家用电器行业周报（2019.2.11-2019.2.17）：春节厨电消费成亮点，家电智能化趋势显现

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 家用电器行业周报（20190211-20190217） 推荐（维持） 春节厨电消费成亮点，家电智能化趋势显现  春节期间厨电消费成亮点，家电产品智能化趋势显现。据商务部监测，除夕至正月初六（2月4日至10日）期间，全国零售和餐饮企业实现销售额共约10050亿元，首破万亿大关，同比增长8.5%，增速相比往年有所回落，但同2018年11月、12月的社零增速相比已有企稳回升趋势。在家电方面，春节期间家电产品消费特征总体上呈现出以下特点：1）低线城市增速领先。年轻群体返乡叠加电商渠道下沉，低线城市消费能力得以有效释放；2）厨电消费成亮点。据京东大数据，厨具销售额增速（+399%）位居首位，同时消费升级显著，客单价提升幅度最为明显；3）家电品质化智能化发展趋势明显；4）核心消费主体年轻化。  北上资金持股跟踪：对白电龙头持股比例较上周环比增加。在我们重点覆盖的公司中，截至2019年2月15日，分板块来看：1）白电板块：北上资金对美的集团、格力电器及青岛海尔持股比例分别为15.99%、10.80%、10.10%，较2月1日分别增加0.44pct、0.67ct、0.42pct；2）厨电板块：北上资金对老板电器、华帝股份持股比例分别为12.08%、0.81%，较上周分别-0.50pct、-0.39pct；3）小家电板块：北上资金对小家电板块个股持股比例较上周比整体持平，2019年2月15日分别持有苏泊尔、飞科电器、九阳股份及莱克电气各7.47%、3.37%、0.37%、0.27%。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。）  投资策略：家电行业受地产周期影响，收入端短期承压，近期政策端有望逐步改善，中长期行业增长确定性较高；北上资金持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份；2）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。  风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 格力电器 42.75 4.43 4.89 5.35 9.65 8.74 7.99 3.92 强推 美的集团 45.27 3.04 3.4 3.88 14.89 13.31 11.67 4.04 强推 青岛海尔 15.78 1.21 1.33 1.47 13.04 11.86 10.73 3.12 强推 老板电器 24.73 1.64 1.77 1.96 15.08 13.97 12.62 4.46 强推 华帝股份 10.17 0.81 1.05 1.32 12.56 9.69 7.7 4.1 强推 苏泊尔 54.63 1.97 2.36 2.83 27.73 23.15 19.3 8.63 强推 九阳股份 16.57 1.01 1.1 1.26 16.41 15.06 13.15 3.56 强推 飞科电器 41.53 2.0 2.17 2.43 20.77 19.14 17.09 7.51 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年02月15日收盘价 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 64 1.79 总市值(亿元) 11,059.44 2.08 流通市值(亿元) 9,899.86 2.58 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.19 11.08 -12.45 相对表现 1.48 9.19 3.39 《家用电器行业周报（20190114-20190118）：家电龙头分红详解，北上资金占比提升》 2019-01-20 《家用电器行业周报（20190121-20190125）：重仓比例环比下滑，北上资金持续流入》 2019-01-27 《家电行业周报（20190128-20190201）：家电新政逐步落地，北上资金持续流入》 2019-02-10 -36%-22%-9%5%18/0218/0418/0618/0818/1018/122018-02-22～2019-02-15 沪深300 家用电器 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 家用电器 2019年02月17日 家用电器行业周报（20190211-20190217） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、春节期间厨电消费成亮点，家电产品智能化趋势显现 .....................................................................................4 二、北向资金持续流入家电行业 ............................................................................................................................6 三、成本分析：原材料价格下行明显，家电盈利水平提升或成亮点 .......................................................................8 四、上周行情回顾 ............................................................................................................................................... 10 五、行业公告及新闻............................................................................................................................................ 11 （一）公司公告 ............................................................................................................................................ 11 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................ 11 六、风险提示 ...................................................................................................................................................... 12 家用电器行业周报（20190211-20190217） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 春节期间全国零售和餐饮企业实现销售额增速略有回落 ...........................................................................4 图表 2 春节期间三、四线城市线上消费增速均超过一、二线城市 ........................................................................5 图表 3 春节期间部分省市重点监测企业家电销售额增速 ......................................................................................5 图表 4 春节期间京东厨电销售额增速最快 ...........................................................................................................6 图表 5 淘宝年货80、90后消费占比达六成 .........................................................................................................6 图表 6 各年龄段的主要消费产品列表 ..................................................................................................................6 图表 7 2019年2月15日沪股通前十大活跃个股 .................................................................................................7 图表 8 2019年2月15日深股通前十大活跃个股 .................................................................................................7 图表 9 2018年初至今白电板块北上资金持股占比（%）......................................................................................8 图表 10 2018年初至今厨电板块北上资金持股占比（%） ....................................................................................8 图表 11 2018年初至今小家电北上资金持股占比（%） .......................................................................................8 图表 12 沪股通、深股通对个股成交净买入金额（亿元） ....................................................................................8 家用电器行业周报（20190211-20190217） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、春节期间厨电消费成亮点，家电产品智能化趋势显现 据商务部监测，2019年春节黄金周期间（2月4日-2月10日），全国零售和餐饮企业首次实现销售额超万亿（约10050亿元），或受宏观经济下行压力影响，同比增速较往年放缓至