請 F2 資 N 資 劉(8le 富 中聯聯IE啟明資請參閱末頁之免責宣Fubon Resea017年11月29日 優資料來源：https://elNetworking產業指資料來源：富邦投顧劉立中 886-2) 2781-5995 exewis.liu@fubon.com 富邦Networking產公司 股票代中磊 5388T聯亞 3081T聯鈞 3450TET-KY 4971T啟碁 6285T明泰 3380T資料來源：富邦投顧 - 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.002016/11/182017/2Networki宣言 rch 日 優於大盤 ectronics.howstuffwo指數及相對大盤顧 xt. 37126 產業核心持股評 代號 評等 價TT 增加持股 TT 中立 TT 中立 TT 增加持股 TT 中立 TT 增加持股 顧預估。 2/182017/5/182017/8/ing -類股指數相 orks.com 績效圖 評價表 11/28 價格(元) 目標價(81.0 93.0370.0 380.0124.5 110.084.7 100.085.7 90.024.9 28.0 0.90.91.01.01.11.11.21.2/182017/11/18x相對大盤績效(右軸)2018年網 關注5G前 投資建議 富邦認為201以及營運商動料處理能力提際大廠供應鏈（4977TT）；以智邦（234 重點摘要 5G技術規範根據3GPP的段（stage 1）11月）不斷傳電信業者動態爭，並非技術球無線通訊產相關設備標案 光纖模組市場目前多數資料炸性增長的數有業者開始規應5G時代即也都將大幅升型態快速進展射光纖市場， “供應鏈”題材富邦認為未來營運商針對行光纖網路的增出特定服務下 E(元) FY17F 5.67 0 7.39 0 5.89 0 3.79 6.26 1.53 網通產業投前期作業商18年網通產業動向，預期先期提昇，因此持續鏈原則看好光通一般連網設備45TT）、明泰（範逐漸明朗、前的規劃，5G技術，而在2018年傳出3GPP可能態，認為僅是對術演進過程中出產業關注焦點將案需求預期自2場進入100G以料中心光纖網路數位資料，100規劃200G/400即將到來，基站升級，因此光纖展至100G（以，既有供應鏈可材將是2018年網來5G前期作業行動電話系統以增加與升級需求下之整合方案需EPS (NT$) FY18F FY19F6.67 7.13 11.81 12.83 8.37 9.27 4.47 5.08 6.76 6.81 1.80 2.01 投資展望商機 將高度關注5G期準備作業將會續看好高速光纖通訊族群之聯亞備以中磊（53883380TT）為持前期作業即將展術規範中的R1年6月前完成第延後定案等訊對技術整合相關出現短期內難以將是5G技術規2018年第一季以上時代 路仍以10G/400G已逐漸取代0G等級的資料站間的數據傳輸纖模組市場將從上）階段。重要可在2018∼201網通類股投資策業商機中對台灣以及本身資料處求，一般網路設需求，因此投資F FY17F 14.29 50.1 21.1 22.3 13.7 16.3 台灣股市 產業深 G前期作業商機會著重光纖網路纖模組類股以及亞（3081TT）、8TT）、啟碁（6持股重心。 展開 5版本預定最快第二子階段。雖息，然而就富邦關規範仍有討論以解決的障礙，規範公布，而後電末後將會成為G規格為主流原本40G應用料中心內部串連輸網路以及數據從過去一、二年要的是，短期內19年將享有一策略主軸 灣網通設備廠商處理中心擴容帶設備則待電信營資策略建議以“PE (x) FY18F FY19F 12.14 11.36 31.3 28.8 14.9 13.4 18.9 16.7 12.7 12.6 13.8 11.9 |科技產業 深入分析機，而就目前的路的升級以及營及交換器市場IET-KY（4971T6285TT）為首選快2017年12月雖然2017年第四邦同時觀察通訊論空間以及各陣，因此富邦認為電信業者也將展為帶領整體產業，然而因應往後用範圍，展望2連網路。此外，電據回傳至資料交年的10G（以下內美、日大廠仍一波相當好的領商帶來最直接的帶來的傳輸網路營運商完成初期“供應鏈”題材為 FY17F 2.7 9.7 3.1 2.0 2.4 1.2 的技術演進進度營運商本身的資，個股則依循國TT）、眾達-KY選標的；交換器月完成第一子階四季期間（10∼訊晶片大廠以及陣營間的角力競為2018上半年全展開前期布局業景氣領頭羊。後五年將出現爆2018年預期將會電信營運商也因交換中心之網路下）為主的市場仍將主導高速雷領先紅利榮景。的營運動能將是路升級，也就是期作業後才會釋為主要原則。 PB (x) FY18F FY19F 2.5 2.3 8.4 7.7 2.8 2.6 1.9 1.8 2.3 2.2 1.1 1.1 1度資國器階∼及競全， 爆會因路場雷 是是釋 請 請參閱末頁之免責宣宣言 5G不再遙遠 5G技術規範5G技術規範獨立組網（N有的LTE無線方式。