2016/1/21热点新闻版权所有，翻版必究 央行6天释放资金8700亿元，规模超过降准0.5个百分点 --1月20日，当日央行以利率招标形式开展1500亿元6天期短期流动性调节工具（SLO）操作，中标利率2.25%。从今年1月15日至今，央行为缓解市场流动性，已动用逆回购、MLF、SLO等工具共释放8700亿元资金。具体来看，1月15日，央行进行了1000亿元6个月期MLF，中标利率3.25%。1月18日，开展550亿元3天期SLO，中标利率2.10%。1 月19日央行共进行了4次操作，分别是：开展800亿元7天期逆回购，中标利率2.25%；开展750亿元28天期逆回购，中标利率2.60%；开展 3280亿元3个月期MLF，中标利率2.75%；开展820亿元1年期MLF，中标利率3.25%。1月20日，开展1500亿元6天期SLO，中标利率2.25%。剔除已经到期的550亿元3天期SLO，央行从15日开始释放的流动性规模仍高达8150亿元，超过降准0.5个百分点释放的流动性规模。截至去年12月末，人民币存款余额为135.70万亿元，如果降准0.5个百分点，理论上可以使释放6785亿元。央行研究局首席经济学家马骏称，值得注意的是这次央行明确了所提供的中期流动性的规模，安排6000亿元以上的资金予以支持，有替代降准作用的含义。他强调，这对稳定市场预期和利率，会起到积极的作用。 马骏：降准等数量工具的使用应该以稳定短期利率为前提 --央行研究局马骏在央行下属媒体《金融时报》刊载文章称，稳定短期利率是培育政策利率和疏通传导机制的必要条件，降准等数量工具的使用应该以稳定短期利率为前提。如果由于降准的时机和力度把握不好，导致短期利率大幅波动，就可能进一步弱化利率传导。如果降准力度过大或过于频繁，会导致境内短期利率过度下行，因此可能加剧资本外流，使得本来希望看到的通过降准提高货币乘数、扩大流动性的效果被对冲。在向新的货币政策框架转型过程中，应该逐步强化对市场利率的调控和引导，培育市场对政策利率的认知度和接受度。另外，还需要在许多非货币政策领域推动改革，以帮助疏通利率传导机制。具体而言，在利率调控方面，可加强运用公开市场短期回购和常备借贷便利（SLF）的工具，构建事实上的利率走廊，稳定逐步培育对政策利率的认知度。除了稳定短期利率之外，央行还应该发挥再贷款、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具对中长期流动性的调节作用，引导和稳定中长期市场利率。最后，还应该认识到，要使充裕的银行间市场流动性和较低的短期利率，转化为较低的企业融资成本，还必须在许多非货币政策领域进行改革，以帮助疏通利率传导机制。 千亿大红包投放未解资金“饥渴” 货币以及债券市场利率全面上扬 --中国央行数千亿MLF等投放似乎难解市场的“资金之渴”，货币、债券市场利率全面上涨。交易员指出，市场仍在等待央行以其他手段救急。本周二，央行通过中期借贷便利（MLF）向银行体系注入了4100亿元，同时下调了该工具的利率。在此前一天，央行开展了550亿元、为期三天的短期流动性调节工具（SLO）操作。央行还表示，为了满足春节假期期间的资金需求，将通过分别开展MLF、常备借贷便利（SLF）、抵押补充贷款（PSL）等操作安排6000亿元以上资金予以支持。尽管如此，货币市场、债市和国债期货市场利率仍然全面上扬。银行间债市早盘现券收益率先跌后升，利率互换(IRS)亦同步上行。交易员指出，短期资金面已成为影响债市的首要因素，由于央行近来一直倾向于使用中短期流动性补充工具扶助资金而不是降准，市场对未来资金乐观预期也在消退，如果这一局面继续发酵，对现券的冲击难免进一步加剧。 财政部7年期国债需求稳定 中标利率接近市场预期 --1月20日，财政部上午招标的7年期国债需求稳定，投标倍数较高，中标利率接近预期。交易员认为，这表明目前配置需求仍在，若资金紧张在短期内得到遏制，债市后市依旧有机会。交易员透露，中标收益率为2.8331%，边际利率为2.88%，全场倍数3.03倍，边际1.89倍。 版权所有 翻录必究 利率市场日报 第 1 页，共 8 页 2016/1/21每日交易国债收益率期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.3113.813.231.263年期2.6062.934.625.975年期2.6932.916.54-0.80 7年期2.8541.507.691.8110年期2.8111.506.50-0.98 政策金融债收益率（国开）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.50011.5013.0710.223年期2.7843.028.9714.205年期2.9303.349.93-0.377年期3.1871.466.314.4810年期3.0631.763.99-6.90政策金融债收益率（农发和进出口）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.51111.0012.897.123年期2.7513.903.262.275年期3.0111.9811.132.527年期3.2947.3713.9111.1010年期3.2333.507.48-3.59版权所有，翻版必究 版权所有 翻录必究 3.81 2.93 2.91 1.5 1.5 2.202.302.402.502.602.702.802.900.001.002.003.004.005.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国债收益率 日变动 2016/1/192016/1/20数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 11.5 3.02 3.34 1.46 1.76 2.202.402.602.803.003.203.400.002.004.006.008.0010.0012.0014.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国开金融债 日变动 2016/1/192016/1/20数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 11 3.9 1.98 7.37 3.5 2.202.402.602.803.003.203.400.002.004.006.008.0010.0012.