Flashnote亚洲股票策略飞翔的荷兰人共同基金如何在整个亚洲定位 尽管在12月遭到抛售，但总体而言，2014年FII的流量仍然强劲，该地区获得364亿美元 中国股票的共同基金比重下降，但在印度之后仍持有超重敞口 在各行业中，基金继续偏爱周期性而不是防御性。材料是当今最受欢迎的行业2015年1月5日先驱范德林德*香港上海汇丰银行有限公司亚太区股票策略主管+852 2996 6575德文德拉·乔希*亚太区策略师香港上海汇丰银行有限公司+852 2996 6592在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证香港上海发行人外国机构投资者在12月开始对新兴亚洲股票保持谨慎，因为所有市场的净流出总额为53亿美元。但是，在2014年全年，资金流入强劲，亚洲新兴市场股票获得超过360亿美元，而2013年为240亿美元。2014年，印度（160亿美元）和台湾（120亿美元）获得了大量资金流入。泰国是唯一的净流出（-11亿美元）的金融市场，2013年也有FII净流出。FII的绝对净流量（截至2014年12月31日）（十亿美元）台湾韩国泰国印度尼西亚菲律宾印度亚洲除日本外合计2013 8.3 3.2 -6.2 -1.8 0.7 20.0 24.1同时，根据EPFR Global的数据，共同基金投资者也变得谨慎，因为他们在截至2014年12月24日的过去四个星期中出售了价值33.3亿美元的亚洲股票。下图说明了共同基金-所有基金和全球授权基金-报告：银行股份有限公司截至2014年11月位于整个地区。免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读11月，中国股票的共同基金比重急剧下降。但是，相对而言，中国的资金仍然超额，仅次于印度，印度现在是该地区最受欢迎的市场。从韩国到台湾的资金轮流也在11月份继续进行，但是相对而言，这两个市场的资金仍然偏低。香港仍然是该地区最受欢迎的市场。 （图1）2014年1月0.8-1.5-0.40.2-0.1-0.01-1.12014年2月-0.5-0.7-0.70.70.10.4-0.72014年3月2.4-1.10.41.30.43.77.12014年4月3.02.60.50.80.41.28.42014年5月1.11.9-1.10.70.22.85.62014年6月2.71.10.00.20.01.85.92014年7月1.04.00.41.10.01.98.52014年八月1.61.80.1-0.10.30.94.52014年9月-1.9-0.60.7-0.60.00.9-1.62014年10月-0.1-1.9-0.5-0.3-0.50.1-3.12014年11月3.11.40.30.40.62.38.22014年12月-1.4-2.1-0.8-0.6-0.1-0.2-5.32014年总计11.84.8-1.13.81.315.936.4资料来源：彭博社，汇丰银行 2015年1月5日2资料来源：EPFR，汇丰银行。注意：红点表示当前基金权重相对于中性基准的Z值，黑点表示三个月前相同，灰条表示五年范围。截至2014年11月的数据8.06.04.02.00.0-2.0材料工业CStaples CDiscr卫生保健能源公用事业金融电信它-4.03.按部门划分的基金持有量（所有基金）同时，全球基金对亚洲股票仍然保持谨慎，该地区只有两个市场-泰国和中国，其增持敞口较大。同时，全球资金对菲律宾，韩国，台湾和印度保持中立。但是，从韩国股票到台湾股票出现了一些轮换。新加坡和马来西亚是全球基金最不喜欢的市场。 （图2）在行业层面，材料取代了工业，成为该地区最受欢迎的行业。对周期性因素的强烈偏见继续存在，从消费必需品转向消费必需品行业。此外，资金进一步减少了其他防御性行业的风险敞口-医疗保健和公用事业。现在，IT是该地区最受欢迎的行业。 （图3）我们目前对亚洲股票的看法：我们对印度尼西亚，中国和印度超重；而香港，泰国，马来西亚和菲律宾的体重不足。在行业层面，我们更喜欢金融，公用事业和能源行业1.按市场划分的基金持有量（所有基金）印度中国泰国菲律宾台湾印尼新加坡马来西亚韩国韩国-4 -3 -2 -1 0123456资料来源：EPFR，汇丰银行。注意：红点表示当前基金权重相对于中性基准的Z值，黑点表示三个月前相同，灰条表示五年范围。截至2014年11月的数据2. 市场基金持有量（*仅全球基金）泰国中国菲律宾韩国台湾印度印度尼西亚香港马来西亚新加坡-4 -3 -2 -1 0123456资料来源：EPFR，汇丰银行。注意：红点表示当前基金权重相对于中性基准的Z值，黑点表示三个月前相同，灰条表示五年范围。截至2014年11月的数据*全球基金是指有权在全球范围内投资股票的基金 2015年1月5日3披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：先驱范德林德和德文德拉·乔希重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰银行认为，投资者在作出投资决定时会运用各种纪律和投资视野，这在很大程度上取决于个别情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素。