轻工制造行业动态报告：18Q4基金持仓分析：家具、造纸板块重仓市值下降，包装板块小幅上升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  总量：基金持仓总市值环比下降，重仓持股比例小幅回落 2018Q4上述基金的股票投资总市值为9338亿元，较2018Q3减少1734亿元，其中前十大重仓股持股总市值为5322亿元，占投资总市值的57.0%，较2018Q3小幅回落0.2pct，较去年同期下降0.1pct。  轻工行业：轻工基金重仓占比小幅下降，近两年保持超配 2018Q4轻工制造行业基金重仓比例环比下降0.05pct至2.01%，在所有行业中位列第18。近两年基金持续超配轻工制造，其中2018Q4轻工制造板块超配比例为0.74%，但超配比例自2018Q2开始持续下降。  子行业：家具、造纸板块基金持仓下降，包装、文娱板块重仓占比上升 家具：18Q4定制家具、成品家具行业基金重仓市值均明显下降。个股方面，仅欧派家居重仓市值上升，环比提升0.39亿元至3.81亿元。 造纸：18Q1以来造纸板块基金重仓市值持续回落，Q4继续环比下降9.16亿元至14.01亿元。个股方面，仅中顺洁柔重仓市值上升，环比提升4.60亿元至6.37亿元。 包装印刷：板块方面，18Q1以来包装板块基金重仓市值持续上升，Q4继续环比提升0.29亿元至16.57亿元。个股方面，恩捷股份、奥瑞金环比分别上升2.96亿元、0.61亿元至6.67亿元、0.61亿元。 文娱用品：文娱用品板块自17Q3以来持续获得加仓，基金重仓市值由6.03亿元上升至18Q3的30.29亿元；18Q4有所回落，环比下降0.87亿元至29.42亿元。  投资建议 我们认为当前轻工制造行业仍然具备较好的配置价值。家具方面，推荐欧派家居（品类布局最全、渠道竞争力最强、整装大家居有望成为新的业绩增长点）、顾家家居（品类扩张顺利、受益人民币贬值及TDI价格下跌）、晨光文具（传统业务具备渠道护城河，新业务科力普、晨光生活馆等快速发展）；造纸方面，推荐中顺洁柔（产品结构不断改善、成本端受益浆价下跌）。  风险提示 原材料价格上涨、房地产销售增速下行。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1月30日 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 603833 欧派家居 88.00 3.21 3.86 4.73 27 23 19 推荐 603816 顾家家居 47.99 1.96 2.46 3.12 24 20 15 推荐 603899 晨光文具 29.91 0.69 0.88 1.11 43 34 27 推荐 002511 中顺洁柔 7.78 0.46 0.36 0.45 17 22 17 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -39%-29%-19%-9%0%18-0118-0418-0718-1019-01轻工制造沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：聂贻哲 执业证号： S0100117110075 电话： 01085127729 邮箱： nieyizhe@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生轻工周报20190128：18年12月住宅竣工面积同比增长6.1%，关注家具反弹行情 2.轻工制造行业事件点评：浅析近期家具反弹行情及后续展望 [Table_Title] 轻工制造 行业研究/动态报告 18Q4基金持仓分析：家具、造纸板块重仓市值下降，包装板块小幅上升 —轻工制造行业动态报告 动态研究报告/轻工制造 2019年01月31日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/轻工制造 目录 一、总量：基金持仓总市值环比下降，重仓持股比例小幅回落 ................................................................................... 3 二、行业：轻工基金重仓占比小幅下降，近两年保持超配 ........................................................................................... 3 三、子行业：家具、造纸板块基金持仓下降，包装、文娱板块重仓占比上升 ........................................................... 5 1、家具：定制家具、成品家具板块基金重仓市值均明显下降 ..................................................................................... 5 2、造纸：板块基金重仓市值持续下降，中顺洁柔获得明显加仓 ................................................................................. 6 3、包装印刷：Q4基金重仓市值持续上升 ...................................................................................................................... 7 4.文娱用品：Q4基金重仓市值小幅回落 ......................................................................................................................... 8 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 8 五、附表 .............................................................................................................................................................................. 8 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/轻工制造 一、总量：基金持仓总市值环比下降，重仓持股比例小幅回落 基金持仓总市值环比下降，重仓持股比例小幅回落。我们运用普通型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的重仓持股情况进行分析，2018Q4上述基金的股票投资总市值为9338亿元，较2018Q3减少1734亿元，其中前十大重仓股持股总市值为5322亿元，占投资总市值的57.0%，较2018Q3小幅回落0.2pct，较去年同期下降0.1pct。 图1：2018Q4股票投资市值为5322亿元，重仓持股比例为57.0% 资料来源：Wind，民生证券研究院 二、行业：轻工基金重仓占比小幅下降，近两年保持超配 行业重仓占比中医药生物、食品饮料、电子排名前三，轻工制造位列第18。我们运用各行业重仓股总市值/所有重仓股总市值来计算基金重仓各行业的比例，医药生物、食品饮料、电子板块分别占比13.02%、10.50%、7.95%，分列前三名；轻工制造占比为2.01%，位列第18。 图2：2018Q4前十大重仓股行业占比中轻工制造板块位列第18名 资料来源：Wind，民生证券研究院 42%44%46%48%50%52%54%56%58%0.00.20.40.60.81.01.21.416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4前十重仓股持股总市值 基金股票投资市值 前十大重仓市值占比 0%2%4%6%8%10%12%14%医药生物 食品饮料 电子 房地产 非银金融 计算机 银行 家用电器 港股 电气设备 机械设备 化工 农林牧渔 传媒 商业贸易 汽车 通信 轻工制造 交通运输 公用事业 有色金属 休闲服务 国防军工 建筑材料 建筑装饰 采掘 纺织服装 综合 钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 动态研究/轻工制造 2018Q4轻工制造板块重仓持股占比环比下降0.05pct至2.01%。在2018Q4普通型基金、偏股型混合基金、灵活配置型基金的重仓持股占比增幅方面，房地产板块增幅最大，环比提升2.37pct。近年来轻工制造板块重仓持股占比维持在1.60%-3.20%之间，总体表现较为平稳，其中2018Q4环比下降0.05pct至2.01%，在所有行业中增幅排名第16。 表1：2018Q4轻工制造板块重仓持股占比环比下降0.05pct至2.01%，在所有行业中降幅排名第16 SW一级 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 18Q4-18Q3 房地产 2.22% 2.25% 2.13% 2.14% 2.13% 2.74% 3.78% 4.27% 3.60% 4.44% 6.81% 2.37% 农林牧渔 3.00% 2.68% 2.31% 1.74% 1.35% 1.30% 1.55% 1.40% 1.17% 1.44% 2.79% 1.36% 电气设备 3.12% 3.20% 3.66% 3.31% 2.63% 3.43% 4.34% 4.31% 2.73% 2.62% 3.91% 1.29% 商业贸易 1.04% 1.51% 1.59% 1.64% 1.77% 1.95% 1.52% 1.80% 1.82% 2.07% 2.