金理财（周刊）总第506期2017第14期

敬请阅读刊尾免责声明 内部资料，请勿外传 第 1 页 共 24页 目录  “金中投”策略前瞻 大盘短线震荡趋稳，关注医疗保健等板块 券商一季度业绩环比向好，行业底部配置价值凸显-刘志刚 双头初现谨慎应对-徐晓宇 市场维持震荡，把握个股机会-管伟 研究报告摘要-中投证券研究总部  基金、债券等 大盘延续弱势格局，继续保持轻仓-张日清 短线大盘应有望站稳-尹晓峰 央行加大资金投放量，但市场短期难有大起色-孙凯 避险情绪占据上风-张鹏  衍生品专栏 风险偏好降低，中证500大跌-赖勇全 大盘持续下跌，但上证50仍然表现出扛跌性-李勤  港股观察 港股突破取决内银表现-黃健星、刘中华  投教园地 证监会通报专项行动第二批案件，坚决打击炒作次新股等恶性操纵 证监会对5宗案件作出行政处罚 我国有条件实现中等收入群体倍增 2017 年 4月21日（ 星 期 五 ） 17 ：00 时 出 刊 总第 506期 2017第 14期 第 2 页 共 26 页 策略前瞻 大盘短线震荡趋稳，关注医疗保健等板块 ◎本周回顾：大盘持续调整，但白酒等消费股表现较好 受监管趋严等因素影响，本周沪深两市持续调整，成交量比上周明显缩小，市场人气有所下降。截至4月21日收盘，上证指数、深证成指、中小板指数、创业板指数周涨跌幅分别为-2.25%、-1.95%、-1.23%、-2.57%。虽然市场偏弱，但部分品种如白酒、家电、医药等表现强势，“白酒双雄”再创历史新高，而煤炭、有色、钢铁、石油等周期股明显走弱。另外，前期强势的雄安板块品种集体下挫。 ◎下周展望：大盘短线震荡趋稳，仍有个股机会 1、一季度GDP同比增长6.9%，创近6个季度新高 国家统计局4月17日公布数据显示，2017年一季度中国国内生产总值（GDP）按可比价格计算同比增长6.9%，创近6个季度新高。这一增速高于6.5%左右的今年全年增长目标。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。 分产业看，第一产业增加值8654亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值70005亿元，增长6.4%；第三产业增加值102024亿元，增长7.7%。2017年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.6%，比1-2月份加快1.3个百分点。从经济数据看，国内经济趋稳向好。 2、国务院决定推出进一步减税措施，利于企业减负增效 国务院总理李克强4月19日主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲。会议指出，按照《政府工作报告》部署，深化税制改革、加大减税力度，不断为市场主体减负增力，是深入推进供给侧结构性改革的重要举措，有利于在当前国内外环境错综复杂、不稳定不确定因素仍然较多的形势下，通过优化营商环境，增强企业活力和创新动力，巩固经济稳中向好势头、促进结构升级。会议决定，在一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出六大减税举措。减税措施将利于企业减负增效。 3、经济体制改革稳步推进，着力振兴实体经济 国务院日前批转国家发展改革委《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》，部署了10个领域35项年度经济体制改革重点任务，强调深化“放管服”改革，以清单管理推动减权放权，完善事中事后监管制度，创新政府配置资源方式，持续深化投融资体制和价格改革；深入推进国企国资改革，推进金融体制改革，深入推进利率汇率市场化改革，深化金融机构、多层次资本市场和金融监管体制改革等。经济体制改革稳步推进，有利于增强市场主体活力和振兴实体经济。 