投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——关注经济数据，国债期货价格高位震荡 2016-08-09 中信期货金融期货（国债）周报 ——降准预期仍然存在，国债期货价格持续震荡 2016-08-08 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-08-10 通胀数据维持低位，国债期货价格高位震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.80，变化0.07%，日增仓-1581手，持仓总量1.5万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1612报101.20，变化0.10%，日增仓1743手，持仓2.6万手，成交量0.9万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.7663%，成交量33.8亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-0.2469%，成交量97.0亿元。 昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，共计实现当日100亿元资金净投放，市场流动性继续保持稳定。昨日发布了7月份中国CPI和PPI数据，其中7月CPI同比1.8%，较6月份继续回落；PPI同比-1.7%，为近两年最小降幅。前期预测的暴雨对食品价格的推升并没有明显效果。7月通胀数据贡献比较大的是服务业，而其主要推动因素一是暑期因素，二是前期高涨的房价和房租对服务业整体成本的拉升。目前看来，未来通胀将继续处在较低的位置，将会有利支撑目前较低的国债收益率。但同时要看到，PPI数据降幅收窄，关注传导影响。 目前低迷的经济和较低水平的通胀继续为期债市场提供支撑。随着食品价格上升乏力，未来通胀继续大幅上行的可能性较小。这将继续把国债收益率维持在低位。但另一方面，经济数据仍有部分好转迹象，一旦未来企稳迹象牢固，则会推高预期收益率，利空期债市场。目前期债价格已经处于较高的位置，短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者谨慎观望，重点关注人民币汇率走势，同时关注跨品种价差套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.国际债市收益率和避险情绪变化； 2.地方债发行情况； 3.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月10日 2/ 11 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/8/7中国官方储备资产(亿美元) 2016/07--32998.633031.737254.52016/8/7中国黄金储备(万盎司) 2016/07--5879586253932016/8/7中国外汇储备(亿美元) 2016/07--32010.632051.636513.12016/8/8中国贸易差额(亿美元) 2016/07468.2523.1479.1418.72016/8/9中国CPI:同比(%) 2016/071.81.81.91.62016/8/9中国PPI:同比(%) 2016/07-2-1.7-2.6-5.42016/8/9中国金融机构来华直接投资净流入(亿美元) 2016/06--2.85.441.42016/8/9美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/08----0.31.92016/8/9美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/08----0.30.22016/8/9美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/08----2.53.12016/8/9美国企业:每小时产量(初值):同比(%) 2016/06----0.80.72016/8/10中国M1:同比(%) 2016/07----24.66.62016/8/10中国M0:同比(%) 2016/07----7.22.92016/8/10中国社会融资规模:当月值(亿元) 2016/07----1630071882016/8/10中国新增人民币贷款(亿元) 2016/078255.3--13800148002016/8/10中国M2:同比(%) 2016/0711.1--11.813.32016/8/10美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/08----2315.21534.82016/8/10美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/08----216.9197.42016/8/10美国API库存周报:原油(千桶) 2016/08----50967.3451972016/8/11美国出口物价指数:环比(%) 2016/07----0.8-0.42016/8/11美国进口价格指数:同比(%) 2016/07-----4.8-10.52016/8/11美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/08----2690002730002016/8/11美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/07----213800022780002016/8/11美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/08----3.43.92016/8/12中国工业增加值:当月同比(%) 2016/076.2--6.262016/8/12中国固定资产投资:累计同比(%) 2016/078.8--911.22016/8/12中国社会消费品零售总额:当月同比(%) 2016/0710.4--10.610.52016/8/12美国PPI:最终需求:环比:季调(%) 2016/07----0.50.12016/8/12美国核心PPI:同比:季调(%) 2016/07----0.40.62016/8/12美国PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/07----0.3-0.82016/8/12美国核心零售总额:季调:环比(%) 2016/07----0.90.92016/8/12美国核心零售总额:季调(百万美元) 2016/07----3109613048552016/8/12美国核心PPI:环比:季调(%) 2016/07----002016/8/12美国零售总额:季调:环比(%) 2016/07----0.70.72016/8/12美国零售和食品服务销售:同比:季调(%) 2016/07----2.72.82016/8/12美国零售总额:季调(百万美元) 2016/07----4026093956662016/8/12美国商业库存:季调(百万美元) 2016/06----18099811804517 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月10日 3/ 11 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.80，变化0.07%，日增仓-1581手，持仓总量1.5万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1612报101.20，变化0.10%，日增仓1743手，持仓2.6万手，成交量0.9万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为160007.IB，IRR报0.7663%，成交量33.8亿元，久期值为4.3269，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.7663%，成交量33.8亿元。10年期主力合约T1612收盘CTD为150005.IB，IRR报1.7306%，成交量0.1亿元，久期值为7.2729，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-0.24 69%，成交量97.0亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-0.62bp、-2.49bp、-2.47bp、-2.61bp和-3.47bp至2.1789%、2.3834%、2.5306%、2.7018%和2.7125%。国债10-1Y期限利差为53.36bp，前一交易日为56.21bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化-1.71bp、-1.74bp、-2.05bp、-3.43bp和-0.34bp分别至2.2617%、2.7050%、2.9403%、3.1047%和3.1490%。 （4）昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金回笼。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化0.50bp、0.10bp、-0.40bp、-0.70bp和-0.45bp至2.010%、2.317%、2.635%、2.714%和2.8105%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化2.0bp、0.0bp和5.0bp至2.02%、2.40%和2.65%。昨天，人民币Hibor隔夜利率下跌11.95bp，到1.3165%。 （5）汇率方面，昨日人民币中间价升值21bp，至6.6594；而CNY升值23bp，报6.6601；CNH报价6.6617，较上一交易日贬值14bp。 （注：汇率数据取自2016年8月10日6 a.m.） （6）昨日发行的国开行20年期固息债中标利率3.4369%，全场4.47倍，边际26.25倍；国开行10年期固息债中标利率3.1003%，全场4.81倍，边际1.28倍；国开行7年期固息债中标利率3.0511%，全场7.43倍，边际4.56倍。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月10日 4/ 11 二、国债期货市场 图 2： 5年期国债期货走势 图 3： 10年期国债期货走势 0100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00800 00949596979899100101102103201 6/0 8/0 8201 6/0 7/2 6201 6/0 7/1 3201 6/0 6/3 0201 6/0 6/1 7201 6/0 6/0 2201 6/0 5/2 0201 6/0 5/0 9201 6/0 4/2 5201 6/0 4/1 2201 6/0 3/2 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/0 3201 6/0 2/1 9201 6/0 2/0 1201 6/0 1/1 9201 6/0 1/0 6201 5/1 2/2 3201 5/1 2/1 0201 5/1 1/2 7201 5/1 1/1 6201 5/1 1/0 3201 5/1 0/2 1TF当季合约收盘价成交量持仓量 0500 0100 00150 00200 00250 00300 00350 00400 00949596979899100101102201 6/0 8/0 8201 6/0 7/2 8201 6/0 7/1 9201 6/0 7/0 8201 6/0 6/2 9201 6/0 6/2 0201 6/0 6/0 7201 6/0 5/2 7201 6/0 5/1 8201 6/0 5/0 9201 6/0 4/2 7201 6/0