家用电器2020W17周观点：消费“恢复性反弹”逐渐显现，广东省推出家电下乡行动助力消费

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年05月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 卢璐 联系人 llu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:全渠道周度数据变暖，国美苏宁率先响应上海提振消费措施——2020W16周观点》 2020-04-27 2 《家用电器-行业研究周报:20年Q1行业整体销售承压，4月周度销售数据出现边际改善——2020W15周观点》 2020-04-19 3 《家用电器-行业研究周报:全渠道多数品类周度销额增速回暖，3月销额降幅收窄——2020W14周 观 点 》 2020-04-12 行业走势图 消费“恢复性反弹”逐渐显现，广东省推出家电下乡行动助力消费——2020W17周观点 本周家电板块走势： 本周沪深300指数+3.04%，创业板指数+3.28%，中小板指数+4.29%，家电板块+2.49%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.22%、+4.72%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是新宝股份、三花智控、海信电器、TCL集团、银河电子；本周跌幅前五名是康盛股份、雪莱特、依米康、圣莱达、珈伟新能。 原材料价格走势： 2020年5月1日，SHFE铜、铝现货结算价分别为43000和12760元/吨；SHFE铜相较于上周+2.21%，铝相较于上周+3.74%。2020年以来铜价-12.44%，铝价-11.45%。2020年5月1日，中塑价格指数为798.96，相较于上周+0.89%，2020年以来-9.63%。2020年4月24日，钢材综合价格指数为97，相较于上上周价格-0.22%，2020年以来-8.78%。 本周观点 受益于疫情好转以及各类消费补贴，消费恢复性反弹逐渐显现。根据上海市商务委数据显示，上海市推出的大规模线上线下联动式消费购物促销节日-“五五购物节”自5月4日20时截至5月5日14时12分，上海地区消费支付额超给过100亿元。 同时，根据京平台数据显示，4月28日-5月1日期间京东五星门店客流量环比+500%，线下终端客流量恢复显著。在该期间全渠道销售额同比+11%，其中乡镇渠道万镇通销售额+36%。 广东省推出20年家电下乡专项行动助力家电消费。在2020家电下乡专项行动的五大空调企业名单上，广东美的制冷设备有限公司和美的集团股份有限公司占据两席。美的空调共205款产品入选，涵盖换新风无风感、新能效、电商爆款等精品，覆盖全省4799个销售网点。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-04-30 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 53.75 买入 3.49 3.66 4.28 4.71 15.40 14.69 12.56 11.41 002705.SZ 新宝股份 26.68 买入 0.86 1.11 1.35 1.53 31.02 24.04 19.76 17.44 000651.SZ 格力电器 54.77 买入 4.11 3.50 3.96 4.36 13.33 15.65 13.83 12.56 600690.SH 海尔智家 15.46 买入 1.29 1.19 1.37 1.54 11.98 12.99 11.28 10.04 000921.SZ 海信家电 9.57 增持 1.32 1.09 1.30 1.53 7.25 8.78 7.36 6.25 002050.SZ 三花智控 22.03 买入 0.51 0.52 0.64 0.70 43.20 42.37 34.42 31.47 002032.SZ 苏泊尔 65.88 买入 2.34 2.55 3.14 3.32 28.15 25.84 20.98 19.84 600060.SH 海信视像 11.05 买入 0.42 0.66 0.82 0.94 26.31 16.74 13.48 11.76 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -4%0%4%8%12%16%20%24%2019-052019-092020-01家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+3.04%，创业板指数+3.28%，中小板指数+4.29%，家电板块+2.49%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.22%、+4.72%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是新宝股份、三花智控、海信电器、TCL集团、银河电子；本周跌幅前五名是康盛股份、雪莱特、依米康、圣莱达、珈伟新能。