收购沃趣科技点评：数据库业务迈出坚实一步

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 华胜天成(600410) 公司研究/简评报告 一、 事件概述 公司子公司北京华胜天成软件技术有限公司于2014年12月31日同杭州沃趣网络科技有限公司签署了股权转让和投资协议，以自有资金不超过2627万元人民币受让沃趣科技的部分股权和对其进行增资。收购及增资完成后，华胜软件持有沃趣科技51%的股权，成为沃趣科技的控股股东。 二、 分析与判断  沃趣科技团队国内顶尖，数据库业务迈出坚实一步 沃趣团队是由原阿里巴巴DBA/SA团队的核心骨干组建的创业公司，在数据库和系统架构设计、优化、实施、迁移和灾难恢复领域拥有国内顶尖的技术和丰富的经验。其核心产品包括QData for Oracle数据库一体机、QData for MaySQL数据库一体机、QMonitor数据库监控平台等，在互联网、电信等领域具备丰富成功案例。本次投资是华胜天成自2014年11月19日公告与IBM签署informix源代码授权许可协议之后，在数据库业务领域的进一步投资。该投资增强了华胜天成主导的TOP项目中数据库业务的综合实力，丰富了华胜天成数据库领域的高级技术专家团队。  汇聚技术、人才、资源优势，基础软硬件龙头起航 公司承担北京可信开放高端计算系统（TOP）产业化项目，将获得北京政府在产业链配套、人才培养、高校合作、科研经费等各方面全面的支持和帮助。此次北京市北京市经济和信息化委员会宣布聘请中国工程院沈昌祥院士担任TOP项目首席科学家。目前来看，政府已经完全认可公司引进吸收高端IT技术达成国产化的路径，公司初步奠定了在基础软硬件国产化领域的龙头地位。  基础软硬件国产化在2015年仍将是热点 据悉，中国银监会下令银行和金融机构确保到2019年计算机系统至少有75%使用的是"安全技术"。银监会没区分中外产品，但称须偏向分享"核心知识和关键技术"的公司。结合之前中央军委印发《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》，要求自主可控、渐进替代、等级保护、控制风险等。我们认为自主可控、逐渐替代的政策将在2015年持续发酵，各个领域的国产化政策将落地，引爆国产化板块，其中华胜天成等龙头企业尤其值得关注。 三、 盈利预测与投资建议 目前，保守估计公司15年利润3亿，对应PE 40x，根据服务器和销量情况或继续上调盈利预测，结合公司未来在基础软硬件领域成长为千亿级企业的巨大发展空间，重申“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 1）IBM合作受阻；2）系统性风险。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入（百万元） 4,816 5,298 6,357 7,374 增长率（%） -8.04% 10.00% 20.00% 16.00% 归属母公司股东净利润（百万元） 42 160 322 439 增长率（%） -73.35% 282.74% 101.54% 36.29% 每股收益（元） 0.06 0.25 0.50 0.68 PE 307.34 80.30 39.84 29.24 数据库业务迈出坚实一步 ——华胜天成（600410）收购沃趣科技点评 民生精品---简评报告/计算机及信息服务业 强烈推荐 维持评级 交易数据（2015-01-08） 收盘价（元） 21.64 近12个月最高/最低 29.59/6.14 总股本（百万股） 641.32 流通股本（百万股） 637.45 流通股比例% 99.40 总市值（亿元） 138.78 流通市值（亿元) 137.94 该股与沪深300走势比较 分析师 分析师：尹沿技 执业证书编号：S0100511050001 电话：(8621) 60876700 Email：y iny anji@mszq.com 分析师：李晶 执业证书编号：S0100511070003 电话：(8621) 60876703 Email：lijing_y js@mszq.com 研究助理：宝幼琛 电话：(8621) 60876704 Email：baoy ouchen@mszq.com 相关研究 1、《本土IT企业突围深度研究系列一——云计算助推技术弯道超车，信息化小组再添政策一把火》2014-3-2 2、《本土IT企业突围深度研究系列二——华胜天成深度研究：根植云计算，受益去IOE》2014-3-3 3、《华胜天成深度研究系列2：携手IBM，站上巨人肩膀》2014-3-11 2015年01月08日 华胜天成(600410) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与联系人简介 尹沿技，IT行业首席分析师，3年IT行业经验，8年证券行业从业经验；2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名。 李晶，IT行业分析师，财务管理硕士，4年证券行业研究经验，2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 华胜天成(600410) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。