4、新股发行成常态，预计今年核发IPO达500家 4月20日，上海证券交易所发行上市中心执行经理顾斌在首届中国并购交易商大会上表示，今年到目前为止，第一季度基本按照去年最高速度发行，每月大概有50家上市，每星期有10家，2017年依旧按照2016年11、12月份的速度在发行，今年预计突破500家，融资金额超过3000亿。从发行节奏看，今年拟发行500家IPO，比2016年新股发行数量多一倍，在市场整体偏弱的背景下，二级市场将面临一定资金分流压力。 ◎操作策略：继续控制仓位，适当调仓换股 一季度GDP等经济数据向好，国务院推出减税措施和经济体制改革稳步推进，均有利于增强实体经济活力，不利因素是监管趋严及新股扩容压力。盘面上看，大盘持续下跌后，风险有 第 3 页 共 26 页 所释放，预计市场短期震荡趋稳，仍有个股机会。操作上，建议继续控制仓位，适当调仓换股，对前期炒高的题材股、缺乏业绩支撑的高估值品种可逢高减仓，同时也可逢低关注优质潜力品种，如医疗保健、环保、一带一路、白酒等板块。 ◎关注板块：医疗保健、环保、一带一路、白酒等 医疗保健：国务院总理李克强4月19日考察威海威高集团时表示，我国已进入中等收入国家行列，群众对医疗健康的需求日益增长。但该产业目前占我国产业比重不足5%，与发达国家存在不小差距，市场潜力巨大。需要把这一产业做成我国支柱产业。《“健康中国2030”规划纲要》明确提出健康服务业总规模于2020、2030年超过8万亿和16万亿，“健康中国”战略必将成为我国医疗健康产业发展的重要引擎。预计到2020年，“健康中国”带来的健康产业投资规模有望达到10万亿元级别。而在整个医疗健康产业市场容量剧增，多层次支付能力整体提高的大背景下，各项医疗健康行业新政已经具备真正落地的基础。未来5-10年，我们将迎来中国医疗健康行业改革的真正质变，医疗健康板块的相关公司有望持续受益，建议投资者重点关注。 环保：4月19日环保部回应，环保部和河北省政府、天津市政府已联合开展现场调查，初步查明廊坊市大城县和天津静海区渗坑污染问题基本属实。环保部要求制定整治方案，加快治理进度，减轻对周边环境影响，并将对相关渗坑污染问题挂牌督办。近日，环保部、发改委等十部委印发《近岸海域污染防治方案》，方案确定五大重点任务，包括促进沿海地区产业转型升级、逐步减少陆源污染排放、加强沿海地级及以上城市污染物排放控制、加强海上污染源控制、保护海洋生态、防范近岸海域环境风险。下一步，环保部在监管执法方面还将采取多项举措，包括组织地方各级环保部门抓好落实《工业污染源全面达标排放计划》，通过严格执法、提高违法成本等多种方式倒逼企业提高自主守法率；突出重点抓好专项执法行动等。近期环保事件较多，直接对环保板块形成催化，建议投资者重点关注。 一带一路：“一带一路”国际合作高峰论坛即将于5月14日至15日在北京举行，已有20多位外国领导人、50多位国际组织负责人、100多位部级官员以及约1200多名来自全世界的代表确认与会。交通运输部新闻发言人吴春耕4月20日表示，交通运输部高度重视发挥交通运输在支撑和保障“一带一路”倡议实施中的重要作用，积极参与“一带一路”规划制定和机制建设。迄今为止，已有100多个国家和国际组织参与到“一带一路”倡议中来，中国与近40个沿线国家签署了共建“一带一路”合作协议，同近30个国家开展国际产能合作，许多国际组织态度积极，以亚投行、丝路基金为代表的金融合作不断深入，一批有影响力的标志性项目逐步落地。在即将召开的“一带一路”国际合作高峰论坛期间，中国还有望再与近20个国家和20多个国际组织商签合作协议，相关公司有望持续受益，建议投资者重点关注。 白酒：根据近期经销商反映的情况显示，上周市场茅台一批价维持在1250-1280元附近，很多地区茅台都处于缺货状态；五粮液一批价格在780元附近。一季度名酒的优秀销售表现优秀。截止到4月上旬,古井完成全年计划的55%以上,保守估计同比增长超过20%;国窖1573一季度收入近40亿元,预计同比实现翻倍以上增长。今年春季糖酒会从关注度和参与度来看要显著高于去年，各大上市公司对于行业未来发展的信心也明显提升。国内居民收入提高推动健康诉求上升叠加消费升级，作为成熟行业的食品饮料板块将迎来新的发展机遇。