投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——货币政策将继续维持稳健，国债期货价格震荡 2016-08-04 中信期货金融期货（国债）周报 ——利率债需求保持旺盛，国债期货价格继续震荡 2016-08-01 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-08-05 经济企稳面临外部压力，国债期货价格高位震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.58，变化0.02%，日增仓-591手，持仓总量2.0万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报101.21，变化0.03%，日增仓-527手，持仓2.5万手，成交量0.8万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6021%，成交量34.7亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.2489%，成交量71.4亿元。 昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，共计实现当日300亿元资金净回笼。昨日各期限Shibor利率继续下行，市场流动性在央行调控下继续保持稳定。昨日英国央行降息25bp至0.25%；此为英国央行2009年以来首次降息。同时，英国央行对未来增长前景做出较大幅度下调。说明英国退欧对英国整体经济冲击较大。加上近期美国经济数据不及预期。可能导致未来出口压力增大，经济企稳进度放缓。这将会继续降低投资者风险偏好，利好利率债市场。 目前低迷的经济和不断降低的预期收益率，使得利率债一二级市场需求继续保持火爆，国债收益率持续维持在低位震荡。但近期将维持稳健的货币政策，使得国债收益率继续下行的阻力较大。同时，本周以来，国债期货跨品种价差再度下探低位，跨品种套利机会显现。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者空单暂时离场，谨慎观望，重点关注监管层动态和人民币汇率走势，同时关注跨品种价差套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单暂时离场观望，关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.国际债市收益率和避险情绪变化； 2.地方债发行情况； 3.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月5日 2/ 11 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/7/31中国国内信贷(亿元) 2016/06--1496112.414597551199812.12016/7/31中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/06--2091.92070.91881.62016/8/1中国官方制造业PMI 2016/07--49.950502016/8/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/07--53.953.753.92016/8/1中国财新制造业PMI 2016/07--50.648.647.82016/8/1美国建造支出(百万美元) 2016/06--1133543114325710743142016/8/2美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/07-----0.1-0.52016/8/2美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/07--0.30.61.72016/8/2美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/07--2.51.61.52016/8/2美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/06--12738.812699.412288.22016/8/3中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/07----52.753.82016/8/3美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/07----222.2204.62016/8/3美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/07----2415.51488.82016/8/3美国ADP就业人数:环比:季调(%) 2016/07----0.10.12016/8/3美国API库存周报:原油(千桶) 2016/07--50967.351101.345281.72016/8/4中国经常账户差额:当季值:初步数(亿美元) 2016/06----4817662016/8/4美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/07----2660002690002016/8/4美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/07----213900022580002016/8/4美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/06----4595735107062016/8/4美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/08----3.53.92016/8/4美国全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/06----1.610.92016/8/5美国新增非农就业人数:季调(千人) 2016/07----2872772016/8/5美国制造业平均时薪:环比(%) 2016/07----0.20.22016/8/5美国商品进口额(百万美元) 2016/06----183591197331.22016/8/5美国制造业平均周工时:季调(小时) 2016/07----41.741.82016/8/5美国商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2016/06-----41144-429732016/8/5美国失业率:季调(%) 2016/07----4.95.32016/8/5美国商品出口额(百万美元) 2016/06----119612130903.6 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月5日 3/ 11 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.58，变化0.02%，日增仓-591手，持仓总量2.0万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报101.21，变化0.03%，日增仓-527手，持仓2.5万手，成交量0.8万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为140003.IB，IRR报2.4499%，成交量0.1亿元，久期值为3.9625，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6021%，成交量34.7亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为150005.IB，IRR报1.3593%，成交量0.5亿元，久期值为7.2819，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.24 89%，成交量71.4亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-1.97bp、-0.21bp、0.03bp、-0.69bp和-0.24bp至2.1960%、2.4322%、2.5796%、2.7632%和2.7694%。国债10-1Y期限利差为57.34bp，前一交易日为55.61bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化-1.6bp、0.09bp、-0.55bp、-0.39bp和0.3bp分别至2.2968%、2.7452%、2.9723%、3.1583%和3.1626%。 （4）昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，实现当日300亿元资金回笼。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化-0.20bp、-0.80bp、-0.90bp、-1.60bp和-1.15bp至2.002%、2.324%、2.657%、2.739%和2.822%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化0.0bp、5.0bp和-3.0bp至2.000%、2.40%和2.60%。昨天，人民币Hibor隔夜利率上涨8.85bp，到1.3077%。 （5）汇率方面，昨日人民币中间价贬值249bp，至6.6444；而CNY贬值118bp，报6.6426；CNH报价6.6480，较上一交易日贬值10bp。 （注：汇率数据取自2016年8月5日6 a.m.） 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月5日 4/ 11 二、国债期货市场 图 2： 5年期国债期货走势 图 3： 10年期国债期货走势 0100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00800 00949596979899100101102201 6/0 8/0 3201 6/0 7/2 1201 6/0 7/0 8201 6/0 6/2 7201 6/0 6/1 4201 6/0 5/3 0201 6/0 5/1 7201 6/0 5/0 4201 6/0 4/2 0201 6/0 4/0 7201 6/0 3/2 4201 6/0 3/1 1201 6/0 2/2 9201 6/0 2/1 6201 6/0 1/2 7201 6/0 1/1 4201 5/1 2/3 1201 5/1 2/1 8201 5/1 2/0 7201 5/1 1/2 4201 5/1 1/1 1201 5/1 0/2 9201 5/1 0/1 6TF当季合约收盘价成交量持仓量 0500 0100 00150 00200 00250 00300 00350 00400 00949596979899100101102201 6/0 8/0 3201 6/0 7/2 5201 6/0 7/1 4201 6/0 7/0 5201 6/0 6/2 4201 6/0 6/1 5201 6/0 6/0 2201 6/0 5/2 4201 6/0 5/1 3201 6/0 5/0 4201 6/0 4/2 2201 6/0 4/1 3201 6/0 4/0 1201 6/0 3/2 3201 6/0 3/1 4201 6/0 3/0 3201 6/0 2/2 3201 6/0 2/0 5201 6/0 1/2 7201 6/0 1/1 8201 6/0 1/0 7201 5/1 2/2 8T当季合约收盘价成交量持仓量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 5年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图 5： 10年期国债期货主力IRR与CTD成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6： 5年期国债期货主力IRR与FR007 图 7： 10年期国债期货主力IRR与FR007 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 50 100 150 200 250 300 350 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/12/15 2015/12/29 2016/01/12 2016/01/26 2016/02/09 2016/02/23 2016/03/08 2016