金融专题报告：五只黑天鹅振翅欲飞,金银会否反转?

请务必阅读免责声明 研究报 告 辞旧迎新之际，国际市场却并不平静，“黑天鹅”事件来势汹汹。包括美国霸王级暴风雪来袭，美国经济与非农就业遭“阻击”；恐怖袭击频发，避险情绪升温；西雅娜银行若增资失败，风险不亚于“雷曼破产”；特朗普被爆欠债10亿美元，新政或被债务“绑票”。 2017年上半年黑天鹅事件仍多，这一切只是刚刚开始„„ 一、12月非农喜忧参半 薪资意外飙升是亮点 美国就业市场出现疲软，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国12月非农就业人数增加15.6万人，低于市场预期增加17.5万人，前值增加17.8万人；美国12月份失业率为4.7%，预期为4.7%，前值为4.6%。美国劳工部还将11月非农就业人数修正为增加20.4万人。疲软的就业市场数据令美元指数受压，为黄金及白银走势带来支撑。 尽管美国的就业市场疲软，但薪资意外飙升美国12月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.3%，前值下跌0.1%；美国12月平均每小时工资年率上升2.9%，创下2009年以来最大，预期增长2.8%，前值上升2.5%。非农公布之后，联邦基金利率市场显示，美联储3月加息概率为31.4%，6月为71.9%，9月为84.4%。强劲的薪资水平为美元指数带来支撑，进而压制黄金及白银的表现。 2017年01月11日 明富金融专题报告 研究部:谢堃 医药行业 五只黑天鹅振翅欲飞！！！金银会否反转？ 研究创造价值 请务必阅读免责声明2 明富金融研究所认为，15.6万的非农就业人口增加虽然不及预期，但亦不算太差，薪资增长的乐观表现，给美元提供支撑，不过美联储2017年的加息前景似乎仍然并不乐观，尤其是上周出炉的会议纪要亦不如预期的乐观，预计美元本周仍有下行风险。 二、极端天气来袭 美国经济与非农或遭“阻击” 研究创造价值 请务必阅读免责声明3 美国多地及欧洲多国近日遭受暴风雪侵袭，造成至少11人死亡。美国发布的冬季风暴警告影响多达6000万人，北卡罗来纳州、亚拉巴马州及佐治亚州宣布进入紧急状态。美国北加州地区周末下暴雨，加上冰川融雪，可能引起洪灾，气象专家形容这是自1997年以来最严重暴雨。 此外，德国、土耳其、罗马尼亚、保加利亚、克罗地亚亦均遭受强暴风雪袭击，造成重大灾害。 回顾2014年初至2015年初的那段时间，美国受到极端天气的影响，许多经济指标都开始出现暂时性的扭曲，最为明显的就是受极端天气影响美国GDP和非农就业数据均出现大幅下滑。 研究创造价值 请务必阅读免责声明4 明富金融研究所认为，美国经济近两年来频繁在第一季度因极端天气陷入萎缩，说明此轮经济复苏的根基依然脆弱。而今年年初再度出现极端天气，并被气象专家形容这是自1997年以来最严重暴雨，美国经济复苏的步伐或将受到影响。考虑到美国经济复杂多变的形势，美国联邦储备委员会面对下滑的经济数据，担心过早收紧货币政策会干扰来之不易的复苏，因此美联储可能不得不放缓加息速度。 整体上看，美国一季度GDP和非农就业数据受美国暴风雪“阻击”可能出现大幅下滑，这势必对美元指数造成致命打击，美联储也可能不得不放缓加息速度。因此，上半年在美联储放缓加息速度以及美元贬值背景下，黄金和白银有望引爆一轮升势。 三、恐怖袭击频发 避险升级 研究创造价值 请务必阅读免责声明5 12月10日，土耳其最大城市伊斯坦布尔接连发生两起炸弹袭击，造成38人死亡，155人受伤。 12月11日，在埃及首都开罗，一座教堂发生爆炸，目前已造成至少26人死亡，49人受伤。 12月11日，在索马里首都摩加迪沙，发生了汽车炸弹袭击事件，最新的伤亡数字是29人死亡，50人受伤。 12月19日，俄罗斯驻土耳其大使卡尔洛夫在土耳其首都安卡拉遭枪击。俄罗斯外交部确认，卡尔洛夫因伤势过重抢救无效死亡。 据悉，枪击案发生时卡尔洛夫正在参加一个艺术展开幕式并为开幕式做演讲。 12月19日，一辆货车傍晚突然冲进德国柏林市中心的一座圣诞市集，造成12人死亡，多达50人受伤。事发后，警方封锁现场，并出动荷枪实弹的员警到场戒备。货车司机在肇事后一度弃车逃逸，后来在市集附近落网。 1月5日，土耳其西部城市伊兹密尔发生爆炸。CNN报道，爆炸由汽车炸弹引发。土耳其伊兹密尔市长确认，袭击事件中两人遇难，5人重伤；爆炸汽车停在法院大楼前，在引爆前嫌疑人曾与警员发生冲突；袭击者持有步枪以及手榴弹。 