重组过会，关注公司微小卫星布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 欧比特（300053） 买入 重大事件快评 （维持评级） 通信 2016年09月05日 [Table_Title] 重组过会，关注公司微小卫星布局 证券分析师： 程成 0755-22940300 chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人： 王齐昊 0755-22940673 wangqh@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 欧比特于近期收到证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。此外，公司大力推进“卫星空间信息平台”建设，全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。 评论：  微纳卫星全面推进，“小卫星，大数据”进展顺利 在卫星业务及卫星大数据发展方面，公司确立要大力推进“卫星空间信息平台”的建设，集中力量全面保障“遥感微纳卫星星座”项目实施。公司计划在2016年完成2颗视频微纳卫星的发射及平台验证工作，并通过搭建遥感微纳卫星星座形成对地遥感能力。公司上半年已启动建设卫星大数据中心，预计年内将完成全部准备工作。 图1：欧比特卫星空间信息平台 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 目前，公司“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目进展顺利，微纳卫星有望在下半年成功发射，实现地面接收、数据存储、数据处理各环节畅通运行，形成商用卫星大数据，全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。 同时，公司在完善卫星大数据产业链上继续推进。上半年投资入股智尚优品，拓展公司下游营销渠道，拟发行股份收购绘宇智能、智建电子，完善产业链建设。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图2：欧比特微纳/芯片式卫星星座及星群 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理  资产重组获批，完善卫星大数据平台搭建 公司拟分别以5.2亿元收购绘宇智能100%股权，以1亿元收购智建电子100%股权。具体公告细节看，公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能；拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子。积极布局地理信息测绘及大数据分析领域。 绘宇智能：公司作为国内领先的“智慧城市”专业地理信息数据服务提供商，全面涉足农业、规划、国土、房产、市政、气象、数字三维等领域。公司测绘解决方案覆盖市政工程、测绘工程、数据工程、信息化工程、监理工程，有望在重组后参与欧比特卫星大数据业务平台搭建，搭载欧比特空间信息技术，发挥市场资源协同作用。 智建电子：公司作为国内领先的IT基础架构服务提供商，业务覆盖数据中心机房工程、建筑智能化工程、高性能运算及数据存储，同时为绿色节能机房、移动智能监控和高性能运算提供整体解决方案，有望在数据中心及大数据业务方面形成协同。 图3：公司资产重组计划 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 标的公司业绩承诺方面，绘宇智能2016/2017/2018年业绩承诺为3500万/4500万/5700万，智建电子在2016/2017/2018年的业绩承诺750万/1050万/1300万，公司未来业绩将获得明显支撑。两家标的对公司遥感测绘数据库的建立和完善以 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 及大数据中心的建设起重要作用，绘宇智能将大幅度提升公司测绘观测技术，丰富遥感测绘数据库，提供地理信息方面的增值服务；智建电子将对卫星平台的海量数据提供集成解决方案，助力公司卫星产业发展。  安防业务稳步发展，铂亚信息获佳绩 公司在图像处理及安防业务发展方面稳步推进，铂亚信息安防业务纳入公司经营业务版图以来稳步发展，上半年产品技术及业务拓展均取得佳绩，实现营收1.06亿元，同比增长47.88%，成为业绩贡献的主要来源。 图4：公司安防业务营收情况（万元） 图5：公司营收情况（万元） 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 业务拓展方面，铂亚信息中标南方电网广东省110KV变电站视频及环境监控系统，公司首次涉及国家基础设施项目建设，开拓业务新领域。七月中旬中标湖北 “智慧荆门”项目“智慧交通工程（一期）三条高速公路出口沿线”和“智慧交通工程（一期）象山大道”两个标的，标的金额总计约7000余万元，完成公司在“智慧城市”与“智慧交通”领域的业务拓宽。 人脸识别业务方面，公司研发团队继续完善核心算法，提升人脸识别与智能视频分析技术，完善“铂亚人脸识别云平台”，平台向开发者开放人脸识别接口，继续提升人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性能。 图6：铂亚人脸识别云平台开放人脸识别在线体验 资料来源：公司资料、国信证券经济研究所整理 公安信息化方面，公司人像应用共享服务平台定位为综合性、共享性、服务性的智能化的人像应用平台，结合警务综合系统应用，逐步建立适合我省实际应用情况的人像识别技术标准，提供跨警种业务的人像识别服务。 