2019W40周观点：黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2019年10月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:10月空调排 产 提 升 显 著 ， 美 的 表 现 突 出——2019W38周观点》 2019-09-29 2 《家用电器-行业研究周报:8月空调销量稳健增长，地产竣工数据同比转正——2019W38周观点》 2019-09-22 3 《家用电器-行业研究周报:8月天猫数据出炉，格力美的线上表现靓丽——2019W37周观点》 2019-09-15 行业走势图 黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著——2019W40周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数-0.99%，创业板指数-1.21%，中小板指数-1.31%，家电板块-0.33%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.08%、-1.88%、-1.19%。个股中，本周涨幅前五名是天际股份、海联金汇、雪莱特、亿利达、三花智控；本周跌幅前五名是顺威股份、奥马电器、天银机电、奋达科技、飞乐音响。 原材料价格走势： 2019年10月4日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47160和14025元/吨；SHFE铜相较于上周+0.47%，铝相较于上周+0%。2019年以来铜价-1.07%，铝价+5.1%。2019年10月4日，中塑价格指数为909.41，相较于上周-0.05%，2019年以来-4.93%。2019年9月27日，钢材综合价格指数为106.09，相较于上周价格-0.24%，2019年以来-0.13%。 投资建议 从整体消费情况来看，黄金周各行业消费热度较高，其中以旅游业最为显著，由于出游（尤其是境内游）人数增加，飞猪数据显示，境内游的人数同比增加了42%，增速超过出境游。其他消费行业增速保持平稳。分城市看，二三四线城市基数较低，消费频次和消费水平提升迅速，根据支付宝数据，广阔的四线以下城乡市场，”十一“日均消费金额显著大于“五一”。总体而言，黄金周家电消费呈现以下几个特征，传统品类向高端化升级趋势显著，新品类销售良好。其次，智能化产品迅速被消费者所接受，最后，农村和三四线品类集中度有望长期提升。 个股方面，推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团，积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份；推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家，以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器；将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头企业的海信家电；推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；中高端品牌及新品类布表局最完善的小家电龙头苏泊尔。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-09-30 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000333.SZ 美的集团 51.10 买入 2.92 3.37 3.84 4.24 17.50 15.16 13.31 12.05 002705.SZ 新宝股份 12.66 买入 0.63 0.74 0.86 1.00 20.10 17.11 14.72 12.66 000651.SZ 格力电器 57.30 买入 4.36 4.79 5.28 5.86 13.14 11.96 10.85 9.78 600690.SH 海尔智家 15.30 买入 1.17 1.29 1.42 1.57 13.08 11.86 10.77 9.75 000921.SZ 海信家电 10.85 增持 1.01 1.24 1.40 1.53 10.74 8.75 7.75 7.09 002050.SZ 三花智控 13.16 买入 0.47 0.51 0.60 0.72 28.00 25.80 21.93 18.28 002032.SZ 苏泊尔 71.73 买入 2.03 2.40 2.83 3.32 35.33 29.89 25.35 21.61 -10%-2%6%14%22%30%38%2018-102019-022019-06家用电器沪深 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 本周家电板块走势 本周沪深300指数-0.99%，创业板指数-1.21%，中小板指数-1.31%，家电板块-0.33%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.08%、-1.88%、-1.19%。