明富金融研究所认为，全球接连发生三起恐怖袭击事件，一时间市场风声鹤唳，避险情绪丛生，金银价格一度有反弹迹象，无奈美联储加息预期再次飙高，金银价格并没有受避险提振而大幅走强。那么这一系列恐怖袭击对白银价格真的没有影响吗？ “恐怖袭击”这是一个让人闻之色变不寒而栗的词，然而在经济层面，“恐怖袭击”仅仅只是一个影响经济局势的因素而已。回顾近几年，恐怖袭击的消息不绝于耳，恐怖袭击的起因我们无法得知，但是恐怖袭击造成的影响却是有目共睹的。每当一个国家发生恐怖袭击之后，经济市场就会发生巨大的变化。 研究创造价值 请务必阅读免责声明6 说到避险的贵金属，不得不说黄金和白银了，俗话说，乱世买黄金，当世界发生大规模战乱或者出现令国家和人民感到危机的事件时，往往黄金白银会成为炙手可热的商品，这也奠定了它们作为避险资产牢不可破的低位。 四、意大利银行危机仍在继续 上周意大利第三大银行西雅那银行50亿欧元增资计划宣告失败，意大利政府决定对银行业实施援助，规模为200亿欧元。依据欧盟法规，可以向有偿债能力的银行提供国家援助，但是缺乏门槛标准意味着当意大利寻求欧盟委员会批准该援助时，可能对缺口规模有争议。意大利央行在12月29日晚些时候发布的声明中表示，欧洲央行告知西雅那银行，在压力测试的不利情形下，后者需要足够的资本金将普通股一级资本比率(CET1 )提高至风险加权资产的8%。该水平远高于法定最低标准4.5%。在压力测试的不利情形中，西雅那银行的表现最为糟糕，CET1比率为负2.4%。基于压力测试结果，德意志银行、意大利裕信银行以及其他八家欧盟的银行都不能满足欧洲央行对意大利西雅那银行的资本金要求，凸显了该计划可能面临的反对。 五、特朗普被曝欠债10亿美元 新政被绑票？ 就在市场认为，美国候任总统特朗普在打败希拉里后，将于两周后顺利入住白宫，成为美国一把手，走向人生巅峰时，居然来了个晴天霹雳：外媒报道称特朗普欠华尔街超过10亿美元外债！《华尔街日报》指出，在这些大多为华尔街金融公司的“特朗普债主”中，最大的一家应该是拥有特朗普2亿2250万美元债务的先锋（Vanguard）基金公司。 研究创造价值 请务必阅读免责声明7 明富金融研究所认为，一方面，这种债务的问题是，一旦出了任何差错，特朗普就容易遭受来自贷款人的威胁和攻击，甚至不得不在政策上对债务公司有所倾斜。另一方面，特朗普债务实在是太广泛了，以致于让他在担任总统职务和个人经济利益之间，可能面临的冲突变得更加复杂。整体上看，总统身负巨额债务，势必会导致特朗普不得不对债务人的要求有所妥协，而这可能会威胁国家利益，更加增加美国经济的不确定性风险。 六、明富投资建议 明富金融研究所认为，2017年上半年黄金和白银价格会表现相当乐观。随着市场对美联储鹰派加息预期的逐渐消化，黄金和白银下行压力基本释放完毕，后市或因利空出尽而呈现阶段性反弹。一方面，美国一季度GDP和非农就业数据受美国暴风雪“阻击”可能出现大幅下滑，这势必对美元指数造成致命打击。因此，上半年在美联储放缓加息速度以及美元贬值背景下，黄金和白银有望引爆一轮升势。另一方，上半年将迎来意大利、法国、德国等欧元区大选，当前德法民粹主义呈崛起之势，为两国政坛带来不确定性，2017年上半年仍然面临较多黑天鹅事件。展望2017年，美国在极端天气影响下可能放缓加息速度，美元指数面临较大回落风险，以及欧洲诸国黑天鹅事件催生的避险情绪升温下，黄金和白银有望迎来一轮升势。 研究创造价值 请务必阅读免责声明8 更多精彩内容，敬请关注明富金融研究所！ 明富金融研究所官网：http://www.mingfu99.com/ 明富金融研究所公众号（微信号：mfjryjs） 【免责声明】 本报告版权为明富金融研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用须注明出处为明富金融研究所，且不得对本报告进行有悖原意引用、删节和修改，刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊或者载转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。作者已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点和建议仅供参考，不包含作者对贵金属价格涨跌或市场走势的确定性判断，报告中的信息或意见并不构成所述交易标的的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与明富金融研究所及作者无关。