7200.93 10648.47 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2015H 2016H 8584.17 7150.82 7201.71 16895.72 15795.25 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2012H 2013H 2014H 2015H 2016H 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图7：铂亚信息人像智能识别对比共享服务平台 资料来源：公司资料、国信证券经济研究所整理  看好公司微小卫星与人脸识别的布局，维持“买入”评级 公司长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。目前阶段通过微纳卫星的布局，公司未来有望实现业务整合升级，带动公司产品整体创新协同发展；同时，子公司铂亚信息处于人脸识别优良赛道，业绩较优且可持续增长，未来在利润及业务上继续与公司业务协同。我们预计公司2016/2017/2018年归属于母公司净利润分别为0.76/1.34/1.99亿元，维持“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 利润表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 现金及现金等价物 206 481 300 300 营业收入 389 443 562 712 应收款项 347 308 501 494 营业成本 235 251 318 367 存货净额 180 56 71 82 营业税金及附加 2 2 2 3 其他流动资产 44 3 3 4 销售费用 21 29 33 42 流动资产合计 776 848 875 881 管理费用 54 80 57 70 固定资产 136 176 222 267 财务费用 6 (2) 1 4 无形资产及其他 225 216 237 258 投资收益 1 0 0 0 投资性房地产 340 340 340 340 资产减值及公允价值变动 (14) 0 0 0 长期股权投资 20 14 9 3 其他收入 0 0 0 0 资产总计 1498 1595 1684 1750 营业利润 58 83 150 225 短期借款及交易性金融负债 62 500 535 500 营业外净收支 10 5 5 5 应付款项 75 17 22 26 利润总额 68 88 155 230 其他流动负债 97 40 46 54 所得税费用 9 11 19 29 流动负债合计 234 558 603 579 少数股东损益 1 1 2 3 长期借款及应付债券 0 (230) (230) (230) 归属于母公司净利润 58 76 134 199 其他长期负债 9 (41) (92) (143) 长期负债合计 9 (271) (322) (373) 现金流量表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 负债合计 243 286 281 206 净利润 58 76 134 199 少数股东权益 9 9 10 11 资产减值准备 11 3 3 4 股东权益 1246 1300 1393 1532 折旧摊销 38 26 29 34 负债和股东权益总计 1498 1595 1684 1750 公允价值变动损失 14 0 0 0 财务费用 6 (2) 1 4 关键财务与估值指标 2015 2016E 2017E 2018E 营运资本变动 (448) 43 (246) (40) 每股收益 0.25 0.13 0.23 0.34 其它 (11) (3) (3) (3) 每股红利 0.06 0.04 0.07 0.10 经营活动现金流 (338) 145 (82) 193 每股净资产 5.39 2.25 2.41 2.65 资本开支 (139) (60) (100) (104) ROIC 9% 6% 9% 12% 其它投资现金流 0 0 0 0 ROE 5% 6% 10% 13% 投资活动现金流 (142) (54) (94) (98) 毛利率 39% 43% 43% 48% 权益性融资 165 0 0 0 EBIT Mar gin 20% 18% 27% 32% 负债净变化 (11) (230) 0 0 EBITDA Margi n 29% 24% 32% 37% 支付股利、利息 (14) (23) (40) (60) 收入增长 120% 14% 27% 27% 其它融资现金流 411 438 35 (35) 净利润增长率 131% 32% 76% 48% 融资活动现金流 526 185 (5) (95) 资产负债率 17% 19% 17% 12% 现金净变动 46 276 (181) 0 息率 0.4% 0.6% 1.1% 1.7% 货币资金的期初余额 160 206 481 300 P/E 61.0 115.6 65.8 44.4 货币资金的期末余额 206 481 300 300 P/B 2.8 6.8 6.3 5.8 企业自由现金流 (483) 80 (184) 90 EV/EBITDA 32.9 85.0 50.3 34.4 权益自由现金流 (83) 289 (150) 51 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 相关研究报告 《欧比特-300053-重大事件快评：铂亚信息并表致业绩预增，继续成长》 ——2016-02-01 《欧比特-300053-重大事件快评：打造卫星互