投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——市场流动性趋紧，期债价格继续震荡 2016-04-20 中信期货金融期货（国债）周报 ——经济数据好转，期债价格震荡承压 2016-04-18 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-04-21 市场流动性短期偏紧，期债价格震荡下行 策略摘要 昨日期债市场价格大幅震荡下行。5年期主力合约TF1606收盘报价100.40，下跌0.18%，日增仓-1664手，持仓总量2.09万手，成交量1.4万手；10年期主力合约T1606报99.30，下跌0.29%，日增仓436手，持仓3.35万手，成交量2.0万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-5.0736%，成交量为36.0亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-6.7784%，成交量为56.0亿元。 昨日央行进行了2500亿元公开市场逆回购操作，实现当日2100亿元资金净投放，创下了近两个月的最大投放规模。但由于近期有大量MLF到期，所以市场流动性仍然偏紧，货币市场资金利率继续小幅上升。另一方面，昨日波动的股市以及近期信用债市场和银行间票据市场风险事件频发，将会在一定程度上推升投资者避险情绪。不过从利率债的表现来看，国债市场并未因此受到或多支撑。因此，某种程度来说，当前市场资金的影响占据更主要的影响因素。商品市场的火爆或为原因之一。加上通胀数据回升和短期波动的流动性状况，国债期货价格表现承压。 目前看来，央行不断通过公开市场操作来稳定市场流动性，但效果并不明显，走高的市场资金利率对期债市场形成一定压力。且从央行动作来看更加倾向于稳定而非“放水”加大宽松，因此对于正处于止跌反弹的收益率来讲更加不利，期债价格下行压力增加。虽然信用债市场和银行间票据市场近期增大的风险推升了投资者避险情绪，但对国债支撑效果也未体现，间接表明固收类产品在商品火爆的背景下对资金的吸引力有所下降。所以短期看来期债市场价格继续震荡受压。建议投资者空单轻仓持有，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月21日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/4/21中国银行结汇:当月值(亿美元) 2016/03----937.41314.12016/4/18美国NAHB住房市场指数 2016/04--5858562016/4/19美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/04--0.51.10.82016/4/19美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/04--2.723.32016/4/19美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/04--0.41.3-0.12016/4/19美国新屋开工:私人住宅(千套) 2016/03--88.781.179.72016/4/19美国新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2016/03--108911789542016/4/20美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/04----21221920.12016/4/20美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/04----241.9205.42016/4/20美国成屋销售:环比折年率(%) 2016/03--5.1-7.15.62016/4/20美国成屋销售折年数(万套) 2016/03--5335085252016/4/20美国API库存周报:原油(千桶) 2016/04--53043.752733.7475402016/4/21中国银行售汇:当月值(亿美元) 2016/03----1276.81974.52016/4/21中国银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元) 2016/03-----304.7-243.82016/4/21中国银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2016/03-----339.4-660.32016/4/21美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/04----2530002960002016/4/21美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/04----217100023270002016/4/21美国费城联储制造业指数:季调 2016/04----12.410.82016/4/21美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/04----3.63.72016/4/22中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2016/03----10034.615229.42016/4/22中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2016/03----4559.48498.1 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月21日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160405Z9.IB16农发05(增9)2016/4/1860103.3399.6699.66-99.664.45160404Z8.IB16农发04(增8)2016/4/184073.32100.27100.27-100.274.02160403Z9.IB16农发03(增9)2016/4/186053.01100.29100.29-100.293.04160402Z9.IB16农发02(增9)2016/4/186032.77100.28100.28-100.283.05160401Z8.IB16农发01(增8)2016/4/186012.47100.73100.73-100.732.701606102.IB16浙江定向082016/4/18239.0057103.363.363.36-3.361.001606101.IB16浙江定向072016/4/18159.337573.253.253.25-3.251.001606100.IB16浙江定向062016/4/18239.005852.982.982.98-2.981.001606099.IB16浙江定向052016/4/18159.337432.792.792.79-2.791.001606098.IB16浙江定向042016/4/18210.994103.363.363.36-3.361.001606097.IB16浙江定向032016/4/18210.99473.253.253.25-3.251.001606096.IB16浙江定向022016/4/18210.99452.982.982.98-2.981.001606095.IB16浙江定向012016/4/1870.331632.792.792.79-2.791.00160209Z6.IB16国开09(增6)2016/4/196012.29100.12100.12-100.122.67160208Z7.IB16国开08(增7)2016/4/196032.7299.8599.85-99.852.42160207Z8.IB16国开07(增8)2016/4/196073.2499.4199.41-99.413.72160206Z9.IB16国开06(增9)2016/4/197052.9699.8999.89-99.892.981606104.IB16甘肃定向022016/4/19107.258273.263.263.26-3.261.001606103.IB16甘肃定向012016/4/1919.25273.263.263.26-3.261.001605135.IB16山西债042016/4/1981.0010.003.123.12003.12-3.122.151605134.IB16山西债032016/4/1981.007.002.982.98002.98-2.982.061605133.IB16山西债022016/4/1981.005.002.652.65002.65-2.652.901605132.IB16山西债012016/4/1927.003.002.432.43002.43-2.433.38160418.IB16农发182016/4/2050.0010.003.58160417.IB16农发172016/4/2050.007.003.54160416.IB16农发162016/4/2060.005.003.26160415.IB16农发152016/4/2060.003.003.08160414.IB16农发142016/4/2060.001.002.60160006X.IB16附息国债06(续发)2016/4/20330.007.002.751606088.IB16辽宁定向082016/4/2051.2910.003.381606087.IB16辽宁定向072016/4/2073.707.003.291606086.IB16辽宁定向062016/4/2074.875.003.051606085.IB16辽宁定向052016/4/2096.483.002.831606084.IB16辽宁定向042016/4/2052.1910.003.381606083.IB16辽宁定向032016/4/2076.517.003.291606082.IB16辽宁定向022016/4/2076.735.003.051606081.IB16辽宁定向012016/4/2052.583.002.83751803.SHWI1609032016/4/21330.003.00160303Z8.IB16进出03(增8)2016/4/2170.0010.003.33160302Z8.IB16进出02(增8)2016/4/2170.005.003.07160301Z7.IB16进出01(增7)2016/4/2160.003.002.82160210Z3.IB16国开10(增3)2016/4/21120.0010.003.18160205Z11.IB16国开05(增11)2016/4/2130.0020.003.80160008.IB16附息国债082016/4/22260.0030.00合计4,530.863.04 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月21日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格大幅震荡下行。5年期主力合约TF1606收盘报价100.40，下跌0.18%，日增仓-1664手，持仓总量2.09万手，成交量1.