东部水资源开发与管理：2015财年第四季度利润同比增长5.9％
泰国股票研究东部水资源开发与管理2015财年第4季度利润同比增长5.9％泰国|设置|能源|公司预习彭博EASTW TB l路透社EASTW.BK2015年第四季度净利润为2.9亿泰铢，同比增长5.9％，得益于剥离Egcom Tara带来的收益我们预计EASTW在2015财年第4季度的净利润将同比增长5.9％至2.9亿泰铢，主要是由于剥离Egcom Tara带来的收益所推动。我们的预测基于以下假设：（1）销售和服务收入同比增长6.5％至10.56亿泰铢，因为（i）原水销售收入同比下降2.5％至6.32亿泰铢，原因是同比增长2.1％由于原水充足，省水务局（PWA）对自来水生产的需求步履蹒跚，原水销售量下降至59.15 MCM，且（ii）自来水销售收入同比增长32.6％。自从Egcom Tara整季度合并销售后，自来水销量同比增长15.2％，达到22.59 MCM，其中水费率高于EASTW，（2）成本同比增长10.1％ －是由于调水导致原水成本增加，以及（3）SG＆A费用保持不变。累积（维护）收盘价（Bt）11.60目标价格（Bt）12.60（+ 12.93％）公司资料营业股份（百万）：1,664市值（Btmn）：19,299市值（USDmn）：53152-WK高/低（Bt）：12.3 / 10.73M平均每日T / O（百万）：0.42面值（Bt）：1.00根据以上2015财年第4季度的估算，我们估计EASTW将在2015财年实现15.94亿泰铢的净利润，主要股东（％）2015年9月7日该数据已从先前的16.84亿泰铢的预测下调，但仍意味着同比增长19.5％，这主要是由于2015财年第三季度的项目。该预测假设全年的销售和服务收入为43.85亿泰铢，由于原水销量低于预期，因此较之前的预期下调。我们还预计，EASTW将为其2HFY15业绩派发每股Bt0.24的末期股息，使全年股息达到Bt0.46 /股。由于没有第二条Prasae-Nong Pla Lai输水管道和新的Tabma水库项目按计划进行，没有新项目会在2016财年增加收入。计划于2016年第二季度末在SET上列出UUEASTW有许多新项目正在筹建中，包括华欣的市政自来水项目，罗勇的拉柴孟阳工业区的水处理项目，建设计划于2016财年开始并于2017财年完成，缅甸的海外项目越南和水利综合项目，预计很快就会结束。 对于目前正在建设的项目，第二条Prasae-Nong Pla Lai输水管道和新的Tabma水库项目预计分别于2016财年第三季度和2016财年末完成，落后于原定计划。 从目前的情况来看，除了2015年9月收购其子公司Universal Utilities（UU）的股份外，2016财年将没有新的项目来增加收入。 EASTW将在UU首次公开募股之前的2016财年1HFY继续完全实现UU的利润，这将使其在UU的持股量减少至54。从100％的84％在2016财年第二季度末推出。 首次公开发行中最多有6300万股UU股份将以EASTW的25股与1股UU的比例分配给EASTW的现有股东，其余的3.57亿股将向公众发售。 由于该国大面积干旱，预计该地区东部地区（主要服务地区）的雨势仍然很大，因此不会对EASTW的运营造成任何影响。 罗勇府四个原水水库的水位目前已达到容量的91％。尽管春武里府的原水蓄水量仅占总容量的36％，但东亚太平洋污水处理厂可以从罗勇府转移水以弥补短缺。2016财年利润前景不变；维持“收集”评级，目标价为Bt12.60我们将EASTW的2016财年利润前景保持不变，为14.92亿泰铢，同比下降6.5％，这主要是由于缺少项目。该预测是基于这样的假设，即全年收入将达到49.21亿泰铢。除去项目，2016财年项目预计同比增长9％。我们还将EASTW的2016财年目标价格维持在Bt12.60 /股。目标相当于14倍的P / E倍数。然而，由于上述输水管道和水库项目的费用不断上升，2016财年原水价格可能会上涨，这可能是前景的上行风险。以目前的交易水平。我们维持东风股份的“收集”评级。1. PWA 40.22.爱格18.73. Norbax Inc.，13 6.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS-3%3%9%设置相关指数1%17%34%价格与价格指数25201510501月13日1月14日1月15日1月16日EA STW TB净资产SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2013财年2014财年2015财年FY16E营业额3,9004,2424,3854,961净利润（百万吨）1,3131,3341,5941,492每股收益（Bt）0.790.800.960.90市盈率（X）14.714.512.112.9BVPS（Bt）4.755.125.626.03P / B（X）2.42.32.11.9每秒伤害（Bt）0.420.450.460.50股息收益率（％）3.63.94.04.3 鱼子(%)17.2916.3117.9115.44资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'16（14x）暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2016_0036页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年1月19日 泰国股票研究公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行 脂蛋白 麦考特 薄荷 单核细胞增多症 