投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——避险情绪得到缓解，国债期货价格震荡下行 2016-07-12 中信期货金融期货（国债）周报 ——避险情绪高涨，国债期货价格震荡 2016-07-11 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-07-13 通胀回升预期增强，国债期货价格震荡下行 策略摘要 昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.01，变化-0.11%，日增仓-834手，持仓总量2.3万手，成交量1.0万手。10年期主力合约T1609报100.32，变化-0.18%，日增仓-1070手，持仓2.7万手，成交量1.5万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2369%，成交量44.5亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.0159%，成交量112.8亿元。 昨日央行进行了300亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金净回笼。周一公布的6月份CPI为1.9%，较之前一月有所下降，主要是受食品价格回落的影响。但进入7月份以后，自然灾害频发，对农作物产量造成较大影响。根据统计局最新的数据，2016年全国夏粮总产量将较2015年下降1.2%，而降幅主要就是受气候因素影响的。由此可以预期在未来，农产品价格将会大概率回升，继续将通胀维持在2%以上。而国债收益率下行将面临较大阻力，利空期债市场。另一方面，境外投资者避险情绪不断降温，美国国债收益率大幅回升，美股昨日收盘再创新高，也对期债市场有所利空。 目前看来，疲软的经济数据和稳定市场流动性继续支撑期债市场价格。而自然灾害导致的农产品价格走高可能使得通胀数据维持高位，将对期债市场施加持续的压力。短期看来期债市场价格将持续震荡走弱。建议投资者空单轻仓持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.英国退欧公投，对全球金融市场带来的冲击； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月13日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/7/10中国PPI:同比(%) 2016/06-2.5-2.6-2.8-4.82016/7/10中国CPI:同比(%) 2016/061.81.921.42016/7/12美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/07-----0.1-12016/7/12美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/07----0.61.42016/7/12美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/07----2.61.92016/7/12中国新增人民币贷款(亿元) 2016/0610425--9855128062016/7/12中国M0:同比(%) 2016/06----6.32.92016/7/12中国社会融资规模:当月值(亿元) 2016/06----6599186002016/7/12中国M1:同比(%) 2016/06----23.74.32016/7/12中国M2:同比(%) 2016/0611.6--11.811.82016/7/13美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/07----2579.91392.42016/7/13美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/07----234.6196.42016/7/13美国进口价格指数:同比(%) 2016/06-----5-9.92016/7/13美国出口物价指数:环比(%) 2016/06----1.1-0.32016/7/13美国API库存周报:原油(千桶) 2016/07----51191.345481.72016/7/13中国贸易差额(亿美元) 2016/06454.9--499.84522016/7/14美国PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/06----0-0.52016/7/14美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/07----212400022160002016/7/14美国核心PPI:环比:季调(%) 2016/06----0.30.42016/7/14美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/07----2540002810002016/7/14美国核心PPI:同比:季调(%) 2016/06----0.70.72016/7/14美国PPI:最终需求:环比:季调(%) 2016/06----0.40.32016/7/14美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/07----3.44.12016/7/14中国全社会用电量:累计同比(%) 2016/06----2.71.32016/7/15美国核心CPI:同比(%) 2016/06----2.21.82016/7/15美国零售总额:季调(百万美元) 2016/06----4007873932222016/7/15美国零售总额:季调:环比(%) 2016/06----0.40.12016/7/15美国纽约PMI 2016/07----60.92016/7/15美国核心零售总额:季调(百万美元) 2016/06----3078523029322016/7/15美国零售和食品服务销售:同比:季调(%) 2016/06----2.62.12016/7/15美国核心零售总额:季调:环比(%) 2016/06----0.40.42016/7/15中国GDP:当季同比(%) 2016/066.6--6.772016/7/15中国固定资产投资:累计同比(%) 2016/069.4--9.611.42016/7/15中国工业增加值:当月同比(%) 2016/065.9--66.82016/7/15中国社会消费品零售总额:当月同比(%) 2016/0610--1010.6 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月13日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数161706.BC16储蓄062016/7/1020054.17161705.BC16储蓄052016/7/1020033.80160418Z7.IB16农发18(增7)2016/7/1150103.58103.76103.76-103.764.84160417Z5.IB16农发17(增5)2016/7/115073.54102.76102.76-102.763.94160416Z10.IB16农发16(增10)2016/7/115053.26101.90101.9-101.93.45160415Z10.IB16农发15(增10)2016/7/115033.08101.49101.49-101.493.26160414Z8.IB16农发14(增8)2016/7/116012.60100.8100.8-100.84.17160208Z16.IB16国开08(增16)2016/7/127032.72160207Z16.IB16国开07(增16)2016/7/128073.24160206Z21.IB16国开06(增21)2016/7/128052.961605397.IB16新疆债242016/7/123102.821605396.IB16新疆债232016/7/124.572.831605395.IB16新疆债222016/7/124.552.661605394.IB16新疆债212016/7/12332.531605393.IB16新疆债202016/7/1232.1102.821605392.IB16新疆债192016/7/1248.272.831605391.IB16新疆债182016/7/1248.152.661605390.IB16新疆债172016/7/1232.132.531605379.IB16辽宁债122016/7/1246103.111605378.IB16辽宁债112016/7/12138.007.003.121605377.IB16辽宁债102016/7/12138.005.002.951605376.IB16辽宁债092016/7/12138.003.002.73160411Z6.IB16农发11(增6)2016/7/1350.005.003.10160410Z8.IB16农发10(增8)2016/7/1330.0020.003.95160409Z8.IB16农发09(增8)2016/7/1320.0015.003.95160408Z9.IB16农发08(增9)2016/7/1370.0010.003.37160407Z6.IB16农发07(增6)2016/7/1330.007.003.28160015.IB16附息国债152016/7/13330.005.00160307Z.IB16进出07(增发)2016/7/1450.003.002.76160303Z20.IB16进出03(增20)2016/7/1450.0010.003.33160210Z15.IB16国开10(增15)2016/7/14140.0010.003.18160205Z22.IB16国开05(增22)2016/7/1430.0020.003.80169932.IB16贴现国债322016/7/15150.000.50合计2,475.502.97 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月13日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.01，变化-0.11%，日增仓-834手，持仓总量2.3万手，成交量1.0万手。10年期主力合约T1609报100.32，变化-0.18%，日增仓-1070手，持仓2.7万手，成交量1.5万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为140003.IB，IRR报6.4711%，成交量5.4亿元，久期值为4.0093，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2369%，成交量44.5亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为160006.IB，IRR报-0.2415%，成交量26.0亿元，久期值为5.9721，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.0159%，成交量112.8亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化0.92bp、-0.03bp、2.19bp、1bp和1bp至2.