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 非国开金融债 日变动 2016/1/192016/1/20数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 第 2 页，共 8 页 5年期国债期货合约TF1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.820100.7200.10025234366121269-190合约TF1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.565100.5300.03511183786116537合约TF1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.305100.400-0.09515101019-8价差前价差0.2550.1900.2600.1300.5150.32010年期国债期货合约T1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.270100.1300.14030440137927033406合约T1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）99.84099.7700.07010151906628273合约T1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）99.67599.710-0.0357-31011-6价差前价差0.4300.3600.1650.0600.5950.420最便宜可交割债券（CTD券）合约期货结算价CTD券现券价格转换因子基差（bp）TF1603100.765160002.IB98.0790.979-57.996.54TF1606100.525160002.IB98.0790.980-44.553.72TF1609100.305160002.IB98.0790.981-33.013.10T1603100.185130005.IB103.7481.03233.701.28T160699.795130005.IB103.7481.03183.941.41T160999.640150005.IB105.7361.048130.351.55债券代码剩余期限成交量IRR:TF1603IRR:T1603（万）收益率净价（%）（%）160002.IB4.9843160002.95098.086.54-130020.IB4.7401400002.690106.05-0.80-150019.IB4.6341230002.680101.97-0.96-130015.IB4.473910002.740102.981.01-150011.IB4.352260002.680101.69-0.46-140003.IB4.989150002.650108.26-2.36-140006.IB5.20220002.780107.401.53-150023.IB9.73511910002.805101.56--6.49150005.IB9.2192540002.925105.74-0.40150016.IB9.486200002.840105.54--4.30130005.IB7.08810002.930103.75-1.28版权所有，翻版必究（bp）TF1603-TF1606TF1606-TF1609TF1603-TF16097.37T1603-T1606隐含回购利率(%)活跃可交割券收盘价T1606-T1609T1603-T1609收益率变化2.0030.747.004.004.002.9512.000.503.0017.13第 3 页，共 8 页 2016/1/21流动性概览银行间质押式回购加权利率利率变化成交量成交量变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购2.13013.6514521.76-4504.197日回购2.387-3.273198.57343.8314日回购3.29947.69433.81116.4021日回购2.850-36.0110.14-41.001月回购3.37234.25495.99143.88上交所质押式回购加权利率利率变化成交量成交量变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购2.819-6.055948.41-12.902日回购4.073115.93174.27152.773日回购3.96555.6864.25-51.894日回购3.086-14.0821.96-8.337日回购3.11647.15472.8478.9714日回购2.71613.6130.855.1128日回购2.76713.246.98-3.56Shibor品种昨日利率前日利率利率日变化(%)(%)(bp)隔夜1.9351.9350.001周2.3522.3520.002周2.9182.930-1.201月3.0043.005-0.103月3.0883.0880.00利率互换：七日回购品种昨日利率前日利率利率日变化(%)(%)(bp)1年期2.2972.2771.945年期2.5202.5110.94品种昨日利率前日利率利率日变化(%)(%)(bp)1年期4.3004.3000.00版权所有，翻版必究 贷款基础利率（LPR）品种品种13.65 -3.27 47.69 -36.01 34.25 1.502.002.503.003.50-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001D7D14D21D1M银质押回购利率 日变动 2016/1/192016/1/20数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -6.05 115.93 55.68 -14.08 47.15 13.61 13.24 0.001.002.003.004.005.00-40