交运汽车行业周报：发改委放开4项铁路运价，铁路改革预期提升

请参阅本报告尾部免责声明 ReportType 行业研究报告 交运汽车行业周报 T_Ran kI nfo 报告日期： 2015-01-07 关注股份 评级 目标价 现价 广深铁路（0525） 未有 未有 3.96 大秦铁路（601006）未有 未有 11.81 行业表现 T_Yi eld Info 数据来源：彭博、安信国际 罗璐 行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 8090100110120130140安信国际交运指数安信国际汽车指数恒生综合指数基础=100安信国际交运汽车组合个股表现* * 组合共有55个交运股，包括物流、公路、铁路、航空、机场、航运、港口共7个子行业，以及 36个汽车股，包括整车、汽车零部件及汽车服务共3个子行业，详见最后报告两页表格 资料来源：彭博、安信国际 一周表现比较一个月表现比较股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交百万元港元1周1個月百萬港元百万元港元1周1個月百萬港元最佳表现最佳表现中国北车6199142,885 11.443.643.61,276.0 中国北车6199142,885 11.443.643.61,276.0 南车时代电气389852,485 44.733.933.9666.5 南车时代电气389852,485 44.733.933.9666.5 中国南车1766145,602 10.530.330.31,145.2 和谐汽车38367,441 6.822.533.326.3 和谐汽车38367,441 6.822.533.326.3 中国南车1766145,602 10.530.330.31,145.2 浙江世宝10578,351 8.5322.516.238.7 南方航空105562,102 4.0515.720.799.5 正通汽车17288,862 4.0119.39.912.4 中国国航753129,186 6.6412.520.796.7 南方航空105562,102 4.0515.720.799.5 中海发展113833,027 5.617.818.7114.4 深高速54820,734 5.5914.113.214.8 浙江世宝10578,351 8.5322.516.238.7 宝信汽车集团129312,863 5.0313.3-0.49.2 广深铁路52540,583 3.935.315.529.7 信义玻璃86817,294 4.4112.811.966.8 龙翔集团9351,132 1.023.014.62.3 最差表现最差表现正美丰业汽车玻璃8135403 0.76-10.6-26.90.0 仁瑞投资2322n/a0.07-1.4-91.51.8 中国动力控股4762,461 0.69-5.5-16.94.2 瀚洋物流1803581 0.722.9-35.122.8 中国中铁390220,701 6.27-5.111.2283.6 比亚迪1211102,572 31.9-5.0-31.0287.6 比亚迪1211102,572 31.9-5.0-31.0287.6 正美丰业汽车玻璃8135403 0.76-10.6-26.90.0 协众国际控股3663832 1.04-4.6-9.60.1 新晨动力11483,643 2.8310.1-17.013.5 先达国际物流6123714 1.72-4.4-9.00.2 中国动力控股4762,461 0.69-5.5-16.94.2 中国车辆零部件1269753 1.96-3.912.6n/a吉利汽车17523,412 2.666.4-15.699.9 中国铁建1186218,425 10.1-3.98.1241.5 亚洲能源物流3511,435 0.115.9-15.10.6 越秀交通基建10527,546 4.51-3.8-5.64.3 必美宜3792,336 0.20.0-14.8n/a长城汽车2333150,363 43.2-2.91.0273.4 先丰服务集团5001,328 1.08-2.7-13.60.5 发改委放开4项铁路运价，铁路改革预期提升 本周择要 发改委放开4项具竞争性铁路运价，铁路改革预期提升。1月4日国家发改委公布，自2014年11月以来，国家发展改革委会同有关部门先后印发了8个文件，放开24项商品和服务价格，下放1项定价权限。其中放开四项具备竞争条件的铁路运输价格。放开的铁路运价有利于铁路运输企业改革货运组织方式，提供货主需要的服务；有利于调动社会资本投资铁路建设积极性，促进铁路投融资体制改革；有利于促进公路、铁路、航空等多种运输方式的竞争，促进综合交通运输体系建设。详见 “1. 行业点评” 建议投资者关注广深铁路525及沪股通标的大秦铁路601006。两间铁路运营板块公司，有望受益于铁路改革。虽然此次运价的放开主要针对既有铁路运输业务中的散货快运和包裹运输及未来社会资本投资新建的铁路货运运价及客运运价。根据放开运价的种类，短期来看，对上市公司广深铁路（525.hk）及沪股通投资标的大秦铁路（601006）运价基本没有影响，因此对上市公司的盈利并没有贡献。但是此次运价的放开提升了市场投资者对于铁路运价，特别是普货、普客运价提升的预期，如果未来运价提升将提升上市公司盈利。同时市场对铁路改革的信心更为提振，铁路改革必将利好铁路运营板块的公司。 