投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——人民币继续贬值，国债期货震荡走弱 2016-06-01 中信期货金融期货（国债）周报 ——国债收益率见底，国债期货价格持续震荡 2016-05-30 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-06-02 经济数据仍不乐观，国债期货价格维持震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡下跌。5年期主力合约TF1609收盘报价100.32，下跌0.01%，日增仓157手，持仓总量2.6万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.08，下跌0.07%，日增仓652手，持仓3.3万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-1.4946%，成交量35.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报0.0710%，成交量79.4亿元。 昨日央行进行了950亿元公开市场逆回购，实现当日250亿元资金净投放。进入6月份，Shibor各期限利率有所下降，市场流动性逐步回归平稳。而昨日央行的数据显示在5月份，央行通过MLF、SLF和PSL等货币调控工具，共投放了近4000亿元资金，实现净投放近2500亿元。这也验证了关于央行将通过灵活的货币政策来维持市场流动性的稳定的判断。由此看来，在近期市场流动性将不会有太大波动，对期债市场的影响也将较小。另一方面，昨日公布的PMI数据显示经济形势仍不乐观，尤其是制造业仍然低迷。这对国债收益率维持低位是一定支撑，利好期债市场。 目前看来，央行通过灵活的货币政策来维持市场流动性稳定，降低了流动性对期债市场的影响。而持续低迷的经济数据则对期债价格有所支撑。另一方面股市成交量继续扩大，投资者风险偏好继续升温，利空期债市场。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空单轻仓持有，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.美联储货币政策； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年6月2日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/5/31美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/05----0.222016/5/31美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/05----0.41.72016/5/31美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/05----2.62.12016/5/31美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/04--12645.812526.612146.32016/5/31美国达拉斯联储制造业产出指数 2016/05---13.15.8-13.72016/5/31中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/04--2042.42025.4--2016/5/31中国国内信贷(亿元) 2016/04--1435103.514252071147751.62016/6/1美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/05----234.9195.42016/6/1美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/05----2005.61360.32016/6/1美国建造支出(百万美元) 2016/04----113748810446412016/6/1美国美联储公布经济状况褐皮书--------2016/6/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/05--53.153.553.22016/6/1中国官方制造业PMI 2016/05--50.150.150.22016/6/1中国财新制造业PMI 2016/05--49.249.449.22016/6/2美国ADP就业人数:环比:季调(%) 2016/05----0.10.22016/6/2美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/05----2680002770002016/6/2美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/05----216300022040002016/6/2美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/06----3.63.92016/6/2美国API库存周报:原油(千桶) 2016/05----52779.3474002016/6/3美国商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2016/04-----40443-433792016/6/3美国商品进口额(百万美元) 2016/04----178570188872.22016/6/3美国制造业平均时薪:环比(%) 2016/05----0.20.32016/6/3美国商品出口额(百万美元) 2016/04----1254481285052016/6/3美国制造业平均周工时:季调(小时) 2016/05----41.941.82016/6/3美国失业率:季调(%) 2016/05----55.52016/6/3美国新增非农就业人数:季调(千人) 2016/05----1602732016/6/3美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/04----4910784732142016/6/3中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/05----51.853.5 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年6月2日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160418Z4.IB16农发18(增4)2016/5/3050103.58101.09101.09-101.095.33160417Z3.IB16农发17(增3)2016/5/306073.54100.58100.58-100.582.62160416Z5.IB16农发16(增5)2016/5/306053.26100.55100.55-100.552.79160415Z5.IB16农发15(增5)2016/5/304033.08100.50100.5-100.54.00160414Z3.IB16农发14(增3)2016/5/305012.60100.29100.29-100.292.591605244.IB16河南债122016/5/3052.6103.243.243.24-3.241.551605243.IB16河南债112016/5/3078.973.263.263.26-3.261.591605242.IB16河南债102016/5/3078.953.033.033.03-3.031.651605241.IB16河南债092016/5/3052.632.812.812.81-2.811.861605240.IB16河南债082016/5/3076103.243.243.24-3.241.541605239.IB16河南债072016/5/3011473.263.263.26-3.261.621605238.IB16河南债062016/5/3011453.033.033.03-3.031.671605237.IB16河南债052016/5/307632.812.812.81-2.811.891605212.IB16内蒙古债082016/5/3074.21103.293.293.29-3.291.751605211.IB16内蒙古债072016/5/3074.2173.313.313.31-3.311.751605210.IB16内蒙古债062016/5/3074.2153.053.053.05-3.051.651605209.IB16内蒙古债052016/5/3024.747132.862.862.86-2.861.86160208Z13.IB16国开08(增13)2016/5/313032.72100.12100.12-100.126.19160207Z14.IB16国开07(增14)2016/5/316073.2499.7699.76-99.764.66160206Z15.IB16国开06(增15)2016/5/3140.005.002.96100.0000100-1007.101606194.IB16天津定向142016/5/3127.5010.003.393.39003.39-3.391.001606193.IB16天津定向132016/5/3126.517.003.423.42003.42-3.421.001606192.IB16天津定向122016/5/3154.775.003.173.17003.17-3.171.001606191.IB16天津定向112016/5/317.5010.003.393.39003.39-3.391.001606190.IB16天津定向102016/5/317.437.003.423.42003.42-3.421.001606189.IB16天津定向092016/5/317.505.003.173.17003.17-3.171.001606188.IB16天津定向082016/5/313.553.002.962.96002.96-2.961.001605251.IB16天津债122016/5/3120.2810.002.952.95002.95-2.951.841605250.IB16天津债112016/5/3121.207.002.972.97002.97-2.971.991605249.IB16天津债102016/5/3158.355.002.752.75002.75-2.752.391605248.IB16天津债092016/5/31137.6010.003.133.13003.13-3.131.501605247.IB16天津债082016/5/31137.617.003.103.10003.1-3.12.011605246.IB16天津债072016/5/31134.805.002.862.86002.86-2.862.091605245.IB16天津债062016/5/3149.283.002.672.67002.67-2.672.79160011X.IB16附息国债11(续发)2016/6/1310.001.002.30160010X.IB16附息国债10(续发)2016/6/1380.0010.002.901605265.IB16河北债152016/6/143.007.003.181605264.IB16河北债142016/6/159.425.002.901605263.IB16河北债132016/6/143.003.002.7416