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002705.SZ 新宝股份 14.85% 5.41% 1 002418.SZ 康盛股份 -13.97% 4.81% 2 002050.SZ 三花智控 14.74% 5.52% 2 002076.SZ 雪莱特 -12.81% 8.07% 3 600060.SH 海信电器 12.76% 6.70% 3 300249.SZ 依米康 -11.79% 23.71% 4 000100.SZ TCL集团 12.03% 12.51% 4 002473.SZ 圣莱达 -11.39% 11.71% 5 002519.SZ 银河电子 11.58% 11.44% 5 300317.SZ 珈伟新能 -11.08% 9.39% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2020年5月1日，SHFE铜、铝现货结算价分别为43000和12760元/吨；SHFE铜相较于上周+2.21%，铝相较于上周+3.74%。2020年以来铜价-12.44%，铝价-11.45%。2020年5月1日，中塑价格指数为798.96，相较于上周+0.89%，2020年以来-9.63%。2020年4月24日，钢材综合价格指数为97，相较于上上周价格-0.22%，2020年以来-8.78%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 4月26日 创维数字 公司发布2020年一季报：报告期内，公司实现营业收入17.10亿元，同比-16.65%；实现归母净利润0.78亿元，同比-33.39%。 欧普照明 公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营业收入83.55亿元，同比+4.39%；归母净利润8.90亿元，同比-0.99%。2020年一季度，公司实现营业收入13.80亿元，同比-37.96%，归母净利润1.70亿元，同比-57.68%。 视源股份 公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营业收入170.53亿元，同比+0.41%；归母净利润16.11亿元，同比+60.41%。2020年一季度，公司实现营业收入26.16亿元，同比-22.15%，归母净利润1.61亿元，同比-14.23%。 秀强股份 公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营业收入12.69亿元，同比-9.40%；归母净利润1.25亿元，同比+153.57%。2020年一季度，公司实现营业收入2.71亿元，同比-18.91%，归母净利润0.33亿元，同比+11.08%。 4月27日 老板电器 公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营业收77.61亿元，同比+4.52%；归母净利润15.89亿元，同比+7.89%；扣非归母净利润15.17亿元，同比+9.09%。2020年Q1，公司实现营业收入12.66亿元，同比-23.77%；归母净利润2.45亿元，同比-23.35%；扣非归母净利润1.89亿元，同比-31.13%。 新宝股份 公司发布2019年年报及2020年一季报：2019年，公司实现营业收入91.25亿元，同比+8.06%；归母净利润6.87亿元，同比+36.73%；扣非归母净利润6.83亿元，同比+19.18%。2020年Q1，公司实现营业收入19.56亿元，同比+4.05%；归母净利润1.24亿元，同比+39.92%；扣非归母净利润1.36亿元，同比+88.34%。 石头科技 公司发布2019年年报：报告期内，公司实现营业收入42.05亿元，同比+37.81%；归母净利润 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 7.83亿元，同比+154.52%；扣非归母净利润7.56亿元，同比+65.11%。 4月28日 苏泊尔 公司发布2019年年报及2020年一季报：2019年，公司实现营业收入198.53亿元，同比+11.22%，归母净利润19.2亿元，同比+14.97%，扣非归母净利润17.34亿元，同比+14.65%。2020年Q1，公司实现营业收入35.81亿元，同比-34.57%，归母净利润3.07亿元，同比-40.44%，扣非归母净利润2.93亿元，同比-41.21%。 三花智控 公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营业收入112.87亿元，同比+4.17%；归母净利润14.21亿元，同比+9.97%；扣非归母净利润13.51亿元，同比+4.37%。2020年Q1，公司实现营业收入24.84亿元，同比-10.70%；归母净利润2.11亿元，同比-18.29%；扣非归母净利润2.67亿元，同比+27.05%。 小熊电器 公司发布2019年年报及2020年一季报：2019年，公司实现营业收入26.88亿元，同比+31.70%；归母净利润2.68亿元，同比+44.57%；扣非归母净利润2.67亿元，同比+49.28%。2020年Q1，公司实现营业收入7.39亿元，同比+17.32%；归母净利润1.03亿元，同比+83.66%；扣非归母净利润9931万元，同比+75.91%。 东方电热 公司发布2019年年报及2020年一季报：2019年，公司实现营业收