截至07/01一周交运及汽车股表现。我们筛选了91个港股交运/汽车标的以监察交运/汽车行业的表现。截至2/12一周，55个交运股份平均涨幅为4.8%，36个汽车股份平均上扬2.8%，双双跑赢大市。铁路股平均增幅达到14.7%，航空股平均增幅达到9.8%，是拉升交运股份的主要动力。中国南车1766及中国北车6199在12月30日公布合并方案，并于12月31日复牌，复牌当日涨幅约为40%。跟据发改委网站消息，部分铁路运价及运价放开，市场憧憬行业表现提升，油价继续大幅下跌，有利交运行业盈利前景改善。详见本报告最后两页 “安信国际交运组合股份表现及估值”及 “安信国际汽车组合股份表现及估值”而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运及汽车股。 2015年01月07日 交运汽车行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 1. 行业点评 1.1、 发改委放开4项具竞争性铁路运价，铁路改革预期提升 i) 事件：1月4日国家发改委公布，自2014年11月下旬以来，国家发展改革委会同有关部门先后印发了8个文件，放开24项商品和服务价格，下放1项定价权限。其中放开四项具备竞争条件的铁路运输价格。这四项放开的铁路价格分别为：放开铁路散货快运、铁路包裹运输价格，以及社会资本投资控股新建铁路的货物运价、客运专线旅客票价。 放开这四项铁路运输价格，有利于铁路运输企业改革货运组织方式，提供货主需要的服务；有利于调动社会资本投资铁路建设积极性，促进铁路投融资体制改革；有利于促进公路、铁路、航空等多种运输方式的竞争，促进综合交通运输体系建设。 而在此次放开的铁路运输价格中，铁路散货快运指采取快速货运组织方式、提供散货快捷运输及全程物流服务的铁路运输产品。社会资本投资控股铁路、铁路客运专线指除各级人民政府财政性资金，以及中国铁路总公司及其所属、控股企业，各级人民政府铁路（交通）投资公司投资以外，由其他经济组织投资控股的铁路或铁路客运专线。 我们认为，此次运价的调整主要针对既有铁路运输业务中的散货快运和行包运输及未来社会资本投资新建的铁路货运运价及客运运价。根据放开运价的种类，短期来看，对目前铁路中的上市公司广深铁路（525.hk）及沪股通投资标的大秦铁路（601006）运价基本没有影响，因此对上市公司的盈利并没有贡献。但是此次运价的放开提升了市场投资者对于铁路运价，特别是普货、普客运价提升的预期，提升了市场对未来上市公司盈利上升的预期。而社会资本投资控股的新建铁路货运运价及客运专线运价的放开，也能够保障社会资本得到合理的投资回报，吸引社会资本对于铁路进行投资，对于目前资产负债率高企的中国铁路来说，吸引社会资本投资新建铁路是保障未来铁路建设资金的重要一步。 ii) 投资建议： 正如我们在2015年度的铁路行业投资策略报告中提到，铁路改革必将持续。引入社会资本投资新建铁路，必须保证社会资本得到合理的回报，因此铁路自身的盈利能力提升至关重要，这次4项具竞争性的铁路运价放开，是铁路运价改革的一步。 我们建议投资者关注铁路运营板块公司中的大秦铁路（601006）及广深铁路（525.HK），预期两间公司未来将受益于铁路的改革红利。 iii) 风险提示： 政策实行力度不达预期；铁路改革不达预期；货运运价提升造成货运量进一步下跌。 2015年01月07日 交运汽车行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 2. 行业及公司动态 2.1、 行业 i) 纽约期油穿48美元 5年半低 踏入2015年，油价持续下滑，昨天再创5年半新低，纽约期油跌穿48美元，布兰特期油50美元大关也岌岌可危。市场担心美国能源库存持续增加，加上全球最大产油国沙地阿拉伯周一减价，以及俄罗斯与伊拉克增加生产及出口量，均不利油价。油价下跌，拖累美欧股昨天持续反复受压。（信报） ii) 国务院批准投资额中今年超过7万亿:交通工程占半 元旦后，国务院去年底已批准的总投资逾10万亿的七大工程包基础设施项目，将逐渐揭幕。部分工程及分省的具体项目已经确定。如交通工程一共是203个项目，占据半壁江山；浙江省在7大工程包中获得26个单体项目的名额。 七大工程包具体包括包括：信息电网油气等重大网络、健康养老服务、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通、油气及矿产资源保障等。 从已披露的消息看，七大工程包既是宏观政策，也是产业政策，两者形成叠加效应。如果后续措施得当，七大工程包将形成“稳增长”和“调结构”的合力。（21世纪经济报道） iii) “一带一路”暖风频吹 “中”字头盛宴未散场 在2014年四季度启动的这轮行情中，“一带一路”概念是当之无愧的主线之一。中国证券报记者近日获悉，市场预期新年伊始出台的“一带一路”相关规划目前已进入最后“冲刺”，相关部门正加紧对规划内容进行最后阶段的修改完善。 业内人士表示，中央经济工作会议明确将“一带一路”定位为三大战略之一，这一政策高度意味着未来A股市场上该主题行情将持续演绎，不会一轮结束，“中”字头公司将持续受益。此外，作为与国企改革、军工改革并列的A股核心主题投资概念，“一带一路”主题概念正在由基建和港口航运逐渐向装备制造及其他中游制造行业延伸。预计随着“走出去”综合指导政策的推进落实，受益辐射面还将进一步扩大。可