這種方術規範中的R6月前完成第延後定案等訊對技術整合相出現短期內難將是5G技術自2018年第 圖表1：5G技術 資料來源：3GPP 5G系統資本觀察過去2G在於提昇一般增之下使得門在取得足夠的行動電話系統運高成長動能 然而就技術面求，且電信業求如穿戴式裝因此不難推估術為一個從訊一代通訊技術因此富邦預期段式方式建立 遠 範逐漸明朗、前主要為3GPP所Non-Standalone線接入和核心網方式利於加快5R15版本預定最第二子階段。雖訊息，然而就富相關規範仍有討難以解決的障礙術規範公布，而一季末後將會術規劃時程 ，電子時報。 本支出預期將以系統升級至3般門號使用者的門號使用者有相的頻譜資源與執統，對相關設備能。 面以及目前一般業者仍可藉由載裝置、AR/VR裝估未來二至三年訊號編解碼到訊術，以相同覆蓋期2018∼2020立5G系統，資前期作業即將展所制定之R15、e）相關技術規網作為移動性管5G部署，網絡最快2017年12雖然2017年第富邦同時觀察通討論空間以及各礙，因此富邦認而後電信業者也成為帶領整體以階梯式的型態G、3G系統升的上網頻寬與連相當的誘因立即執照後便在一備業者來說通常般消費者的使用載波聚合方式進裝置等則可藉由年內5G系統的訊號發射、接收蓋率來計算，整年全球電信業資本支出不會呈 台灣股市 產業深 展開 、R16兩版本之範，除先行定義管理和覆蓋的錨絡靈活過渡。根月完成第一子四季期間（10∼通訊晶片大廠以各陣營間的角力認為2018上半年也將展開前期布產業景氣領頭態釋出 升級至4G之歷程連線速度，且需即性地選擇新一、二年內快速建常可在這樣的技用習慣，4G/4.5進一步提昇頻寬由NB-IOT等非授的應用將是人以收以及頻譜使用體資本支出將業者雖樂觀看待呈現短期間內大|科技產業 深入分析之規範，簡單來義頻譜使用範錨點，新增5G無根據3GPP既定子階段（stage 1∼11月）不斷以及電信業者動力競爭，並非技年全球無線通訊布局，相關設備頭羊。 程，由於行動電需求方面也在線一代系統，因此建立覆蓋率九成技術更替時取得5G LTE系統已能寬，而以人為中授權頻段作為輔以外的物聯網市用範圍都徹底翻將高出4G系統至待未來5G系統發大幅度地增加態 說R15版本為非圍外，就是以現無線接入的組網定的規劃，5G技），而在2018年傳出3GPP可能動態，認為僅是技術演進過程訊產業關注焦點備標案需求預期電話系統的升級線上傳輸需求大此多數電信業者成以上的新一代得一、二年的營能滿足大多數需中心的物聯網需輔助的技術支援市場，加上5G技翻新、提昇的新至少3倍以上發展但會採取態勢。 2非現網技年能是中點期級大者代營需需援，技新，階 請 請參閱末頁之免責宣宣言 因此未來一年輸能力與資料而資料處理容 圖表2：行動電 資料來源：IMT-20 高速題材熱 看好100G交參酌Synergy 究，估計至2年底止將會再增加。以網通成長動能高度市場表現。 進一步分析，務現況來看，時這類業者並支出，反而因之連線之交換等級，前述之 值得注意的是數位資料的傳合本身核心管也因此釋出之知之白牌交換器（硬體）O之下，看好台換器代工市場 年針對5G題材料處理容量兩方容量提昇商機則電話系統應用簡020計畫。 熱度不減：Sw交換器市場中長y Research Gro2016年底全球再新增50座，通設備業者的角度集中在交換器，從Facebook，由於軟體本就並不會在網路控因為資訊的傳輸換器必須要求更之交換器採購商是，這些系統營傳輸與管理平台管理平台的規範之網路設備採購換器市場。而對ODM能力、足夠台灣相關業者如場取得優於產業材的投資策略方向著手，其中則鎖定Data Ce圖 witch、光纖模長期成長趨勢 up分析24家主球Hyperscale之而2018∼202角度來看，近一器的升級需求、Google、Am就是這類業者專控制相關硬體如輸與交換頻率過更高的硬體規格商機也將高度集營運商對資料中台都能完全由本範，並不需依賴購訂單多半要求對台灣交換器代夠的量產能力如智邦、明泰業均值的成長動 台灣股市 產業深 ，富邦建議針對中網路傳輸升級enter相關設備模組仍處高成主要雲端及大型之資料中心數量20年也將以每一、二年新增之，尤其白牌交換azon等系統平專注之領域，因如Router、Gatew過高，對Rack格。而搭配Data集中於100G等中心或雲端資料本身開發，因此賴國際網路設備求價格便宜、硬代工業者來說，在歐美品牌客、廣達、緯創等動能。 |科技產業 深入分析對電信業者必須級商機將高度集備需求。 成長趨勢中 型網路公司的資量約有300座每年新增40∼5之大型Data ce換器市場的成長平台營運商發展因此在建立專屬eway等產品上投（機櫃）之間的a Center內網路等級。 料庫運作方式相此對硬體的需求備品牌業者開發硬體架構簡單，原本就具有國客戶主導市場的等未來幾年可在 須升級的網路傳集中光纖上游資料中心相關研，並預估至200座的速度持續nter帶來之產業長性遠高於品牌展AI與物聯網業屬