处罚意见，只是兑现了市场担忧的一个监管风险。展望未来，我们判断潜在的风险可能还有：（1）对于近两个月银行的配资行为，监管层或许会适时展开规范；（2）更为长期的是IPO 注册制的推出。 投资建议：兑现金融，潜伏周期我们认为，流动性推动的牛市已经结束，未来的行情更多取决于盈利增速恢复的力度。在市场反弹之时，我们建议投资者继续从金融股退出。 国海证券策略观点：两融处罚不只是扬汤止沸 市场短期观点：两融处罚不只是扬汤止沸而是宣告纯粹的估值修复结束 过去的两周，我们在周报中一直坚持短期调整的判断，现直接引用1月12日报告“短期来看，未降准降息低于市场预期的影响将大于上证50ETF期权的推出，我们坚持市场将步入10-15%的调整期。除非你确信市场不调整一步冲到4000点，否则如果你认为短期市场冲击3478后将会大调整的概率很大，那么最好利用上证50ETF期权推出的利好调整配臵。作为领头板块的银行保险证券都已超越09年高点，在突破5年的平台震荡后，标准走势应该是回踩60日均线（比如中国平安回调到60）后再次新高，领头板块第一阶段完美结束将意味着市场进入调整（10%-15%）期。”实际上市场大部分周期蓝筹在过去两周已经进入调整状态，比如房地产，钢铁，航运港口，机械等，指数被银行保险在死撑着。 我们认为两融处罚不只是扬汤止沸而是宣告纯粹的估值修复结束。本轮蓝筹估值修复行情就是增量资金加杠杆的行情，如果增量资金加杠杆受限，那么行情的根基就动摇了。部分观点认为证监会强调的50万市值下限只是影响新增两融客户，而不影响已经开通的两融存量客户。我们认为，当一个正向循环逆转为负向循环后，对于存量客户加杠杆的影响是显然的。短期50万市值以下的存量客户在降低杠杆后想再次加杠杆时额度必然会受限，即使市值50万以上的客户，无论是加杠杆的额度还是逾期偿还问题都会受到更严格的限制。而且我们需要注意的一个事实是，截至12月底，市值50万以上客户数量占比只有6.34%，流通市值占比估计为30%，如果流通市值占比70%的市值50万以下客户加杠杆受限影响几何可想而知。 堵死资金暗道的同时，必须开启资金明渠，后续降准的预期和可能性仍在强化中。对于委托贷款这一当前最重要的表外融资渠道的资金来源和用途的限制，本意是想降低融资成本，抑制金融加杠杆，希望资金更多流向实体部门。因此不排除2季度全面降准以刺激表内信贷增长的可能性。问题是表内还是表外融资并不是资金最终流向选择的根本依据，堵住暗道修明渠也不一定就能实现预期的目的。比如12月份表内信贷中长期贷款增长了5000多亿，但是这些创同期纪录的表内中长期贷款供给可能对应的仍是一些低效的需求。我们也强调短期（春节前）降准的可能性不大，可能会激起债市风险溢价的上升。 我们在之前的报告中反复强调，目前处于第一阶段（11月降息到两会前）即宽松与改革预期自我实现和强化阶段。这个阶段紧盯3点：1、宽松是否开始低于预期？虽然短期已经持续数周未降准降息，未来一个月也可能继续不降准降息从而导致短期低于预期，但是由于对委托贷款的监管加强，反而强化了市场对于降准的预期，因此从这个角度来看，我们认 第 4 页 共 7 页 为宽松的预期并没有根本性的改变只是短期低于预期。2、增量资金的上限在哪里？今天券商融资余额已达1.1万亿，虽然理论上今年融资余额可达1.5万亿，但实际中可能达到的上限在1.2万亿，因此这个边界条件基本达到，未来1年增长空间很小了。3、估值回归的边界在哪里？过去两年市场的主逻辑是转型成长，周期蓝筹的市值适当的回归是可以的，但要回归到两年前的比重就是对这一基本逻辑的否定。目前以沪深300为代表的周期蓝筹估值修复已经到位，所以说三个边界条件已经满足两个，而且另一个短期也满足（即短期宽松低于预期），所以短期10-15%的回撤是比较确定的。未来行情如果要突破3500奔向400