NKI 电话 PPS 聚苯乙烯 PSL 一键通 聚四氟乙烯 PTGC QTC 棘轮 知更鸟 萨姆特 三星 SAT考试 SC 渣打银行 SCC 种子 SIM卡 SNC 西班牙语 高通 太钢 TKT TMB 最佳 VGI 华歌尔 AAV 一顶帽子 年龄 AHC AKP 阿玛塔 安南 AOT APCS ARIP 亚西玛 问 均价 班普 湾 BBL BDMS 百乐 BKI BLA BMCL 博尔 溪 工作组 中心 CFRESH CHO 贸发会议 厘米 碳纳米管 COL 公积金 消费物价指数 CSL DCC 三角洲 德姆科 ECF 电子工程 战争遗留爆炸物 GBX GC 绿色荧光蛋白 全球 贡库 赫玛吉 火锅 水电 国际刑事法院 市一 互联网 IRC KSL KTC 兰纳 LH 罗克斯利 LRH 马可 MBK MC 巨型 MFEC 全国广播公司 NCH 九 国家统计局 NTV OCC OGC 大石 OTO 肺动脉压 PDI 聚乙烯 PG PJW 下午 购买力平价 公关 普兰达 PREB PT PTG Q-CON QH RS S＆J 萨比纳 萨姆科 SCG 海油 SFP 暹 歌手 SIS 锡泰 SMK 开关电源 贴片机 单核苷酸多态性 RCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国公司董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。 因此，结果是从第三方的角度来看的。 它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。 结果，在该数据之后可以改变调查结果。 证券公司的人财务[FINCIAL]银行业银行金融与证券鳍 SPI SSF SSI SSSC SST STA STEC SVI SWC SYMC 新泰克 塔斯科 TBSP TCAP TF TGCI 泰国 塔那 比我 提示 三 REL 泰康 小费 太保 传统知识 TKS TMI TMILL TMT TNDT 田纳西州 TNL 托格 TPC TPCORP TRC TRU 真正 TSC TSTE 潜航者 贸易协定 TTCL TTW TU TVD TVO TWFP 交易平台 UAC UT 紫外线 VNT 波 优胜者 尤萨 ZMICO 2S AEC 永旺 自动对焦 啊 爱乐 AIT AJ AKR 阿玛娜 阿马林 美联社 安可 水族 如 亚洲 AUCT 阿育王 BA 美容 电子商务 BFIT BH 大 北京 比奇 BKD BTNC CBG CGD CHG 周 CI 市 CKP 中枢神经系统 呼叫 CPL CSC CSP 的CSS CTW 脱氧核糖核酸 地球 逸生 预期信用损失 EFORL 埃索 有限元 火 焦点 向前 FPI FSMART FSS FVC GCAP GENCO GL 腺 辉光 金 Y 宏达电 高科技 国际电工委员会 联合会 IFS 人道法 IRCP ITD JSP JTS 朱比勒 卡赛特 KBS 卡卡 凯基 KKC 韩国技术研究院 KWC YE L＆E 拉林 LHK LIT 生活 LST 中号 重大的 马克罗 比赛 马蒂 MBKET 柴仔 MFC 磨 MJD MK 现代 ONG 手脉 MSC MTI MTLS 数控 挪威克朗 NUSA 西北地区 纽约时报 海洋 步伐 帕图 PB PCA PCSGH PDG PF 微微 PL 计划 平台 PPM PRG PRIN 菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格泰国股票研究产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家个人产品和药品。 太平洋标准时间 专利权 Y龙 QLT保险保险公司工业[INDUS]汽车行业汽车工业材料与机械内模打包包纸和印刷材料纸石化与化工彼得罗钢钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务缺点物业发展支柱房地产基金和房地产投资信托PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿业矿服务[SERVICE]商业通讯媒体与出版媒体卫生保健服务健康旅游休闲旅游专业的服务教授运输及物流转运技术[TECH]电子元器件埃特隆信息通讯技术信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议购买累积/交易买入中性卖备注我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在做出最终建议之前，股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程成人GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石汽车肺动脉压PDI上PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ一QHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTEC所有SWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTW您TVDTVOTWFP交易平台UAC出紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺的啊爱乐AITAJAKR相信阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL它有限元火焦点向前房地产投
