金理财(周刊)总第534期2017第42期

敬请阅读刊尾免责声明 内部资料，请勿外传 第 1 页 共 24页 目录  “金中投”十一月策略 十一月大盘震荡整理，操作保持审慎 三季度业绩：盈利增速回升，ROE持续改善 “一带一路”战略促基建行业保持高景气 60日均线初获支撑，11月需谨慎 指数或延续震荡整理，选股需高度重视业绩 风险偏好下降，市场趋于谨慎  研究及数据 行业跟踪：房地产、家电、建筑装饰、机械、电力设备与新能源等 10月主力资金净流出 11月解禁市值约1896亿元  基金、ETF、衍生品等 大盘短线震荡无大碍，权益类基金继续调仓 11月行情应该前低后高，无需过分担心 科技消费成B股避风港 蓝筹消费股价性价比降低，期指有走弱迹象 市场出现分化，蓝筹较强中小创较弱  港股观察 第三季度盈利胜预期，低估值利好港股表现  投教园地 上交所：沪市公司全年稳中向好格局确立 深市公司业绩稳步增长，全年预计持续向好 美联储进入“耶规鲍随”新周期？ 自由贸易港打造中国对外开放新地标 2017 年 11月 3日（ 星 期 五 ） 17 ：00 时 出 刊 总第 534期 2017第 42期 第 2 页 共 29 页 要闻回顾 10月财新中国服务业PMI微升至51.2，从年内低点反弹：11月3日公布的10月财新中国服务业经营活动指数（服务业PMI），录得51.2，高于9月0.6个百分点，但仍低于长期均值。这一走势与官方服务业PMI不同。国家统计局此前公布的10月服务业PMI为53.5，比9月回落0.9个百分点。尽管服务业PMI回升，但受制造业生产指数回落的拖累下，包括制造业和服务业在内的财新中国综合PMI从9月的51.4降至51.0，为2016年6月以来最低。10月制造业与服务业的新业务量皆有增长。制造业出口销售增长更强劲，一定程度上促使其新业务总量增速轻微回升，但整体仍然处于温和水平。服务业新订单小幅增长，与9月相近。新近公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51，与9月持平，连续五个月处于扩张区间；服务业PMI则回升0.6个百分点至51.2。 美联储维持当前利率不变，符合市场预期：北京时间11月2日凌晨，美联储维持联邦基金利率目标区间在1.00%-1.25%不变，一如市场预期。美联储决议声明称，委员们一致同意此次利率决定；重申基于市场的通胀预期仍然偏低；10月开始的缩减资产负债计划正在进行中；尽管受飓风影响，但经济活动一直在以“稳健的步幅”增加，就业市场继续增强。声明显示，近期经济前景面临的风险大体均衡；预计美国经济将适应FOMC循序渐进的加息方式；维持贴现利率在1.75%不变；尽管9月飓风提振整体通胀，汽油价格上升，但核心通胀依然疲软。美联储政策声明措辞符合预期，市场反应趋于平淡。 十年磨一剑，英国央行启动鸽派加息：英国央行周四宣布，加息25个基点至0.5%，这是英国央行逾十年来首次加息，同时维持4350亿英镑资产购买规模和100亿英镑企业债购债规模不变，符合预期。英国央行会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以7-2的投票比例支持加息，以9-0支持维持国债购买规模和企业债购买规模不变，所有成员均认同，未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。英国央行称，有越来越多的证据表明，英国在不引发通胀的情况下能实现的经济增速已经降低，这部分是由于英国退欧；仍然假设英国能够平稳过渡到与欧盟达成新贸易安排阶段；闲置产能消耗的速度略快于英国央行8月份的预期，产能闲置情况“相对有限”；市场利率预期央行将在未来三年将进一步加息25个基点。 氢能产业投资进入爆发期，多地布局氢能小镇：在全球能源行业大变革的背景下，被视作人类“终极能源”的氢能备受青睐。最近一段时间，在地方政府、资本与企业的合力下，氢能源领域投资呈现遍地开花之势。