周报：连粕高开高走，蓄势寻求突破

1连粕高开高走蓄势寻求突破（周报）（2017年9月4～8日）内容摘要：本周因担忧美国中西部美豆核心产区的干燥天气可能影响正值成熟期的大豆作物，基金空头回补，交易商亦在权衡作物成熟前的早熟风险，部分地区播种季有所推迟，作物易受到寒潮影响，但美豆作物优良率的持续回升也对盘面有所压制。现阶段属于美豆生长末期，天气炒作热度逐渐减退，但市场似乎对利多题材更为敏感，市场期待9月12日美国农业部供需报告进一步指引。目前市场多空分歧仍较大，虽然近阶段豆粕库存压力趋减，但需求尚未明显恢复，环保督查对于养殖饲料需求的冲击影响仍在进一步发酵，因而也使得市场对于豆粕需求恢复节奏的看空情绪有所上升。本周连粕M1801合约高开高走，放量筑底震荡反弹，期价在下降三角形下轨暂获支撑，现货价格较期货抗跌，预计主力M1801合约后市有望震荡寻求2700～2685元/吨的支撑，压力2750元/吨附近。一、本周行情回顾本周（9月4～8日）美豆近阶段处于生长末期，天气炒作热度逐渐减退，但市场似乎对利多题材更为敏感，市场期待9月12日美国农业部供需报告进一步定调。目前市场多空分歧仍较大，虽然近阶段豆粕库存压力趋减，但需求尚未明显恢复，环保督查对于养殖饲料需求的冲击影响仍在进一步发酵，因而也使得市场对于豆粕需求恢复节奏的看空情绪较为浓郁。连粕主力合约M1801本周开 2盘2708元/吨，最高2750元/吨，最低2700元/吨，收盘2717元/吨，较上周上涨12元/吨，成交4989920手，较上周增加349998手，持仓1853534手，较上周减仓36762手。本周连粕M1801合约高开高走，放量筑底震荡反弹，期价在下降三角形下轨暂获支撑，现货价格较期货抗跌，预计主力M1801合约后市有望震荡寻求2700～2685元/吨的支撑，压力2750元/吨附近。二、从天气和消息面看进入9月，笔者认为，由于美豆关键生长期基本结束，所以9月USDA报告中预估的美豆单产情况具有比较大的指导意义，美豆单产情况逐步明朗化，所以9月USDA报告预估美豆单产的预估情况将会是9月期间最重要的交易逻辑。在9月USDA报告出台之后，预计市场将会逐步开始关注美豆的收获情况：收获期间，美豆的收割进度也有可能会影响短期价格，但是一般而言，影响的力度有限。另外，我们还需要关注9月30日的USDA季度库存报告。三、从进口和库存数据情况看中国海关最新统计数字显示，2017年7月份我国大豆进口量为1008万吨，1～7月为5,489万吨。与去年同期相比增加16.8%。打破5月份创下的前历史最高纪录959万吨，比6月份的进口量769万吨增加31%。由于库存高企，关税调整，6月份时中国压榨商曾推迟大豆货轮卸货。9～10月大豆进口压力减弱，据统计，8月份大豆到货量可能在780万～800万吨，而此前的船期数据为750万吨左右。初步统计，9月份预计到货量为660万～700万吨，而10月份的到港量可能会达到650万～700万吨，整体来看，2016/2017年度大豆进口总量预计在9150万吨左右。虽然受环保影响，近期华北、山东部分油厂有所限产或停产，但是整体压榨量仍会保持较高水平，加之近几个月部分进口大豆有望进入储备，因此8～10月份的大豆实际供应量会低于压榨需求量，这将有效缓解国内大豆供应压力，库存水平开始进入缓慢下降趋势。另外，《油世界》预计2017/2018年度中国大豆进口量持稳于9200万吨，主要因国内增产及2017年8月末进口油籽库存创纪录。若预估正确，这将是近5年来中国大豆进口量首次未见增长。四、从基差报价情况看周五（2017年9月8日）国内沿海地区豆粕现货行情报价稳定，局部下跌20～ 330。其中，山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：9月2810元/吨；天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2870元/吨；广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：10月2840元/吨，跌30元/吨；广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2780元/吨，跌20元/吨；周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：9月25后2910元/吨。周五（2017年9月8日）国内豆粕基差报价基本持平。其中：南京：43%蛋白：9月基差1801+60元/吨，10-1月基差1801+70元/吨。钦州：43%蛋白：9-10月基差1801+90元/吨。新郑：43%蛋白：9月基差1801+170元/吨，10-1月基差1801+160元/吨。