鉴于这些差异，汇丰银行在股权研究中有两个主要目标：1）根据特定主题或想法确定长期投资机会，这些主题或想法可能会影响12个月时间范围内公司的未来收益或现金流量； 2）不时找出短期投资机会，这些机会是在0-3个月的时间范围内从基本的，定量的，技术的或事件驱动的技术得出的，并且可能与我们的长期投资评级不同。汇丰银行已为其长期投资机会指定了评级，如下所述。本报告仅涉及报告中提及的公司的长期投资机会。汇丰银行发布短期交易想法时，与这些股票相关的股票可在网站www.hsbcnet.com/research上找到。这些短期投资机会的详细信息可以在本网站的“报告”部分下找到。汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个别情况，例如投资者的现有持股量和其他考虑因素。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用评级的定义。此外，由于研究报告包含有关分析师观点的更完整信息，因此投资者应仔细阅读整个研究报告，而不应从评级中推断出其内容。无论如何，不应单独使用或依赖评级作为投资建议。长期投资机会的评级定义股票评级汇丰银行根据以下基准对该行业的股票进行评级：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的价格目标表示分析师期望股票在我们的表现范围内达到的价值。性能范围是12个月。对于被归类为“增持”的股票，潜在收益（等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示的预期股息收益率）必须在下一个交易日超出要求收益至少5个百分点。 12个月（对于归类为挥发成分*的股票，为10个百分点）。对于被归类为“减持”的股票，必须期望该股票在未来12个月内表现不及要求的收益至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则要降低10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。在发生任何“重大变化”（承保范围的开始，波动性状态的变化或目标价格的变化）时，我们会根据这些频段重新校准我们的评级。尽管如此，尽管评级尚需进行不断的管理层审查，但由于正常的股价波动，预期收益将被允许移出该区间，而不必触发评级变动。 2015年1月5日4*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则该股票将被归类为波动性股票。但是，我们认为不波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日移动平均波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动性必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，以使股票的状态发生变化。长期投资机会的评级分布截至2015年1月2日，已发布的所有评级的分布如下：超重（购买）46%（其中29％提供了投资银行服务）中立（持有）37%（其中28％提供了投资银行服务）体重过轻（出售）17%（其中21％提供了投资银行服务）汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。事先不确定是否发布该分析的更新或发布时间。有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。其他披露1 该报告的日期为2015年1月5日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2015年1月1日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。4 在过去的12个月内，汇丰银行管理或共同管理了菲律宾共和国的公开发行。5 截至2014年6月30日，菲律宾共和国是汇丰银行的客户，或在过去的12个月内曾是汇丰银行在投资银行服务方面的客户和/或已向其支付赔偿。6 在过去的12个月中，汇丰银行管理或共同管理了中国的公开发行。7 截至15年2月1日，中华人民共和国是汇丰银行的客户，或者在过去12个月内曾是汇丰银行在投资银行服务方面的客户和/或已向其支付赔偿。 2015年1月5日5免责声明*截至2014年5月30日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111电传：75100 CAPEL HX传真：+852 2596 0200网站：www.research.hsbc.com本文件是由香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）在其香港受监管业务的过程中发行的，供机构和专业投资者（根据《证券与期货条例》（第571章）定义）提供给客户;它不打算也不应分发给香港的零售客户。 香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。 香港收货人的所有查询必须直接与您在香港的汇丰银行联系。 如果汇丰银行关联公司的客户收到了该产品，则向收款人提供的款项应受该收款人与该关联公司之间的业务条款约束。 本文档不是也不应解释为出