家用电器行业2019W40周观点：黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年10月13日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著——2019W40周观点》 2019-10-08 2 《家用电器-行业研究周报:10月空调排 产 提 升 显 著 ， 美 的 表 现 突 出——2019W38周观点》 2019-09-29 3 《家用电器-行业研究周报:8月空调销量稳健增长，地产竣工数据同比转正——2019W38周观点》 2019-09-22 行业走势图 黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著——2019W40周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+2.55%，创业板指数+2.41%，中小板指数+1.77%，家电板块+2.82%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.08%、-1.88%、-1.19%。个股中，本周涨幅前五名是顺钠股份、创维数字、勤上股份、海联金汇、海信家电；本周跌幅前五名是飞乐音响、九阳股份、飞科电器、顺威股份、天银机电。 原材料价格走势： 2019年10月11日，SHFE铜、铝现货结算价分别为46910和13860元/吨；SHFE铜相较于上周+0.28%，铝相较于上周-1.14%。2019年以来铜价-1.59%，铝价+3.86%。2019年10月11日，中塑价格指数为909.41，相较于上周+0.14%，2019年以来-4.93%。2019年9月27日，钢材综合价格指数为106.09，相较于上上周价格-0.24%，2019年以来-0.13%。 投资建议 9月天猫数据出炉，主要家电品类的线上成绩亮眼，维持高增速。空调方面，空调行业销量同比提升35.76%，其中，美的线上销量增速提升，同比增长61.00%，线上份额较去年同期+5pct，格力销量同比增长62.00%，线上份额较去年同期同比提升+6pct，美的今年以来一直在线上表现优异，维持着高速增长，格力近期同样增长加速。冰洗方面，冰洗行业销量增速分别为27.97%、32.34%，均价保持温和上升，显示出较好的消费升级的趋势，各品牌市占率基本保持稳定，可以观察到，今年以来，冰洗已经成为比较稳定的寡头竞争格局，CR3市占率逐步提高。彩电行业销量增速为62.70%，小家电方面，成熟品类中，电饭煲需求保持稳定增长，均价保持稳定，豆浆机销量增速整体下滑，但受益于产品升级，均价提升明显；新兴品类中，破壁机、电动牙刷仍保持较高增速，扫地机器人线上销量保持平稳。综合跟踪的数据来看，建议关注今年多品类销售数据均表现优异的美的集团。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布表局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-10-11 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 52.92 买入 2.92 3.37 3.84 4.24 18.12 15.70 13.78 12.48 002705.SZ 新宝股份 13.28 买入 0.63 0.74 0.86 1.00 21.08 17.95 15.44 13.28 000651.SZ 格力电器 58.57 买入 4.36 4.79 5.28 5.86 13.43 12.23 11.09 9.99 600690.SH 海尔智家 15.77 买入 1.17 1.29 1.42 1.57 13.48 12.22 11.11 10.04 000921.SZ 海信家电 11.69 增持 1.01 1.24 1.40 1.53 11.57 9.43 8.35 7.64 002050.SZ 三花智控 13.20 买入 0.47 0.51 0.60 0.72 28.09 25.88 22.00 18.33 002032.SZ 苏泊尔 73.31 买入 2.03 2.40 2.83 3.32 36.11 30.55 25.90 22.08 -6%2%10%18%26%34%42%50%2018-102019-022019-06家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 本周家电板块走势 本周沪深300指数+2.55%，创业板指数+2.41%，中小板指数+1.77%，家电板块+2.82%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.08%、-1.88%、-1.19%。个股中，本周涨幅前五名是顺钠股份、创维数字、勤上股份、海联金汇、海信家电；本周跌幅前五名是飞乐音响、九阳股份、飞科电器、顺威股份、天银机电。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 000533.SZ 顺钠股份 24.10% 9.99% 1 600651.SH 飞乐音响 -4.47% 6.84% 2 000810.SZ 创维数字 18.53% 12.36% 2 002242.SZ 九阳股份 -2.73% 2.36% 3 002638.SZ 勤上股份 13.58% 12.31% 3 603868.SH 飞科电器 -2.35% 0.49% 4 002537.SZ 海联金汇 9.83% 24.03% 4 002676.SZ 顺威股份 -1.22% 8.37% 5 000921.SZ 海信家电 7.74% 2.69% 5 300342.SZ 天银机电 -1.12% 4.34% 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年10月11日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47160和14025元/吨；SHFE铜相较于上周+0.47%，铝相较于上周+0%。2019年以来铜价-1.07%，铝价+5.1%。2019年10月11日，中塑价格指数为909.41，相较于上周-0.05%，2019年以来-4.93%。2019年9月27日，钢材综合价格指数为106.09，相较于上周价格-0.24%，2019年以来-0.13%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 基本面数据 根据中怡康上周（9.30 - 10.06）线上数据来看，空调方面，行业整体销量同比-1.9%，其中美的和海尔周度销量分别+35.0%，+43.4.%，显著好于同行业，格力同比+1.8%；冰洗方面，冰洗行业销量增均有两位数增速，分别同比+20.9%、+18.9%；厨电方面，烟灶销量线上仍保持提升趋势，华帝、美的等品牌保持两位数增速；彩电方面，行业整体销售量同比+10.2%，TCL、小米销量同比分别+25.0%，+5.4%。 图13：中怡康周度家电信息 资料来源：中怡康，天风证券研究所 销售额增速销售量增速空调-10.30%-1.90%冰箱6.30%20.90%洗衣机4.00%18.90%油烟机0.00%8.40%彩电-6.60%10.20%吸尘器-10.60%-4.50%扫地机器人-2.20%1.20%电饭煲-13.00%-5.40%榨汁机-46.40%-36.20%豆浆机-10.90%-12.90% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图14：中怡康周度家电信息 资料来源：中怡康，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 10月8日 美的集团 截至2019年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了6025.21万股，占公司截至2019年9月30日总股本的0.8654%，最高成交价为55.00元/股，最低成交价为45.62元/股，支付的总金额为31.00亿元。 开能健康 公司持股5%以上股东瞿建国先生于2019年10月8日拟将其持有的建国创投85%股权转让给钧合科技。建国创投持有高森投资92.3%的股权，此次股权转让完成后，赵笠钧先生将通过其控制的钧合科技受让瞿建国持有的建国创投85%的股权，从而间接控制开能健康6.76%的股权。 创维数字 2019Q3业绩预告：2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润4.5亿元-5.5亿元，同比增加94.42%-137.62%。其中，2019年Q3归属于上市公司股东的净利润2.1亿元-2.6亿元，同比增长192.82%-262.54%。 三花智控 截至2019年9月30日，公司通过股份回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购股份 1562.55万股，占公司总股本的0.5650%，最高成交价为16.63元/股，最低成交价为9.92元/股，成交总金额为2.16亿元。 10月9日 苏泊尔 公司董事会于近日收到公司董事Vincent LEONARD先生提交的书面辞职报告，Vincent LEONARD先生因个人原因辞去公司第六届董事会董事职务及审计委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务，其辞职报告自送达董事会之日起生效。 和晶科技 截至2019年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份667.25万股，占公司总股本的1.49%，最高成交价为5.26元/股，最低成交价为4.10元/股，支付的总金额为2999.37万元。 奋达科技 截至2019年9月30日，公司