报告摘要： ¾ 水泥行业：元旦前后水泥市场继续下行，环比回落0.72%。价格下跌区域主要山东、江苏、江西、安徽、湖北和广东等地。市场进入淡季，水泥需求进一步减弱，价格下调范围扩大，预计部分地区后续将出台停产检修计划。据数字水泥网统计2014年底全国新型干法熟料产能17.7亿吨，累计同比增4%，新增7030万吨，同比降25%，水泥产能增速放缓。财政部、国家税务总局近期发布《关于促进企业重组有关企业所得税处理问题的通知》和《关于非货币性资产投资企业所得税政策问题通知》。企业兼并重组过程中的市场环境得以优化，预计2015年水泥行业的并购重组有望升温。 ¾ 玻璃行业：上周浮法玻璃价格下行，库存回升。华北、华东地区价格继续下跌,华南略有上涨，其他区域弱势盘整。风向标沙河市场普降，薄板累计降幅4元/重量箱，上周全国浮法玻璃库存327万重量箱，环比上升2.51%；上周光伏玻璃市场需求减弱，资金问题仍是主要矛盾。目前光伏玻璃原片主流成交价格维持在17-17.5元/平方米；镀膜片成交维持在31元/平方米左右。 ¾ 玻纤行业：受风电市场需求旺盛支撑，上周碱增强型粗纱涨幅较为明显，主流企业均有200-300元/吨的上调。现2400tex直接纱主流售价5500元/吨，玻纤景气回升态势得以保持。 ¾ 投资建议：（1）降息周期下，需求回升和负债成本下移利好水泥股反弹。我们建议从行业整合以及一路一带两个角度关注水泥板块投资机会。主推海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份、祁连山。（2）继续看好景气回升的玻纤板块，推荐中国玻纤、长海股份。(3)关注油价下行后成本回落的管材公司，推荐永高股份。 重点公司 股价 13EPS 14EPS 15EPSPE PB 评级 亚玛顿 22.01 0.39 0.19 0.57 39 1.7 买入 艾迪西 15.3 0.03 0.05 0.15 102 6.9 买入 兔宝宝 5.53 0.05 0.10 0.16 35 3.3 买入 天山股份 9.74 0.32 0.45 0.70 14 1.2 买入 海螺水泥 22.08 1.77 2.40 2.63 10 1.9 买入 中国玻纤 14.37 0.37 0.56 0.60 24 3.2 买入 长海股份 23.51 0.88 0.77 1.04 23 4.3 买入 永高股份 9.45 0.56 0.55 0.72 17 1.9 买入 伟星新材 16.8 0.95 0.89 1.08 16 3.7 买入 南玻 A 8.89 0.74 0.52 0.55 16 2.2 增持 建材研究组 分析师 王钦S1180514050004 电话：021-65051130 Email：wangqin3@hysec.com 分析师 顾益辉S1180514060001 电话：021-65051157 Email：guyihui@hysec.com 市场表现 2014/1/11～2015/1/11-4%10%24%38%52%66%Jan/14May/14Sep/14上证指数建材 相关研究 《第二届装饰建材电商论坛调研报告》 2014/12/15《增资进军新能源汽车，打开成长空间》2014/12/11《坚守水泥，积极关注新型建材转型》 2014/10/29《伟星新材：细耕终端渠道，业绩稳定增长》 2014/10/28《艾迪西：出口复苏和内需启动共推业绩反转》 2014/10/27《中国玻纤：Q4超预期涨价，复苏态势继续保持》 2014/10/26《长海股份：内生增长持续，外延扩张仍值得期待》 2014/10/26《建研集团：Q3业绩略显疲态，检测业务有望突破》2014/10/23 证券研究报告/建材行业周报 2015年01月11日 水泥产能增速回落，并购预期升温 增持 维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 建材行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共19页 目录 一、水泥行业 ...................................................................................................................................................................... 4 （一）水泥行业动态 ...................................................................................................................................................... 4 1、水泥价格环比下降 ......................................................................................................................................... 4 2、库存环比上升 ................................................................................................................................................. 6 3、煤炭价格环比下降 ......................................................................................................................................... 8 （二）行业资讯与观点 .................................................................................................................................................. 8 二、玻璃行业 .................................................................................................................................................................... 10 （一）平板玻璃行业动态 ............................................................................................................................................ 10 1、元旦过后风向标下行 南方仍坚挺为主 ................................................................................................... 10 2、重油和纯碱价格环比持平 ........................................................................................................................... 12 3、玻璃库存整体上升，多条生产线变化 ....................................................................................................... 12 （二）光伏玻璃需求减弱，资金问题持续恶化 ........................................................................................................ 13 （三）行业资讯与观点 ................................................................................................................................................ 14 三、玻璃纤维行业 ............................................................................................................................................................ 15 （一）行业动态 ............................................................................................................................................................ 15 1、国内市场综述 ............................................................................................................................................... 15 （二）行业观点 ............................................................................................................................................................ 16 四、其他建材 .................................................................................................................................................................... 17 （一）行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 17 1、石膏板-美废价格环比上升 ......................................................................................................................... 17 2、减水剂-工业萘环比持平，环氧乙烷价格环比下降 .......................................................................