在消费升级、消费者少喝酒、喝好酒的背景下，未来高端酒依然是价格增长弹性最大的领域，行业龙头远未到成长瓶颈。今年随着批价上行，增速有望继续加速，白酒板块继续值得关注。 ◎“金中投”策略小组 近期要闻 第 4 页 共 26 页 美经济活动温和扩张，劳动力市场仍然紧俏：美联储经济状况褐皮书：2月中旬至3月底，经济活动温和扩张；美国仅显现出温和的通胀压力；就业以温和至中等速度增长，劳动力市场仍然紧俏；薪资温和增长；大多数地区联储都报告低技能岗位招聘更有难度；制造业继续温和扩张；物价小幅上扬，大多数企业预计接下来数月物价将以温和至中等的速度增长；12个地区联储的消费者支出水平有差异。此次褐皮书数据是根据2017年4月10日或之前就收集的信息。 中国GDP增速逐年放缓趋势有望扭转：经济参考报刊文称，一季度我国国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，略高于市场预期。从3月主要经济指标来看，去年二季度开始的本轮短周期经济复苏至少会持续到今年上半年。从先行指标来看，无论是PMI、全社会用电量还是铁路货运量，都在持续上行，二季度工业生产有望继续走强。受多方因素影响，下半年增长率可能出现小幅回落，或可扭转过去六年GDP增速逐年放缓的趋势。预计下半年经济增长亦不会跌破6.5%的年度目标，全年有望运行于6.5%至7%区间内。 李克强主持召开国务院常务会议，推出进一步减税措施：4月19日国务院常务会议决定，在一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出六大减税举措，持续推动实体经济降成本增后劲；加上今年4个月全面推开营改增试点翘尾减收，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。此次的六大减税举措，包括简化增值税税率结构、扩大小型微利所得税优惠范围、提高科技中小企业研发费税前扣除比例、8个改革创新试验区种子期初创期企业按投资额70%抵扣应纳税所得额、个人商业健康险费税前抵扣向全国推开、延长部分优惠税收期限等，有较强的针对性和可操作性。 外管局：中国不会再走回外汇管制老路：国新办4月20日举行新闻发布会，国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英表示，我们制定和执行外汇管理政策时，始终坚持两项基本原则：一是坚持改革开放，支持和推动金融市场的双向开放，进一步提升跨境贸易、投资便利化水平，服务实体经济。二是坚持防范跨境资本流动风险，防止跨境资本无序流动对宏观经济和金融稳定带来冲击，维护外汇市场稳定，为改革开放创造良好的市场环境。中国外汇管理不会走回头路，不会再走到资本管制的老路上。资本账户开放进程应与经济发展阶段、金融市场状况以及金融稳定性相适应。 银监会开展企业担保圈贷款风险专项排查：银监会办公厅近日印发《关于进一步排查企业互联互保贷款风险隐患的通知》，要求各银监局要立即行动，指导辖内银行业金融机构对企业担保圈贷款风险进行专项排查，重点排查互保、联保、循环保情况，包括客户名称、贷款余额、分类结果、贷款质量迁徙趋势以及民间融资余额等。文件要求，要将贷款质量下迁趋势较为明显、关联互保层次过于复杂或资金链断裂风险较大的企业列为“高风险”客户，实行专门的名单制管理。此外，要始终坚持地方政府是风险处置第一责任人的重要前提，充分发挥地方政府在推动处置进程的风险和分担补偿方面的重要作用。 中国家庭杠杆率已经升至接近50%，政府部门杠杆率将进一步上升：社会保障基金理事会理事长楼继伟4月21日在财政学年会上表示，中国家庭杠杆率已经升至接近50%，去杠杆进程不应该太快，部分地方政府债已经违约是好事，说明中央政府不会兜底。中国政府部门杠杆率将进一步上升。楼继伟称，通过延迟退休及提高城镇化，中国劳动人口可以恢复增长，中国经济的刘易斯拐点还没到来；随着人口结果变化，中国经济长期来看将跟随L型增长轨迹。楼继伟还表示，当美联储开始缩表，全球金融系统将面临