零售电商行业2018年春节消费数据点评：春节消费持续回暖，品质化消费成亮点

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵令伊 分析师 SAC执业编号：S1130517090001 zhaolingyi＠gjzq.com.cn 2018年春节消费数据点评：春节消费持续回暖，品质化消费成亮点 事件  2月21日，商务部公布18年春节消费数据，除夕至正月初六（2月15日至2月21日），全国零售和餐饮企业实现销售额约9260亿元，比去年春节黄金周增长10.2%。 评论  2018年春节消费维持两位数增速，中西部地区复苏明显：据商务部监测，今年春节黄金周销售额同比增长10.2%，较17年下滑1.2个百分点，仍维持两位数增速。分区域来看，中西部地区延续复苏态势。春节黄金周期间西藏、河南、云南、河北、安徽、青海、四川、广西等中西部地区重点监测零售企业销售额增速较快，均在11%以上；湖南、陕西增速略微放缓，分别为10.8%和10.7%。其中，西藏地区增速最快为15%；河南地区18年增速为14%，较17年大幅提升3.4个百分点；安徽地区18年增速为11.9%，受去年高基数影响下降3.6个百分点。  品质化消费成亮点，生活必需品价格平稳：春节期间消费者对品质生活的追求进一步加强。消费升级类家电如智能高清电视、烘干一体洗衣机、扫地机器人、净水器、洗碗机等家电受到青睐，新型智能手机、可穿戴设备等信息类产品持续热销。江西、青海、辽宁重点监测企业家电销售额同比分别增长18.4%、15.2%和11.2%。黄金珠宝市场火热，狗年生肖题材饰品迎来销售高峰，陕西、贵州、吉林重点监测企业金银首饰销售额同比分别增长43%、30.6%和17.8%。南方降温以及春装上市拉动服装销售，云南、广西、陕西重点监测企业服装销售额同比分别增长13.2%、11.3%和7.2%。在温和通胀的背景下，春节期间生活必需品价格总体平稳。大米、面粉、食用油、价格与节前基本持平，肉禽价格小幅上涨。蔬菜价格波动较大，30种蔬菜平均价格比节前上涨3.7%。有机杂粮蔬菜、时令水果等健康类食品需求大幅增加，保定、青岛重点监测企业绿色有机食品销量分别增长40%和18.7%。  从物质到精神，休闲娱乐更重品质：黄金周期间电影及旅游等高品质休闲活动需求旺盛。根据猫眼票房统计数据，截至2018年初六下午5点30分，春节档票房合计达55.36亿元，相比于去年春节档整体增长62%，其中春节前四天票房高达40亿元人民币，超越2017年春节档的整体票房成绩。根据国家旅游局，今年春节全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。出境游方面，我国游客春节期间到达全球68个国家和地区。其中，东南亚仍是首选目的地，阿根廷、墨西哥等远程目的地也备受青睐。85、90后占比近50%，更注重个性化、定制化服务，强调深度体验，跟团游和自由行分别占52%和48%。  投资建议  从春节消费数据看，中高端消费持续复苏，消费升级趋势显著。根据已经披露的业绩预告，我们重点推荐的公司均有较好的增长，进一步验证了零售行业景气度回升。我们维持行业“增持”评级，投资组合为：永辉超市、苏宁易购、家家悦、莱绅通灵、王府井。 风险提示  终端需求不达预期风险：居民收入增速放缓或将对消费有一定抑制作用，消费需求端预期增速和实际或存在较大差异，导致消费行业升级趋势不达预期，整体行业盈利能力减弱。  国家政策变革风险：国家进出口关税政策等因素对进出口贸易存在较大影响，如若国家政策层面提高消费品关税将影响消费者消费选择，导致高端消费及跨境零售贸易市场规模和增速不及预期。  新业态发展不及预期风险：生鲜电商、无人零售等新兴业态的发展，需要强大资金支撑才能实现较快的规模扩张，如若新兴业态资金支持力度不够，新业态的发展或将不及预期。 证券研究报告 2018年02月21日 消费升级与娱乐研究中心 零售电商行业研究 增持 (维持评级) 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用；非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。