10月27-28日，在中德氢能源产业合作发展战略交流会上，广州签下六大项目，项目所涉及领域覆盖氢能源领域的全产业链板块，广州还将建设“氢能价值创新产业园”。广东绝非唯一瞄准氢能产业的地区。江苏、浙江、湖北等地也积极布局，从区域分布来看，全国已初步形成了长三角、珠三角等主要氢能产业集群。中国标准化研究院和全国氢能标准化技术委员会组织编写的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》预计，到2030年，我国氢能产业的产值将达到万亿元。 北京新房成交创十年新低，前10个月成交仅2万套：统计数据显示，今年前10个月，北京新建住宅成交量为20550套，创造了北京新建住宅商品房最近10年有网签数据的历史最低值，同比跌幅高达50.6%。10个月时间，新房仅成交2万套，可谓跌至谷底。原本的“金九银十”北京住宅市场表现欠佳，尤其是进入10月份之后，截至10月23日，仅有两个项目取得预售许可。基于“十九大”特殊时点的原因，10月份发证速度放缓，部分原计划10月份入市的项目不得不延期入市。另外，今年开始推出的限房价商品房也加入了限售规定，自取得分户不动产登记证书或契税完税凭证后，5年内不得出售。这一新规也是为了减少限价住宅产品的投资属性，而在这类地块逐渐上市之后，再加上租赁型产品的挤占，未来转化向二手市场的有效房源供给量将逐步降低。 乐视网IPO造假，若坐实则可能退市：继10月30日有媒体曝出多名前发审委委员被查或涉乐视网IPO之后，10月31日这一消息继续发酵。有消息人士透露，因乐视网IPO财务造假发审委多人被抓，最终名单超过10人。第一届创业板发审委委员中，有多名委员在2017年7月底至8月初被调查，其中两名来自会计师事务所，至今仍处于被调查状态，主要是涉及乐视网的IPO。10月中旬，还有一名任职律所的现任发审委委员接受调查，但并不确定是否涉及乐视网。据证监会处罚决定书，2014年1月27日上市的欣泰电气为了实现发行上市的目的，解决欣泰电气应收账款余额过大问题，不惜在IPO的申请文件中“做手脚”。此次乐视网IPO财务造假一旦坐实，就算IPO年份较早，也存在步欣泰电气后尘的可能。 第 3 页 共 29 页 奇虎360返A突破进展，借壳江南嘉捷：11月2日晚凌晨23点50分，停牌近5个月的江南嘉捷发了26项公告，交易方竟然是国内的互联网安全巨头360，360公司100%股权拟作价504.16亿元被置入上市公司，占江南嘉捷2016年末资产总额2.81亿元比例高达1789.27%，超过100%，而江南嘉捷的全部资产将作价18.72亿元被置出上市公司。此次重组方案还披露了360的业绩表现，2011年9月15日成立的360，主营互联网及软件相关技术咨询、技术转让、技术推广服务等，2017年上半年，其实现营业收入52.87亿元；净利润14.1亿元。借壳的方案循例对交易进行风险提示。在本次交易审核过程中，交易各方可能需要根据监管机构的要求及各自的诉求不断调整和完善交易方案。 ◎张日清摘录 十一月策略 十一月大盘震荡整理，操作保持审慎 ◎十月回顾：大盘震荡走高，市场维稳氛围浓厚 受国庆、中秋双节长假期间外围股市大涨等利好刺激，10月大盘大幅跳空高开，其后在“十九大”维稳氛围支持下，10月份大盘呈现震荡走高格局。除创业板以外，各大指数月线均收报红盘。其中上证综指、深证综指、沪深300指数、创业板指数当月涨跌幅分别为1.33%、0.69%、4.44%、0.15%。板块方面，电子信息、上海自贸港、白酒、医药等板块涨幅居前，而有色等资源股回调幅度较大。 ◎十一月展望：大盘震荡整理，板块个股继续结构分化 预计11月份两市大盘震荡整理为主，但各大指数及板块个股走势继续结构分化。 影响11月大盘走势相对三季度偏弱的主要因素有以下几点：1、11月美联储会议维持利率不变，但12月加息几近板上钉钉，英国时隔十年后首度加息25个基点至0.5%，美国税改修订方案也即将落定。