投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——经济企稳面临外部压力，国债期货价格高位震荡 2016-08-05 中信期货金融期货（国债）周报 ——降准预期仍然存在，国债期货价格持续震荡 2016-08-08 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-08-09 关注经济数据，国债期货价格高位震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1609收盘报价101.73，变化0.01%，日增仓-1576手，持仓总量1.7万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报101.48，变化0.01%，日增仓-2678手，持仓2.1万手，成交量1.0万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.5234%，成交量46.5亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.1364%，成交量67.5亿元。 昨日央行进行了1250亿元公开市场逆回购，共计实现当日50亿元资金净回笼。昨日货币市场资金利率有所下降，市场流动性继续保持稳定。而昨日发布了的7月份中国进出口数据，按照美元计价7月份进口同比-12.5%、出口同比-4.4%，均不如预期。可以看出境内境外需求均维持在低位，也说明经济企稳仍面临较大阻力。另一方面，7月份外汇储备有所下降，说明仍存在资金外流压力，市场流动性仍可能存在一定波动。尤其是随着美国非农就业数据好转，一旦美联储加息预期大幅升温，则资金外流可能性较大。届时将对市场流动性形成冲击。 目前市场疲软的需求和低迷的经济继续为期债市场提供支撑。但近期维持稳健的货币政策，和央行关于不会频繁进行降准的表态，使得国债收益率继续下行的阻力较大。今日需要重点关注7月经济数据。目前国债收益率已经处于低位，如果7月份经济数据好于预期，则会推高预期收益率，利空期债市场。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者谨慎观望，重点关注7月经济数据和人民币汇率走势，同时关注跨品种价差套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.7月宏观经济数据； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.宏观经济数据好于预期，推高国债收益率； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月9日 2/ 11 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/8/7中国官方储备资产(亿美元) 2016/07--32998.633031.737254.52016/8/7中国黄金储备(万盎司) 2016/07--5879586253932016/8/7中国外汇储备(亿美元) 2016/07--32010.632051.636513.12016/8/8中国贸易差额(亿美元) 2016/07468.2523.1479.1418.72016/8/9中国CPI:同比(%) 2016/071.8--1.91.62016/8/9中国PPI:同比(%) 2016/07-2---2.6-5.42016/8/9中国金融机构来华直接投资净流入(亿美元) 2016/06----5.441.42016/8/9美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/08----0.31.92016/8/9美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/08----0.30.22016/8/9美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/08----2.53.12016/8/9美国企业:每小时产量(初值):同比(%) 2016/06----0.80.72016/8/10中国M1:同比(%) 2016/07----24.66.62016/8/10中国M0:同比(%) 2016/07----7.22.92016/8/10中国社会融资规模:当月值(亿元) 2016/07----1630071882016/8/10中国新增人民币贷款(亿元) 2016/078255.3--13800148002016/8/10中国M2:同比(%) 2016/0711.1--11.813.32016/8/10美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/08----2315.21534.82016/8/10美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/08----216.9197.42016/8/10美国API库存周报:原油(千桶) 2016/08----50967.3451972016/8/11美国出口物价指数:环比(%) 2016/07----0.8-0.42016/8/11美国进口价格指数:同比(%) 2016/07-----4.8-10.52016/8/11美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/08----2690002730002016/8/11美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/07----213800022780002016/8/11美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/08----3.43.92016/8/12中国工业增加值:当月同比(%) 2016/076.2--6.262016/8/12中国固定资产投资:累计同比(%) 2016/078.8--911.22016/8/12中国社会消费品零售总额:当月同比(%) 2016/0710.4--10.610.52016/8/12美国PPI:最终需求:环比:季调(%) 2016/07----0.50.12016/8/12美国核心PPI:同比:季调(%) 2016/07----0.40.62016/8/12美国PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/07----0.3-0.82016/8/12美国核心零售总额:季调:环比(%) 2016/07----0.90.92016/8/12美国核心零售总额:季调(百万美元) 2016/07----3109613048552016/8/12美国核心PPI:环比:季调(%) 2016/07----002016/8/12美国零售总额:季调:环比(%) 2016/07----0.70.72016/8/12美国零售和食品服务销售:同比:季调(%) 2016/07----2.72.82016/8/12美国零售总额:季调(百万美元) 2016/07----4026093956662016/8/12美国商业库存:季调(百万美元) 2016/06----18099811804517 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月9日 3/ 11 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.73，变化0.01%，日增仓-1576手，持仓总量1.7万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报101.48，变化0.01%，日增仓-2678手，持仓2.1万手，成交量1.0万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为160007.IB，IRR报0.5234%，成交量46.5亿元，久期值为4.3290，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.5234%，成交量46.5亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为019311.SH，IRR报3.3343%，成交量0.0169亿元，久期值为5.9361，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.1364%，成交量67.5亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-0.09bp、-0.43bp、0.06bp、-1.17bp和-0.62bp至2.1851%、2.4083%、2.5553%、2.7279%和2.7472%。国债10-1Y期限利差为56.21bp，前一交易日为56.74bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化-1.38bp、-0.1bp、0.22bp、-0.18bp和-0.39bp分别至2.2788%、2.7224%、2.9608%、3.1390%和3.1524%。 （4）昨日央行进行了1250亿元公开市场逆回购，实现当日50亿元资金回笼。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化0.30bp、-0.10bp、-1.00bp、-0.80bp和-0.35bp至2.005%、2.316%、2.639%、2.721%和2.815%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化0.0bp、0.0bp和-2.0bp至2.000%、2.40%和2.60%。昨天，人民币Hibor隔夜利率下跌6.60bp，到1.4360%。 （5）汇率方面，昨日人民币中间价贬值209bp，至6.6615；而CNY贬值157bp，报6.6609；CNH报价6.6696，较上一交易日贬值5bp。 （注：汇率数据取自2016年8月9日6 a.m.） （6）昨日发行的农发行10年期固息债中标收益率3.1184%，全场倍数9.78，边际倍数8.54；农发行7年期固息债中标收益率3.1067%，全场倍数4.65，边际倍数4.21；农发行3年期固息债中标利率2.6959%，全场3.56倍，边际41.29倍；农发行5年期固息债中标利率2.9089%，全场5.53倍，边际48.0倍；农发行1年期固息债中标利率2.1972%，全场4.2倍，边际1.41倍。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年8月9日 4/ 11 二、国债期货市场 图 2： 5年期国债期货走势 图 3： 10年期国债期货走势 0100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00800 00949596979899100101102103201 6/0 8/0 5201 6/0 7/2 5201 6/0 7/1 2201 6/0 6/2 9201 6/0 6/1 6201 6/0 6/0 1201 6/0 5/1 9201 6/0 5/0 6201 6/0 4/2 2201 6/0 4/1 1201 6/0 3/2 8201 6/0 3/1 5201 6/0 3/0 2201 6/0 2/1 8201 6/0 1/2 9201 6/0 1/1 8201 6/0 1/0 5201 5/1 2/2 2201 5/1 2/0 9201 5/1 1/2 6201 5/1 1/1 3201 5/1 1/0 2201 5/1 0/2 0TF当季合约收盘价成交量持仓量 0500 0100 00150 00200 00250 00300 00350 00400 00949596979899100101102201 6/0 8/0 5201 6/0 7/2 7201 6/0 7/1 82