请务必阅读正文后的免责申明部分 1 2019-01-11 分析师：崇盛棠 从业资格编号：F0257938 期权组 目 录 一、重点资讯回顾„„„„„„„„„„„„„„„2 二、行情分析„„„„„„„„„„„„„„„„„4 三、数据分析与结论„„„„„„„„„„„„„„7 四、操作建议„„„„„„„„„„„„„„„„„8 50ETF期权周报 2 一、重点资讯回顾 1、美联储主席鲍威尔：美联储有能力对利率保持耐心；美联储对加息的具体次数没有具体计划；并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象；预计美国通胀将保持在2%左右；并未收到与特朗普总统见面的邀请；希望让资产负债表回归更加正常的水平；资产负债表将大幅且持续的低于当前水平；非常担心美国的债务规模。 2、美国1月5日当周初请失业金人数21.6万人，预期22.6万人，前值23.1万人；12月29日当周续请失业金人数172.2万人，预期174万人，前值174万人。 3、欧元区2018年11月失业率7.9%，为2008年10月以来最低水平，预期8.1%，前值8.1%修正为8%。 4、欧洲央行会议纪要：欧洲央行首次上调利率的预期时间已经推迟至2019年末。基本面因素支撑当前经济发展，风险形势“脆弱且不稳定”，有理由认为欧元区经济活动的风险目前倾向于下行，油价下跌和可能的财政刺激是上行风险，薪资能够支撑当前对于通胀的信心，前瞻指引是基本工具，会议建议分析定向长期再融资操作（TLTRO）对政策立场的影响。 5、美元指数涨0.35%报95.5404，从三个月低点反弹。 6、中国2018年12月财新服务业PMI为53.9，创六个月新高，预期53，前值53.8。中国2018年12月财新综合PMI为52.2，预期51.9，前值51.9。财新莫尼塔钟正生： 3 12月财新中国综合产出指数出现小幅上扬，反映经济下行压力略有缓和。分项来看，内需放缓拖累需求放缓，稳就业压力加大，通胀压力进一步缓解，企业家信心向上波动，但仍未走出下行趋势。 7、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7825，创去年7月26日以来新高，较上一交易日大涨505个基点，为去年12月3日以来最大涨幅，尾盘升破6.78关口。人民币兑美元中间价调升366个基点报6.8160，创去年8月30日以来新高。 8、人民日报：外交部发言人陆慷表示，中美经贸磋商已经结束，磋商的结果很快就会发布。 9、中国2018年12月CPI同比增1.9%，预期2.1%，前值2.2%；12月PPI同比增0.9%，创2016年9月以来新低，预期1.6%，前值2.7%。中国2018年全年CPI同比增2.1%，为四年来首次突破2%；PPI同比增3.5%。 10、进入2019年，中国央行即宣布降准1个百分点，最早将于下周生效。跨年后银行间债市则迎来流动性的宽松高潮， 11、中国2018年12月外汇储备30727亿美元，环比增加110.03亿美元，预期30700亿美元，前值30616.97亿美元。2018年末中国外汇储备30727.12亿美元，相比2017年末减少672.37亿美元。 4 二、行情分析 本周美联储主席鲍威尔表示预计美国经济在达到通胀率2%的目标后，有能力对利率保持耐心，对加息的具体次数没有具体计划，从而提振美股市场展开连续反弹。近期美股整体在创下阶段性新低后，出现一波快速的技术性反弹，从下方最低点21700点一线，连续反弹至目前的24000点附近，短期涨幅超10%，VIX恐慌指数也出现连续回落的态势。从技术图形来看，短期道指依然处于下降通道内，继续大幅向上反转的概率不大，后期走势或将围绕120周均线进行来回拉锯。 图1：道指周K线走势图（2016.01-2019.01） 图2: 芝加哥期权交易所波动率指数（2018.01-2019.01） 5 数据来源：博弈大师 & WIND数据库 周五沪深两市受美股连续反弹提振，虽然早盘冲高回落，但是午后震荡攀升，主要股指全线收红。截至收盘，上证综指报2553.83点，涨0.74%；深证成指报7474.01点，涨0.61%；创业板指报1261.56点，涨0.20%；两市成交2961.26亿元。 沪深300股指期货主力合约IF1901收盘涨20.6点，报3099.20点，升水4.42点，持仓4.79万手，增仓738手。中证500股指期货主力合约IC1901收盘涨26.4点，报4312点，贴水2.88点，持仓3.59万手，减仓950手。上证50股指期货主力合约IH1901收盘涨18.8点，报2355.80点，升水1.3点，持仓2.18万手，增仓594手。 图3：50ETF指数日K线走势图（2018.01-2019.01） 6 数据来源：博弈大师 图4：50ETF指数波动率（2018.01-2019.01） 数据来源：WIND数据库 7 标的资产50ETF指数本周跟随美股市场向上反弹，并最终报收在2.347一线，周涨幅为0.82%，其平值看涨期权1月合约收盘价为0.0315元/手，涨幅20.69%，平值看跌期权合约收盘价为0.0323元/手，跌幅30.54%，当日总成交量为6.14亿手，成交金额为14.38亿元。另外，标的资产50ETF指数波动率继续呈现低位反弹向上的走势，预示下周50ETF指数价格的波动幅度将有所加大。 三、数据分析与结论 1、隐含波动率意外出现走低迹象 图5：50ETF指数期权隐含波动率 数据来源：WIND数据库 截止周五收盘，标的为50ETF指数的平值期权1月合约行权价为2.35的认购隐含波动率为20.27%，认沽隐含波动率为21.01%。目前隐含波动率短期意外出现走低迹象，对做多波动率的交易策略不利。 8 2、期权成交PCR值中低位持续回升 图6：50ETF指数期权成交PCR值 数据来源：WIND数据库 从盘面来看，本周50ETF指数期权市场成交量持续增长，认购期权成交723970张，认沽期权成交651210张。期权成交 PCR 值中低位持续回升，显示市场在50ETF指数连续反弹后，市场多空情绪回归理性。 四、操作建议 综上所述，受到美联储主席鲍威尔讲话提振，美股市场展开连续反弹。标的资产50ETF指数受到此影响，在创下阶段性新低后，跟随外盘呈现技术性反弹走势。同样，IH1901股指期货也创下新低后出现了连续反弹。期权方面，从数据分析来看，目前50ETF平值看涨期权1月合约的历史波动率继续呈现低位反弹向上的走势，预示下周50ETF指数价格的波动幅度将有所加大。另外，期权成交 PCR 值中低位持续回升，显示市场在 9 50ETF指数连续反弹后，市场多空情绪回归理性；隐含波动率短期意外出现走低迹象，对做多波动率的交易策略不利；预计下周50ETF指数或将延续反弹格局，建议做多波动率的投资者设好止损，密切关注下周隐含波动率的变化。 免责申明 本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。 本报告的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 华鑫期货有限公司总部 地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼 邮编：200021 网址：http：//www.shhxqh.com