在美联储缩表的影响下，全球几大经济体有望步入加息及去杠杆周期，将在一定程度上影响包括A股在内的资金动向；2、10月制造业PMI回落至51.6，经济复苏形势总体偏好，但下半年也有略有起伏，“十九大”闭幕后宏观经济政策，尤其是年底前的中央经济工作会议政策值得重点关注。在相关政策动向未明朗前，市场观望气氛较浓；3、“十九大”闭幕及三季报结束后，市场缺乏新的持续主流热点，下半年以来一些涨幅较大的板块及个股也面临获利回吐压力，推动大盘继续上涨的动力不足。 但是，11月份即便大盘回调，预计幅度也不会太大，中线可继续看好。有利因素包括：1、2017年三季度单季全部A股剔除金融和两油后净利润同比增速达到了42.5%，创年内新高，单季营收同比增长24.7%，三季报上市公司总体业绩继续大幅提升，市场总体估值不高，支持大盘中线稳中向好；2、“国家队”等机构资金成为稳定大盘的中坚力量，11月份出现过去那种情绪化大涨大跌的可能性不大。据统计，截至三季度末，“国家队”共持有1128只个股，总持股市值达4.43万亿元（过去四个季度分别为4.12万亿、3.82万亿、3.57万亿、3.55万亿），占A股总市值达到了7.23%。明年A股纳入MSCI指数后，机构投资者队伍将进一步壮大，除了有稳定指数波动的作用外，机构投资者崇尚价值投资、长线投资的理念及实践，也将支持A股中长线继续慢牛向上。 从指数方面看，11月份主板仍有望继续强于创业板，沪市本周短线在3350点的60日线一带受到支撑，但3400点一带暂难以突破，3300点的前期箱体顶部一带则有中线支撑，预计11月份沪市主要在此区域震荡概率较大。创业板本周跌破了1850点的重要支撑，后市有可能下破1800点，其上1900点压力明显，同时创业板还隐含了乐视网复牌补跌对指数拖累的预期，因此11月份宜谨慎看待创业板走势。 ◎操作策略：保持审慎操作，适当把握结构机会 基于我们对11月份主板与创业板、绩优股与题材股走势继续结构分化的研判，建议投资者不宜过分纠结指数的涨跌，而要把主要精力放在持仓个股诊断及调仓换股。建议仓位不重的投资者，继续规避有重组预期但预后变数很大的重组股、游资短炒痕迹很重但实操意义不大的题材股、亏损股及市盈率高企的绩差股，同时对今年及近期涨幅较大的白马绩优股也不宜重仓追高；持有白马蓝筹且有一定利润的投资者，可 第 4 页 共 29 页 适当逢高减仓兑现部分盈利；一般投资者目前仓位半仓左右为宜，并根据投资风格及市况适当调整，可重点关注电子信息、铁路基建、医药医疗、金融等板块。 ◎关注板块：电子信息、铁路基建、医药医疗、金融等 电子信息：目前OLED渗透率逐渐提高已是行业共识，OLED开创显示产业全新格局，柔性OLED大势所趋。根据HIS研究数据，2017年面板行业总产值约1260亿美金，其中OLED占比19%，预计2020年行业总产值将达1400亿美金，OLED占比提升至30%。需求端方面：三星苹果柔性之风引发手机行业追捧，其他应用场景需求逐渐拓展。从智能手机的应用看，柔性OLED短期最确定的增长动力来自智能手机领域的加速渗透。柔性OLED经三星→国产高端机型→iPhoneX→智能手机全面导入，IHS预测2017年约有36%的智能手机搭载柔性OLED，而到2020年这一比重将上升至53%。此外，柔性OLED天然具备形态多样化、高PPI、高刷新率、广视角等优势，更能适应未来多应用场景的需求，其中之一即未来可能大爆发的VR/AR，多数VR头盔制造商（包括Oculus公司、HTC、索尼等）都采用了低余晖OLED屏。未来伴随5G进入商用和物联网的快速发展，柔性OLED将趋向立体化、多元化，显示将无处不在。供给端方面：柔性OLED供应紧张，从近三年新增OLED产能来看，新建产能主要集中在中韩两国且以柔性OLED为主，预计17-19年柔性OLED产能将分别达到4254千平米、9403千平米和14776千平米。目前柔性OLED供应非常紧张，属于买方市场，价格居高不下。未来随着新建产线陆续投产，在良率爬坡顺利的情