东莞：43%蛋白：10月基差1801+140元/吨，11-1月基差1801+120元/吨。五、从美国农业部发布的最新周报告情况看美国农业部(USDA)周二(9月5日)公布的每周作物生长报告显示，截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为61%，去年同期为73%。当周，美国大豆落叶率为11%，前一周为6%，去年同期为11%，五年均值为12%。当周，美国大豆结荚率为97%，前一周为93%，去年同期为97%，五年均值为96%。国家粮油信息中心9月5日消息：国内油厂进口大豆库存小幅上升,上周国内大豆压榨量回落至174万吨，低于大豆到港量，沿海油厂大豆库存小幅上升。截至昨日，全国主要油厂进口大豆库存为714万吨，较上周同期的702万吨上升12万吨，较上月同期的737万吨减少23万吨，较上年同期的735万吨减少21万吨，较过去三年均值的719万吨减少5万吨。美国农业部周度出口销售报告显示，2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长22.2%，上周是同比提高22.9%。截止到2017年8月24日，2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3574.5万吨，高于上年同期的2949.3万吨。六、从国内供应和养殖业情况看8月以来，主要畜禽养殖利润环比上升。家畜方面，8月自繁自养生猪养殖利润均值为238元/头，较7月均值187元/头环比上升27%；8月外购仔猪养殖利润均值为-15元/头，较7月均值约-77元/头有所上升。8月主要家禽养殖利润较7月均有所上涨：2017年8月毛鸡、蛋鸡、肉鸭养殖利润均值分别为（元/羽） 43.55、41.58和6.49，较7月均值分别（元/羽）+2.4、+51.97和+13.47。9月7日，自治区发改委价格监测中心发布最新数据显示，8月份，内蒙古生猪出场价格止跌回升，本周猪粮比为7.92：1，较上周上涨0.09，鸡蛋出场价格大幅攀升；与去年同期相比，生猪出场价格大幅下降，猪粮比价略有下降，鸡蛋出场价格大幅上涨。据了解，环保督查风暴来袭，一度掀起了养殖限制、饲料厂停产整改潮，由南到北大批饲料厂停产整改，西南地区不少小型饲料厂停机整改，大厂目前还未受到影响。山东等省畜牧养殖业受到较大冲击，尤其是禁养区的养殖场，大面积遭遇关迁压力，且当地饲料厂也将大范围停产整改，对豆粕市场带来了负面冲击。“全运会”即将到来，天津地区8月25日起，白天不让大货车进津，天津地区各油厂将被迫停产或限产，直至9月10日左右，在此期间豆粕供应压力将继续逐步消化。七、从技术面分析从连粕主力合约M1801周技术图形上分析，前海YC短线波段、前海YC短线买卖、前海YC百万绝品买卖周K线指标继续空头，周K线图中MA5、10、20、30、 560、99日均线均失守，周MACD指标中DIFF下穿DEA形成死叉，红色柱状线继续翻绿，周SLOWKD指标死叉继续向下发散，周K线图中带8点下影线、33点上影线、9点实体的极阳线报收，期价运行在一个大三角形区间，短期面临方向选择，随着主产区天气炒作的结束，国内养殖业的复苏，预计期货价格有望蓄势筑底震荡寻求突破。从连粕主力合约M1801日K线图形上分析，MA5、10、20、30、60、99日均线再度失守，期价重新回到长期下降通道的中轨寻求支撑，成交量放大，持仓量减少，市场资金开始有所关注，前海YC短线波段、前海YC短线买卖、前海YC绝品买卖指标日K线继续多头排列，日MACD指标金叉上行走缓，红色柱状线开始收缩，日SLOWKD指标金叉继续缓慢上行；技术面显示期价继续支行在大三角形区间，国内豆粕现货价格较期货抗跌，预计后市有望反复筑底震荡蓄势寻求突破，同时，回调刚好为市场采购打开窗口，届时可以放心大胆补货。综上所述，本周连粕M1801合约高开高走，放量筑底震荡反弹，期价在下降三角形下轨暂获支撑，现货价格较期货抗跌，预计主力M1801合约后市有望震荡寻求2700～2685元/吨的支撑，压力2750元/吨附近。后市随着养殖业的复苏， 6期价有望逐步探明底部。操作上，建议投资者随着底部的逐渐探明，建议投资者回调逢低战略性中线建仓，或者顺势日内盘中高抛低吸滚动交易，严格止损，并请密切关注天气、基本面、环保、养殖业的复苏状况以及豆粕供求关系的变化。【免责声明】本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论等仅供参考，不构成投资、担保等建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。期市有风险，投资需谨慎！前海期货盐城营业部王端连2017年09月08日