国债期货早报：经济动能减弱,期债利多因素不断积聚

guo  要点 一、行情回顾。周一，期债早盘高开震荡，尾盘拉高。5年期主力合约TF1609开盘价100.235 ，最高100.345 ，最低100.225 ，收盘于100.340 ，涨跌幅为0.14%，成交量为5339手，持仓量为26541手。三张合约总成交5532手，总持仓30235手。10年期主力合约T1609开盘价99.000 ，最高99.205 ，最低100.225 ，收盘于99.190 ，涨跌幅为0.25%，成交量为10929手，持仓量为33428手。三张合约总成交11390手，总持仓38621手。 二、资金面。周一，公开市场操作开展 400 亿元逆回购，完全对冲到期资金，短端利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.0000 %，7天利率下行0.1BP至2.3420 %，14天利率下行0.4BP至 2.7370 %；银行间回购加权利率 1 天利率上行 3.02BP 至 2.0186 %，7天利率上行7BP至2.3905 %，14天利率下行4.43BP至2.5614 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.68%，该券当日于98.9817，收益率较昨日下行0.05P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.00%，该券收于104.0286，收益率较昨日下行1.00BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别上行 0.6BP、-0.7BP 至2.8140%、2.9979%。中债国债类指数较节前上涨，其中中债国债总指数上行0.04BP至169.13 ，固定利率国债指数上行0.04BP至169.53 。 四、财经资讯。 1、中国 5 月规模以上工业增加值同比增 6.0%，预期 5.9%，前值 6.0%。5月社会消费品零售总额同比名义增长10.0%，增速创一年来新低。1-5月固定资产投资同比名义增长9.6%，增速比1-4月回落0.9个百分点。1-5月民间固定资产投资同比名义增长3.9%，增速比1-4月回落1.3个百分点。2、中国 1-5 月房地产开发投资同比名义增长 7.0%，增速回落 0.2个百分点；商品房销售面积同比增长33.2%，增速回落3.3个百分点。 五、结论及投资建议。5月经济数据低于市场预期，动能有所放缓，投资、消费双双回落。其中，商品房销售面积增速放缓，地产投资已进入顶部区域；积极的财政基调仍会维持，但是基建投资空间有限，下半年很可能自高位小幅回落，经济增长缺乏足够支撑将对期债形成向上的推动；昨日央行开展 400 亿元逆回购，完全对冲到期资金，短端利率上行，目前维持资金平稳波动为政策追求目标，货币政策不会收紧，“MLF+逆回购”为调节流动性的主要组合；由于英国退欧公投近在咫尺，全球风险偏好有所回落，风险资产价格或许有所调整，情绪上利于期债。周一，期债早盘高开震荡，尾盘拉涨，由于经济动能走弱，通胀爬升过程结束，期债的下行风险持续减少，随着全球风险偏好下降、各种风险事件到来，期债有望启动上涨机会，继续寻找调整洼地，逢低做多，多单底仓持有放大利润。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0000 回购利率_14 0.0700 央票_3M -0.0443 3年期国债 -0.0010 5年期国债 0.0060 7年期国债 -0.0200 10年期国债 -0.0070 10年期国开债 -0.0085 中债总指数 0.0003 中债固定利率国债指数 0.0004 经济动能减弱 期债利多因素不断积聚 国债期货早报 2016年6月14日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.235100.340100.345100.2250.14%533926541160007.IBTF1606.CFE100.9000.09%00130015.IBTF1612.CFE99.72599.79599.79599.7100.13%1933694150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.00099.19099.20598.9850.25%1092933428150016.IBT1606.CFE100.0000.12%430150016.IBT1612.CFE98.19098.38598.38598.1900.22%4185193150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 130015.IB 1.0174 2.7600 3.66 8.47% (0.02) 102.6402 3.4600 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.8070 4.47 0.68% 0.48 99.0302 2.5800 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.8957 5.01 -0.26% 0.91 102.3754 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 150016.IB 1.0403 3.0000 7.56 23.75% (0.06) 103.9701 3.5100 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 3.0000 7.56 0.00% 0.88 103.9701 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 3.0000 7.56 -0.13% 1.82 103.9701 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.000.00R0012.021.993.02SHIBOR:1W2.342.34-0.10 R0072.392.327.00SHIBOR:2W2.742.74-0.40 R0142.562.61-4.43 SHIBOR:1M2.842.840.20R1M3.173.0314.04SHIBOR:3M2.952.950.16R3M2.953.00-5.03 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.412.42-0.30 1Y2.712.710.663Y2.612.61-0.10 3Y2.992.990.445Y2.812.810.605Y3.233.23-0.28 7Y2.993.01-2.00 7Y3.463.460.0110Y3.003.01-0.70 10Y3.333.34-0.85 期限利差0.730.77-4.80 期限利差0.610.63-1.51 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。