6月全球铜价展望：美联储加息步伐VS中国产量增加,铜价将震荡回落

商品组 研究员： 赵晓君 0571-87788888-8435 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 黄臻 0571-87788888-8435 CPLA-007@163.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 2016年5月铝月报——物极必反 过度反弹必将招致大幅回落 2016-4-25 2016年4月铜季报——三大央行货币政策分化PK中国下游需求 铜价将冲高回落 2016-3-25 2016年3月铜月报——全球经济前景PK供需前景忧虑 铜价难以有效反弹 2016-2-22 2016年2月锌月报——下游需求持续疲软 锌价反弹动能衰竭 2016-1-23 2015年12月铜月报——跌跌不休 反弹乏力 难以启稳 2015-12-1 中美货币政策分化 铜价何去何从 ——2015-11-2 货币政策 VS 供需短缺 铜价谁主沉浮 ——2015-8-26 央行“双降”之后基本金属路在何方 ——2015-8-25 2016-05-25|中大期货研究院 商品研究|铜月报 6月全球铜价展望 美联储加息步伐 VS中国产量增加 ——铜价将震荡回落 观点摘要： 我们在报告中回答市场关注的三个问题： 1、 美联储是否会加息？ 会，但仍存在较大的不确定性。虽然从美联储公布的4月议息会议与近来众位美联储官员的表态及近期公布的美国一系列经济数据来看，美联储6月议息会议加息概率依然存在，但仍需等待美国一系列经济数据的指引。 2、 中国铜产量是否如去年年底十大厂商所言出现减少？ 没有。根据我们对国内11家铜上市公司的年报的统计整理，整体而言，11家冶炼厂2016年年计划产量将达到491.85万吨较2015年的469.61万吨，增加22.24万吨。若再加上计划投产的五矿湖南有色（10万吨）和广西南国铜业（15万吨），则2016年全国精炼铜计划产量将增加47.24万吨，远超计划减产的35万吨。这将使得国内铜的供应量仍然呈增加之势。 3、 国内铜的下游需求会回暖吗？ 不会。从当前国内经济的整体形势来看，中国经济还将继续缓步回落，经济远未企稳，中国经济的“严冬”还未过去，从铜下游消费主要集中的电力、家电、汽车、房地产等行业来看，亦不容乐观，此外，从当前国内沪铜的库存变化来看，未来国内铜的供需过剩形势将变得非常严峻，铜价难以有效反弹。 中大期货研究|商品策略|铜月报 2 目 录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 6月铜价展望：铜价将震荡回落 ....................................................................................................................................... 4 二、 美联储货币政策前景分析 .................................................................................................................................................... 4 三、 全球铜供需过剩形势并未得到有效缓解 ........................................................................................................................ 6 1. 全球铜供需形势依然十分严峻 ........................................................................................................................................... 6 2. 国内铜供需过剩形势不容乐观 ........................................................................................................................................... 7 四、 国内外铜下游需求持续疲软 铜价难以有效反弹 ........................................................................................................ 9 1. 欧美日房地产与建筑业呈现分化之势 ............................................................................................................................. 9 2. 国内电力投资增速放缓 发电量与用电量同比呈现回落之势 ............................................................................... 10 五、 铜价展望 .................................................................................................................................................................................. 11 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 13 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 13 中大期货研究|商品策略|铜月报 3 图表目录 图 1： 伦铜价格走势 ................................................................................................................................... 4 图 2： 沪铜价格走势 ................................................................................................................................... 4 图 3： 美国CPI与核心CPI同比 ................................................................................................................ 5 图 4： 美国PCE与核心PCE同比 ................................................................................................................ 5 图 5： 美国失业率与失业人数对比 ............................................................................................................ 6 图 6： 美国非农就业人数............................................................................................................................ 6 图 7： 全球精铜产量与西方国家精铜产量对比 ........................................................................................ 6 图 8： 全球主要国家精铜产量对比 ............................................................................................................ 6 图 9： 全球与西方国家精铜消费量对比 .................................................................................................... 7 图 10： 全球主要国家精铜消费量对比 ........................................................................................................ 7 图 11： 全球精铜产量与消费量对比 ............................................................................................................ 7 图 12： 中国精铜产量与进口量对比 ............................................................................................................ 9 图 13： 国内精铜总供应量与同比 ................................................................................................................ 9 图 14： 中国精铜进口量与同比 .................................................................................................................... 9 图 15： 美国新屋开工与精铜消费量对比 .................................................................................................. 1