个股中，本周涨幅前五名是天际股份、海联金汇、雪莱特、亿利达、三花智控；本周跌幅前五名是顺威股份、奥马电器、天银机电、奋达科技、飞乐音响。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002759.SZ 天际股份 4.05% 3.81% 1 002676.SZ 顺威股份 -10.11% 4.70% 2 002537.SZ 海联金汇 2.83% 3.87% 2 002668.SZ 奥马电器 -6.72% 17.87% 3 002076.SZ 雪莱特 1.57% 1.63% 3 300342.SZ 天银机电 -5.58% 1.87% 4 002686.SZ 亿利达 1.31% 0.69% 4 002681.SZ 奋达科技 -4.46% 2.40% 5 002050.SZ 三花智控 1.31% 0.58% 5 600651.SH 飞乐音响 -4.28% 1.90% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2019年10月4日，SHFE铜、铝现货结算价分别为47160和14025元/吨；SHFE铜相较于上周+0.47%，铝相较于上周+0%。2019年以来铜价-1.07%，铝价+5.1%。2019年10月4日，中塑价格指数为909.41，相较于上周-0.05%，2019年以来-4.93%。2019年9月27日，钢材综合价格指数为106.09，相较于上周价格-0.24%，2019年以来-0.13%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 9月29日 天银机电 公司于2019年9月27日收到天恒投资及其一致行动人赵云文先生出具的《简式权益变动报告书》，信息披露义务人在2019年4月22日至2019年9月27日期间，通过集中竞价交易和大宗交易方式，合计减持公司无限售流通股2126.34万股，占公司总股本的比例为5.00%。其中，2019年4月22日至2019年6月11日期间共计减持公司无限售流通股1284.04万股，占公司总股本的比例为3.019%；2019年8月22日至2019年9月27日期间共计减持公司无限售流通股842.30万股，占公司总股本的比例为1.981%。截至本报告书签署日，信息披露义务人本次减持比例达到5%。 奇精机械 高管变更：2019年9月19日，公司完成第三届董事会换届选举和高管聘任工作，汪永琪先生、汪兴琪先生不再担任公司董事；独立董事马国鑫先生、陈农先生因任期满六年不再担任公司独立董事；公司董事长变更为汪伟东先生；公司聘任汪伟东先生为公司总经理；聘任周陈先生、叶鸣琦先生、汪东敏先生为公司副总经理；聘任张燕女士为公司财务总监；聘任田林女士为公司董事会秘书。 9月30日 海尔智家 可转债转股结果：截至2019年9月27日，累计有96万元海尔转债转换成公司股票，因转股形成的股份数量累计为6.61万股，占本月可转债转股前公司已发行股份总额的0.001%。截至2019年9月27日，尚未转股的海尔转债金额为人民币30.07亿元，占海尔转债发行总量的比例为99.968%。 TCL电子 美国当地时间2019年9月26日，美国国际贸易委员会（「ITC」）决定对多家企业发起337调查。该调查起因于2019年8月26日GlobalFoundries U.S.Inc.依据美国《1930年关税法》第337节规定针对包括本公司在内的一系列公司对美出口、在美进口和在美销售的产品向ITC提出专利指控，请求ITC发起337调查。该调查主要涉及本公司上游方的芯片製程工艺。本公司正与涉及 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 限，本公司亦做好充分准备，必要时可对供应链进行调整。本公司会继续积极协助调查并密切留意案件的发展，确保本公司相关业务按计划正常进行。 九阳股份 公司收到控股股东上海力鸿通知，上海力鸿的间接控股股东JS环球生活目前正在进行首次公开发行股票并在香港联交所主板上市的相关工作。JS环球生活已于2019年6月26日向香港联交所递交本次发行并上市的申请，具体内容详见本公司于2019年6月29日在巨潮资讯网站披露的《九阳股份有限公司关于间接控股股东申请首次公开发行股票并在香港联合交易所有限公司主板上市相关事宜的公告》（JS环球生活聆讯后资料集：http://tinyurl.com/y3jb289h） 资料来源：Wind，天风证券研究所 投资建议 黄金周，整体消费情况如何？ 从整体消费情况来看，黄金周各行业消费热度较高，其中以旅游业最为显著，由于出游（尤其是境内游）人数增加，飞猪数据显示，境内游的人数同比增加了42%，增速超过出境游。其他消费行业增速保持平稳。分城市看，二三四线城市基数较低，消费频次和消费水平提升迅速，根据支付宝数据，广阔的四线以下城乡市场，”十一“日均消费金额显著大于“五一”。分年龄段看，95后开始加入消费主力大军，80、90后为高端消费主要群体，35岁以下群体成为国产品牌的主要消费人群。 图13：黄金周零售情况 资料来源：商务部，阿里巴巴，天风证券研究所 黄金周家电消费升级趋势显著，新品类较受欢迎 根据京东数据统计，从9月28日开