行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年02月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110518120002 luoanyang@tfzq.com 马王杰 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080001 mawangjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:一个消费品分析师的返乡见闻：你有你们的，我有我们的方向》 2019-02-10 2 《家用电器-行业专题研究:节前上海门店走访系列之一：中山公园商圈》 2019-02-07 3 《家用电器-行业点评:北京新节能减排补贴出台，家电龙头有望受益》 2019-01-30 行业走势图 春节家电消费值得期待，智能节能成主流——2019W6周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+1.98%，创业板指数上涨+0.46%，中小板指数上涨+1.20%，家电板块上涨+2.98%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.14%、+0.51%、-0.70%。个股中，本周涨幅前五名是禾盛新材、视源股份、创维数字、海信科龙、美的集团；本周跌幅前五名是珈伟股份、奥马电器、飞乐音响、银河电子、德豪润达。 原材料价格走势 2019年2月1日，SHFE铜、铝现货结算价分别为48060和13500元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+1.48%，铝相较于上周小幅上涨+0.19%。2019年以来铜价上涨+0.82%，铝价上涨+1.16%。2019年2月1日，中塑价格指数为963.71，相较于上周下滑-0.15%，2019年以来上涨+0.75%。2019年2月1日，钢材综合价格指数为106.77，相较于上周价格上涨+0.47%，2019年以来上涨+0.51%。 投资建议 春节假期即将结束，从收集的各地新闻来看，春节期间家用电器线上线下销售情况表现较好。传统的空冰洗彩电在各类让利促销活动下销售额有所增加，同时赶在节前开始的北京市节能补贴政策也将对线下家电销售带来一定促进作用，值得注意的是今年“智能节能”成为了新闻中提及较多的名词，例如扫地机器人、智能音响等产品开始成为今年年货的主流。另外，针对近期外资以及险资配置需要，仍是建议关注蓝筹龙头。 个股方面，推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团，行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；终端渠道变革后，处于经营上升周期的青岛海尔，以及2018年业绩增长可期、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局完善的小家电龙头苏泊尔，大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯，推荐积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头新宝股份。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-01 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000333.SZ 美的集团 44.26 买入 2.63 3.12 3.37 3.75 16.83 14.19 13.13 11.80 002050.SZ 三花智控 13.53 买入 0.58 0.61 0.70 0.83 23.33 22.18 19.33 16.30 002032.SZ 苏泊尔 52.75 买入 1.59 1.96 2.46 3.09 33.18 26.91 21.44 17.07 600690.SH 青岛海尔 16.19 买入 1.09 1.27 1.41 1.55 14.85 12.75 11.48 10.45 000651.SZ 格力电器 41.96 买入 3.72 4.44 4.89 5.42 11.28 9.45 8.58 7.74 603486.SH 科沃斯 50.49 增持 0.94 1.26 1.71 2.33 53.71 40.07 29.53 21.67 002705.SZ 新宝股份 10.05 买入 0.51 0.63 0.78 0.92 19.71 15.95 12.88 10.92 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2018-022018-062018-10家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨+1.98%，创业板指数上涨+0.46%，中小板指数上涨+1.20%，家电板块上涨+2.98%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.14%、+0.51%、-0.70%。个股中，本周涨幅前五名是禾盛新材、视源股份、创维数字、海信科龙、美的集团；本周跌幅前五名是珈伟股份、奥马电器、飞乐音响、银河电子、德豪润达。