重组过会获得有条件通过

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 共2页 事件： 公司发布公告：1) 公司发行股份购买资产事项获得有条件通过。审核意见为：1.请申请人进一步补充披露标的资产买方信贷模式的担保风险，如出现代偿情形时，对上市公司未来经营的影响及相关的解决措施。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。2.请申请人补充披露标的资产历史上的股份代持、对赌事项的解决是否为当事人的真实意思表示，是否存在潜在的法律纠纷。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。请北京中创信测科技股份有限公司逐项予以落实，并在10个工作日内将有关补充材料及修改后的报告书报送上市公司监管部。2) 公司股票自2014年7月3日开市起复牌，待公司收到中国证监会予以核准的正式文件后将另行公告。 报告摘要： ¾ 信威股东承诺不低于盈利预测备考数，2014盈利核心在俄罗斯项目，因为俄罗斯总统访华得到加速推进。基于2014年预测盈利备考，俄罗斯项目收入209,874.20万元，毛利199,380.49万元，考虑之前海外项目高达80%净利率，则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。借普京2014年5月20日访华带来的中俄双边关系增强，公司加速推经了俄罗斯项目的落实，带来的收益预计将抵消甚至超过乌克兰项目对公司业绩的负面影响。 ¾ 维持“买入”评级。假设配套融资32.5亿元后总股本为30亿股，且年内完成重组并合并报表，预计公司2014/15/16年营收分别为31亿/50亿/65亿，净利润分别为20亿/28亿/38亿，EPS为0.66/0.93/1.26元。给予目标价27元，对应29*15PE。 ¾ 风险因素：重组失败；公司的未来业绩盈利预测显示，盈利集中在海外项目，政局及汇率风险较大；买方信贷模式下的担保风险和流动性风险。 主要经营指标 2012 2013 2014E2015E2016E营业收入(百万) 247.822,591.253,097.935,000.006,500.00增长率（%） -3.73 945.6219.55 61.40 30.00 归母净利润(百万) -45.021,726.022,005.712,800.003,800.00增长率（%） -309.49 3,933.9016.20 39.60 35.71 每股收益 -0.330.570.660.931.26市盈率 -81.8247.2440.6529.1221.46 通信研究组 分析师： 赵国栋(S1180513050002)电话：010-88085901 Email：zhaoguodong@hysec.com 研究助理： 顾海波 电话：010-88085223 Email：guhaibo@hysec.com 市场表现 2013/7/2～2014/7/2-6%44%94%144%194%Jul/13Nov/13 Mar/14010203040成交量(百万)中创信测上证指数行情数据 当前股价 18.21总股本(百万股) 138.59总市值(百万) 2,523.65流通市值(百万) 2,523.6512 个月最高价 26.5312 个月最低价 7.08 相关研究 《中创信测：发布收购报告书，重组推进正常》 2014/3/16《中创信测：纠纷解决方案要点在光大股权回购》 2014/1/12《中创信测：信威注资重组，脱胎换骨赢未来》 2013/9/27 重组过会获得有条件通过 买入 维持 目标价格：27.00元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/中创信测(600485)/公司动态跟踪报告 2014年07月02日 中创信测/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共2页 作者简介： 赵国栋：中国计算机学会会员、广东省应急产业协会专家会员、宏源证券研究所高级分析师、拥有15年的信息产业工作背景，曾获工信部颁发的计算机信息系统集成高级项目经理资质、国际信息系统审计协会（ISACA）会员。在移动互联网、云计算、大数据等新兴领域拥有深刻、独到的见解。代表作：《大数据时代的历史机遇》一书。顾海波：宏源证券研究所通信行业分析师，毕业于华中科技大学，计算机软件与理论博士学位；在国内IT领军企业神州数码工作多年，任职技术总监兼售前总监，为国内金融、电信行业客户提供IT系统规划、设计、项目管理咨询、系统开发等工作。中科院计算机工程类高级工程师，中科院研究生院计算与通信学院外聘导师。 机构销售团队 公募 北京片区 李 倩 010‐8808356113631508075liqian@hysec.com牟晓凤 010‐8808511118600910607muxiaofeng@hysec.com孙立群 010‐8808575613910390950sunliqun@hysec.com罗 云 010‐8808576013811638199luoyun@hysec.com上海片区 李冠英 021‐6505161913918666009liguanying@hysec.com奚 曦 021‐6505119013621861503xixi@hysec.com吴 蓓 021‐6505123118621102931wubei@hysec.com吴肖寅 021‐6505116913801874206wuxiaoyin@hysec.com赵 然 021‐6505123018658849608zhaoran@hysec.com广深片区 夏苏云 0755‐3335229813631505872xiasuyun@hysec.com赵 越 0755‐3335230118682185141zhaoyue@hysec.com孙婉莹 0755‐3335219613424300435sunwanying@hysec.com周 迪 0755‐3335226215013826580zhoudi@hysec.com机构 上海保险/私募 程新星 021‐6505125718918523006chengxinxing@hysec.com北京保险/私募 王燕妮 010‐8808599313911562271wangyanni@hysec.com张 瑶 010‐8801356013581537296zhangyao@hysec.com宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。 类别 评级 定义 股票投资评级 买入 未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%～20% 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5%～+5% 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 行业投资评级 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5％～+5％ 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，宏源证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。