1同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为每日早餐传播，2016年1月19日2015年上半年预算支出出现延迟。今年不太可能再次成为问题。此外，现在对维多多总统在国会的联盟有更大的政治支持。未来几个月的数据将受到密切监控。经济可能在2015年第3季度触底，但复苏的步伐充其量可能非常缓慢。在：CN：加快财政改革（2）美联储预期•隐含联邦基金利率Mar16 Jun16 Sep16资料来源：彭博联储基金期货注意：假设FF目标率为0.25％，则隐含FF率为•0.30粗略地解释为市场价格，即美联储有20％的机会将利率从0.25％升至0.50％（30是25距离50的距离的1/5）。 DBS预期以25个基点的离散块表示，即美联储的动向或不动。另请参见下面的“政策利率预测”。我们在确定预测时所做的一个关键假设是，今年政府的财政支出将更为有效。预计总资本支出（资本支出）预算。这也将低于2014年的147tn IDR。占GDP的百分比，去年的资本支出也仅为1.2％，是2010年以来的最低水平。2016年1月19日人们对政府今年能够取得更大的成功抱有很高的期望。政府各部门内部的重组举动是造成的主要障碍06 07 08 09 10 11 12 13 14 15P资本支出-RHS反映出全球经济疲软的影响，印度的12月份出口延续了下滑趋势，而进口下降幅度较小，这是由于基数效应减弱以及黄金/电子购买增加所致。 12月出口增速同比下降14.7％，延续了全年的低迷期。 4月至12月的出货量下降了17％。 12月进口额同比下降4％，较4月-12月的-15％有所改善。结果，贸易逆差从本财年（2015年4月至11月）的平均108亿美元扩大至117亿美元。2.01.91.81.71.61.51.41.31.21.11.0贸易数字大致反映了全球需求与国内经济健康之间的差异。大宗商品价格的急剧下跌也成为一把双刃剑。石油出口在12月几乎减半，大米销售下降37％，铁矿石-70％，加工矿产下降13％。其他重量级行业，如宝石，珠宝以及工程产品，也都在挣扎，也可能受到卢比实际收益的伤害。200180160140120100806040200市场当前1周前星展银行中央政府去年的收入为140印尼盾，约占总收入的50％ID：中央政府资本支出％IDR tn在进口方面，除了减少的石油费用外，非石油采购还受到某些部门回暖的支持。黄金进口量同比增长，但名义上仍处于近期平均水平之内。代表国内活动的非石油类非黄金进口产品，名义价格持平。细目显示，与消费有关的部门（主要是电子产品）有所回升，而不是投资需求。与一年前相比，机械，运输设备和项目货物收缩了，同时增加了脉冲以补偿稀缺的供应。最值得注意的是，本财年迄今为止，电子进口量继续超过黄金，成为第二大进口量。 12月，电子产品进口（集成电路，智能手机组件）增长了21％，在今年大部分时间都保持了两位数的增长。这导致最近几个月的石油前贸易逆差扩大（见图表）。每日早餐传播，2016年1月19日比率：UST曲线：腹部太大0.390.470.53每日早餐价差0.410.520.61经济学0.751.001.25 2同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为-1.4％）。随着外国投资流动在资金赤字中发挥更大的作用，对短期热钱流动的依赖有所缓解，为缓解外部波动提供了缓冲。IN：由于电子进口量增加，石油前贸易逆差扩大•3个月平均交易价值（美元），10亿美元09年4月10年4月11年4月12年4月13年4月14年4月2015年4月不含石油贸易差额贸易差额50-5-10-15-2012月15日：G3我们：周五的零售销售和工业生产数据无助于增长和通胀（更高）的前景。对照组的销售额没有那么大的增长，而是在12月份下降了0.3个百分点，而同比增长又下降了三个tick，至同比2.4％。当然这是名义上的。如果一个人将（核心）通货膨胀率降低1.5％，那将使全年的实际销售额降至不足1％的水平，无论如何都算疲软。除了1月14日的冰冻天气外，目前的增长速度是6年来最低的。美国-对照组零售同比大步向前从2014 3同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为制造业的衰退在12月加剧。工业产值（IP）连续第三个月下降。制造业本身连续第二个月下降，现在已经过去5个中的4个下降。IP与一年前相比下降了2％。制造业增长了0.75％，但没人能说这种增长。在两种情况下•–销售和IP –结果显着低于预期，这导致共识将第四季度GDP增长的预测下调至1.4％（季度，萨尔）。我们将税率降低至1.3％。美国-工业生产同比百分比912月15日：65432110111213141516全球石油消费量*千桶/ 天成长性876543210-1-2同比）-1.8%摇摆Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16GDP增长1％至3％并不会阻止美联储本身。也许还有四分之一，但包括我们在内的人很少。通货膨胀会比增长本身（只要保持在1.5％-2％之间）更重要。如果核心通货膨胀率在未来几个月内走低，美联储将不得不重新考虑计划/预期今年再加息4次。但是，过去几个月来，核心CPI通胀按年增长了几个滴答声，因此本系列中的一两个滴答声下降可能不会使美联储偏离正轨。核心PCE通胀受到更大关注，部分原因是它是美联储最喜欢的指标，部分原因是，其年同比增幅为1.2％-1.3％，仍远低于美联储2％的目标。降到1.1％或特别是1％（可能但未预期）可能会使美联储搁置，至少在当前的言辞下。