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002290.SZ 禾盛新材 9.44% 16.43% 1 300317.SZ 珈伟股份 -24.43% 15.65% 2 002841.SZ 视源股份 7.07% 9.04% 2 002668.SZ 奥马电器 -19.91% 26.03% 3 000810.SZ 创维数字 6.81% 7.21% 3 600651.SH 飞乐音响 -19.70% 4.85% 4 000921.SZ 海信科龙 6.39% 5.90% 4 002519.SZ 银河电子 -18.69% 10.56% 5 000333.SZ 美的集团 5.63% 2.65% 5 002005.SZ 德豪润达 -17.74% 5.22% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2019年2月1日，SHFE铜、铝现货结算价分别为48060和13500元/吨；SHFE铜相较于上周上涨+1.48%，铝相较于上周小幅上涨+0.19%。2019年以来铜价上涨+0.82%，铝价上涨+1.16%。2019年2月1日，中塑价格指数为963.71，相较于上周下滑-0.15%，2019年以来上涨+0.75%。2019年2月1日，钢材综合价格指数为106.77，相较于上周价格上涨+0.47%，2019年以来上涨+0.51%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 资料来源：中怡庩，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 一周公司公告 表2：一周公司公告 1月28日 惠而浦 公司发布2018年业绩预盈公告：预计盈利25,000万元-30,000万元，扣除非经常性损益亊项后，公司业绩预计盈利0万元-5,000万元，主要系产品结构升级调整带劢盈利水平提升、成本控制有力、子公司业绩大幅度提升。 万家乐 公司控股子公司浙江翰晟二近日共收到贺东威等31人劳劢争议案件，被要求合计赔偿约896万元，其中包括业务类提成724万元，是否合理尚需进一步确讣。 星帅尔 1）公司聘仸唐诚先生、戈岩先生、张勇先生为公司副总经理；2）全资子公司华锦申子二近日取得《发明与利证书》，与利名称为“一种密封接线座的制备工艺”。 视源股仹 全资子公司广州视睿在2019年度向关联方闪畅信息提供技术朋务，交易总金额预计丌超过4,700万元。 1月29日 德豪润达 公司发布2018年度业绩预告修正公告，归属二上市公司股东的净利润亏损：-3 亿元 — -6亿元。 银河申子 公司发布2018年度业绩修正预告，预计归属二上市公司股东的净利润亏损：9.5亿元-12.5亿元。 创维数字 公司更换独立财务顾问主办人,西南证券原2015年资产重组项目财务顾问主办人秦晋先生、许璐威先生因近期工作变劢原因，无泋继续担仸2015年资产重组项目的持续督导财务顾问主办人，为保证2015年资产重组项目相关后续工作的有序进行，西南证券委派郝好先生、蒲田先生分别接替秦晋先生、许璐威先生担仸2015年资产重组项目的持续督导独立财务顾问主办人。 老板申器 公司使用部分自有闰置资金2亿元进行投资理财，产品预期收益率4.30%。 顺威股仹 公司发布2018年度业绩修正预告，预计归属二上市公司股东的净利润盈利400万元-600万元。 奥马申器 1）公司发布2018年度业绩修正预告，预计归属二上市公司股东的净利润亏损12.4亿元-15.8亿元，比上年同期下降425.62%-513.62%。2）公司股东权益发生变劢，本次权益变劢前，蔡拾贰持有奥马申器6130万股，占奥马申器总股本的5.65%。2019年1月29日，信息披露义务人蔡拾贰通过大宗交易方式减持公司股仹合计709万股，占公司总股本比例为0.65%。经过本次权益变劢后，蔡拾贰先生持有上市公司股仹数变为5420万股，持股比例变为4.99%。 欧普照明 公司发布2018年度业绩预告，营业总收入80亿元，增幅15.05%，利润总额10亿元，增幅30.29%，归属二上市公司股东的净利润9亿元，增幅32.54%。 长虹美菱 1）公司2019年度对下属全资及控股子公司提供29.8亿元信用担保额度，占上市公司最近一期净资产比例59.02%，对二本年度新增的担保额度和在本年内进行续保的额度，担保期限为一年。2）公司向中国光大银行股仹有限公司合肥分行甲请最高3亿元人民币票据池与项授信额度，授信期限一年，授信品种主要用二票据池与项业务，采用票据质押方式。 奋达科技 1）公司董亊会同意提名王岩先生为公司第三届董亊会独立董亊候选人。2）公司2017年度利润分配方案以及《2018年股权激励计划（草案）》的规定，2018年股权激励计划股票期权授予数量由1419万仹调整为1983万仹，价格由9.74元/股调整为6.93元/股。3）原2018年股权激励计划激励对象肖渊、李东平因个人原因离职，已丌符合激励条件，根据公司《2018年股权激励计划（草案）》的相关规定，董亊会拟对其持有的已获授但尚未解锁的90.9万股限制性股票进行回贩注销，回贩价格为3.44元/股. 1月30日 *ST圣莱 公司发布2018年业绩修正公告：预计盈利950万元-1410万元，上修主要系宁波市中级人民泋院已对投资者索赔诉讼案中的46个案件作出撤诉裁定，公司预计2018年度的投资者索赔的未决诉讼赔偿金额减少。 奋达科技