50ETF期权研究周报：股指小幅震荡上涨，50ETF期权成交低迷

股指小幅震荡上涨，50ETF期权成交低迷（2015年9月7日-2015年9月11日）内容摘要：本周市场整体呈小幅震荡上涨走势，反弹持续仅一天，随即进入弱势整理行情。注意到本周上证50成交量继续萎缩，三大股指周三放量明显，这说明有资金进入中小股票中。上证50整体波动趋缓，造成50ETF期权隐含波动率大幅下降，并且成交量大幅萎缩。9月份处于深度虚值状态的认购期继续低位横盘，市场或预计股指反弹力度有限。基于以上分析，我们认为下周股市或蓄势待涨。因波动趋缓，走势不明朗，50ETF的交易策略，暂时保持观望。2015年9月11日50ETF期权研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：范少进邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/6研究中心请务必阅读免责声明一、50ETF期权成交情况本周上证50ETF期权共成交570561张合约，总成交额6.25亿，总持仓量39881张，与上周相比分别减少39.18%、减少60%、增加10.62%。其中，9月合约的成交量、成交额、持仓量分别占整个期权产品的83%、76.23%、72%；本周50ETF认购期权、认沽期权成交量分别为301764张、268797张，PCR(putcallratio)为89%，从成交量看，多空趋势不明朗。本周50ETF期权周成交量、成交金额环比大幅减少，主要受股指波动趋缓的影响。合约月份成交量(张)成交额(元)持仓量(张)认购期权成交量(张)认沽期权成交量(张)9月47353147606902728717524456522896610月509336856234426127268192411412月35756576729276679525086106703月10341222195401878452945047合计570561624523838398881301764268797数据来源：通达信2015年9月7日至9月11日50ETF期权各合约月份交易情况二、上证综指走势情况本周影响上证综指走势的主要信息汇总如下：证监会表示，研究制定实施指数熔断机制方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机，规范股票融资业务；上交所加强50ETF期权持仓限额管理，将单日买入开仓限额调整为单日开仓限额，具体标准为，投资者总持仓限额为50张的，单日开仓限额不超过100张，总持仓限额为50张以上至2500张的，单日开仓限额不超过总持仓限额的2倍，总持仓限额为2500张以上的，单日开仓限额不超过5000张；上交所、深交所和中金所公告，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市；财政部等部门发布上市公司股息红利新政，明确个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税；发改委就东北地区等老工业基地振兴工作发布会获悉，将加快推进重点领域改革，东北国企改革有望获得倾斜性政策支持；中国计划在2015年至2017年分批发行合计1.2万亿的专项建设债券。投资项目包括异地扶贫搬迁等三农建设、轨道交通等城市基础设施建设等；海关统计，2015年前8个月，我国进出口总值15.67万亿，同比下降7.7%。其中，出口8.95万亿，同比下降1.6%，进口6.72万亿，同比下降14.6%；徐绍史在达沃斯论坛问答环节谈到，国有企业改革酝酿了一段时间，改革文件近期就会陆续的出台；环保部发布的“新常 3/6研究中心请务必阅读免责声明态下环保对经济的影响分析”报告显示，十二五期间，我国节能环保产业以15%至20%的速度增长，可再生能源领域的投资已达677亿美元，居全球之首；统计局公布数据显示，8月份，CPI同比上涨2.0%，环比上涨0.5%，PPI同比下降5.9%，环比下降0.8%。上证综指本周上涨1.27%，成交1425亿股，换手率4.8%。8月28日周报中我们认为股指或震荡上涨，市场近期的走势与我们之前的预判差异较大，8月28日以来市场整体上在做箱体震荡行情，振幅10%左右，反弹时间持续时间很短，随即进入调整行情。中金所的严厉措置，大幅限制的股指期货的交易，成交量大幅萎缩，股指波动逐步趋缓。市场的近期走势多空反复转换，整体上我们认为反弹还没结束。反弹持续的时间与空间，要看量能能否持续放大。综上，我们认为下周市场或震荡蓄势反弹。数据来源：wind上证综指周线图三、50ETF波动率情况本周50ETF30日、60日、90日、120日历史波动率小幅震荡回落，iVIX迅速回落至相对低位，历史波动率的走势与隐含波动率的走势差异很大。从50ETF期权的走势看，期权价格走势与标的物走势有时出现相反情况，并且期权内部涨跌不一，未出现明显的“整齐划一”，这暗含市场走势胶着状态。注意到，9月份部分深度虚值状态期权一直在低位横盘，价值已经接近于0值，市场或认为未来两周，反弹的力度不足以改变期权的虚值状态。观察上证50周线图，整体波动趋缓。综上，下周波动率的走势，历史波动率或继续震荡回落，隐含波动率或低位窄幅震荡。 4/6研究中心请务必阅读免责声明来源：wind50ETF历史波动率（30、60、90、120日）来源：上交所2015年2月9日至2015年9月10日中国波指（iVIX）日间走势 5/6研究中心请务必阅读免责声明来源：wind上证50周线图四、后市展望本周市场整体呈小幅震荡上涨走势，反弹持续仅一天，随即进入弱势整理行情。注意到本周上证50成交量继续萎缩，三大股指周三放量明显，这说明有资金进入中小股票中。上证50整体波动趋缓，造成50ETF期权隐含波动率大幅下降，并且成交量大幅萎缩。9月份处于深度虚值状态的认购期继续低位横盘，市场或预计股指反弹力度有限。基于以上分析，我们认为下周股市或蓄势待涨。因波动趋缓，50ETF的交易策略，暂时保持观望。 6/6研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。