同比）2.4% 4同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为百分数世界GE，FR，IT英国美联储或欧洲央行或任何中央银行都可以控制吗？当然不是。这也是一件好事。如果价格暴跌是由供应而不是需求驱动的，那么对马来西亚以外的所有净进口国（包括整个亚洲10国）都是巨大的利益。这里的共识是错误的。许多人认为中国的经济疲软正在压低价格。实际上反之亦然。价格下跌正在极大地推动中国。和亚洲整体。货币外汇：美元兑人民币的中间价自1月6日以来首次跌破6.56。在岸美元兑人民币在1月8日达到6.5948的峰值后一直稳定在6.5711和6.5900之间。在1月6日触及6.6964的高点之后，离岸美元/ CNH在陆上现货附近跌至6.5848。尽管如此，人民币贬值预期仍保持不变。人民币有希望中国今天的实际GDP数据能低于2015年第4季度的6.9％（年初至今）预期。李克强总理昨日警告说，经济仍面临下行压力，但他可能指的是“十三五”规划（2016-2020）增长6.5％的目标。即便如此，中国打算对离岸人民币银行账户征收的准备金率可能仍会阻止对离岸人民币的投机。此外，加权人民币指数处于其稳定区间的下限附近。这表明，即使一揽子货币贬值，在岸人民币和离岸人民币也有保持稳定的空间。鉴于澳元与中国和亚洲（日本除外）之间的贸易和投资联系牢固，因此澳元最终可能会替代人民币疲软。有迹象表明，港元可能会成为另一个代理。美元兑港元汇率自2011年9月以来首次触及7.80或其7.75-7.85转换区间的中点。 1月11日，中国加紧控制离岸人民币汇率，恒生指数首次跌破20,000心理关口。第二天的300万港币高息债券突破0.40％。汇率昨日收于0.4487％，高于2015年底的0.39457％，但仍低于300万美元的伦敦银行同业拆借利率（0.6196％）。尽管香港金融管理局（HKMA）预计资本外流会将美元/港元推高至该区间的上限，但也重申了与美元挂钩的承诺。CNH：北京加大力度遏制人民币汇率看跌的押注。自1月25日起，中国人民银行将对境外金融机构GE，FR，IT，英国美国20142015中国亚洲102016G4（美国，欧盟，日本，亚洲）2014(%*欧洲，美国，日本，韩国和台湾：截至6月15日的实际数据，此后韩国和台湾：截至2015年11月的实际数据2015其他亚洲地区：根据GDP增长和历史效率增长估算的2014年，2015年“麻烦”是-我们谨慎地使用该词-石油供应继续涌向地板。即使在2014年供应增长2.6％导致价格跌至$ 45 / bbl之后，生产商也没有退缩。相反，他们在2015年又将供应量增加了2.5％，以维持较早的市场份额。至少在市场份额方面，这不是徒劳的尝试。但是，这场斗争现在已将布伦特原油价格推高至27.50美元/桶。91,83393,48694,5380.71.81.15,2745,3695,339-2.51.84.31,5051,5401,5340.22.32.16,7796,9096,873-1.91.93.819,03519,36519,3760.41.71.310,85711,18911,5323.63.1-0.523,58324,26224,9532.92.90.053,75254,83455,4510.72.01.3 5同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为在岸存放的人民币征收准备金率。例如，香港和澳门的清算银行必须在新的规定下保持在岸储备，这些清算银行必须在中国人民银行在珠海和深圳的分支机构保存存款（从离岸参与银行收取的存款）。预计该比率将与国内主要银行所采用的比率相同，后者目前为17.5％。通过锁定离岸人民币的流动性，新的存款准备金规则在理论上将导致更高的融资成本，并防止投机者将人民币离岸卖空。但是，确切的影响取决于离岸参与银行使用人民币的灵活性，否则人民币将被存入清算银行/在岸代理银行。特别是，由于离岸人民币（CNH）同业拆借利率较高，自2H15以来，离岸银行几乎没有动力将人民币资金存入境内。因此，存款准备金率变化对离岸利率的直接影响应相对有限；与中国人民银行最近进行的直接干预和“窗口指导”相比。 1月7日至12日，中国人民银行在香港反复购买人民币，使离岸人民币银行同业拆借成本创下历史新高。为了压制投机者并减少离岸价与岸价价差（见“兑现” –人民币事件，2016年1月15日）。 6同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为固定收入•我的：从表面上看，自2015年底以来油价下跌了20％，对马币汇率几乎没有影响。 3M Klibor微跌，而前端MYR掉期利率（1年，2年和3年）在过去几周急剧下跌。前端掉期交易现在交易在3M Klibor以下，这表明马来西亚国家银行（BNM）升息的压力已减轻。这些汇率反映了尽管市场波动，MYR的表现仍然相对稳定。 MGS的收益率在年初确实有所上升，但此后又创下了今年的新低。随着1Malaysia Development Berhad（1MDB）的传奇逐渐淡出人们的视线，石油价格很可能成为MYR汇率的关键决定因素。但是，对利率的净影响很难量化。总的来说，较低的石油价格意味着较低的通货膨胀，这将为国行提供宽松的货币政策提供了便利。毫无疑问，印尼央行最近降低了政策利率以应对5年MGS收益率和5年CDS价差•bps5年CDS美元差价（LHS）5年MYgov收益率（rhs）14年6月14日至14年6月15日•15年12月％pa 4.40 7同时，略微扩大的贸易赤字不太可能引起人们对外部平衡的担忧。 2015/16财年，印度的经常账户赤字将连续第三年保持在GDP的-2％以下，为GDP的-1.0％（原为