基本金属周报：中国全面降准推动铜价反弹，关注中美贸易磋商进展

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 中国全面降准推动铜价反弹，关注中美贸易磋商进展 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周铜价下跌，主要原因在于陆续公布的各主要经济体12月制造业PMI不及预期，显示全球经济下行压力加大，其中中国制造业PMI跌破荣枯线，作为铜消费量约占全球一半的制造业大国，市场对其未来需求的忧虑上升，周四伦铜下探至5725美元/吨，创2017年下半年以来最低。但是随着周五中国宣布全面降准，铜价大幅反弹。另外原油上周持续反弹，美联储主席鲍威尔重申联储在仔细倾听市场对风险的担忧后市场信心改善也扶助铜价企稳反弹。但是中国降准是否能有效刺激需求还要看市场预期能否持续改善，特别是本周中美贸易谈判能否取得进展。由于铜供应收缩的预期仍存，因此在利好消息面前铜价较容易反弹。本周关注中国12月贸易帐、铜进口、通胀、社融、新增信贷等数据，以及美联储12月货币政策会议纪要，和FOMC多位票委的讲话。 波段必读——基本金属周报 2019年01月07日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周下跌，伦铜跌破6000美元/吨，但随着周五中国宣布全面降准，美国12月非农报告表现十分强劲，美联储主席鲍威尔安抚市场后，铜价强劲反弹，收回周内大部分跌幅。上周公布的中国12月财新制造业PMI数据延续官方数据跌破荣枯线，摩根大通去年12月全球(不包括日本终值)制造业采购人经理指数(PMI)创廿七个月低。美国12月ISM制造业指数创2008年10月以来最大降幅。全球经济下行压力进一步加深。但是随着利空逐渐在价格上得到消化以后，全球主要经济体货币政策边际放宽使得铜价在周五出现强劲反弹。上周伦铜收于5936美元/吨，下跌0.92%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于47170元/吨，下跌2.36%，截止到周五夜盘收于47580元/吨，下跌1.49%。 2、 行业信息  1月2日，财新公布的2018年12月财新中国制造业PMI录得49.7，低于11月0.5个百分点。内需下滑，外需仍然收到压制，新订单总量出现2016年7月以来的首次下降，其中新出口订单连续九个月下降，继续拖累整体销量。而用工规模已连续62个月呈收缩状态。  据外电12月31日消息，智利统计局INE周一公布的数据显示，智利11月生产铜540,720吨，较上年同期增长7%，创下2005年12月以来的最高水平。11月产量环比增长9%，主要受智利一些大型铜矿的矿石品味上升及高效加工推动。 1-11月铜产量总计为533.9万吨，同比增长6.1%。  中铁总：2019年确保投产新线6800公里，其中高铁3200公里。  2018年12月份，我国重卡市场共计销售各类车型8万辆，环比11月下滑10%，比上年同期的6.6万辆大幅增长21%。这也就是说，12月重卡市场延续了11月同比正增长的态势，成为2018年下半年以来第二个增长的月份，11月和12月最后两个月的发展势头要强于9、10月份。  特朗普：美股出现“小小的故障”，一旦达成贸易协议，股市将上涨；新年将与民主党人合作，但重申需要边境墙。  Markit/JP Morgan数据显示，摩根大通去年12月全球(不包括日本终值)制造业采购人经理指数(PMI)创廿七个月低，由前值52，降至51.5，为2016年9月以来最低。累计末季全球制造业PMI均值51.8，为2016年第三季以来最低。  全球经济乌云密布：亚洲多地制造业PMI陷入收缩，欧美多国延续跌势。受贸易摩擦等冲击，多个亚洲国家和地区制造业景气程度普遍减弱，PMI跌穿50荣枯线。美国、加拿大、德国等主要欧美发达国家PMI纷纷创出阶段新低。  降温！美12月ISM制造业指数创金融危机后最大降幅。美国制造业仍位于扩张区间，但动能正在放缓。美国12月ISM制造业指数54.1，创2008年10月以来最大降幅，以及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1，创2014年1月以来最大降幅，以及2016年8月以来新低。  美国12月ADP新增就业27.1万人 创近两年来最高。北京时间1月3日周四晚间，美国ADP就业最新数据显示，美国12月ADP就业人数新增27.1万人，远超预期的18万人，前值从17.9万人修正为15.7万人。  江西铜业集团称，2018年阴极铜产量创纪录的超过149万吨，年销售额创下超2300亿元人民币，均创历史新高。根据2017年年度报告，江西铜业2017年精炼铜产量137万吨，销售额2050亿元人民币。  截至本周五，SMM干净矿现货TC报90-94美元/吨，较上周持平，近期CSPT召开会议之后，有部分 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 厂家开始着手二季度的货源，但是本周交易清淡，未来交易热度有望提高。  李克强考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会：进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具。  中国12月财新服务业PMI 53.9 创6个月新高。中国12月财新综合PMI 52.2，前值 51.9；财新服务业PMI 53.9，预期53，前值53.8。12月中国中国财新PMI指数显示，中国经济活动整体进一步增长，增速较11月份改善，服务业升至6个月最高，综合产出指数升至5个月最高。  据SMM调研数据显示，12月铜杆企业开工率为75.69%，环比上月下滑1.16个百分点，同比上升4.50个百分点。  据SMM调研了解，本周五（1月4日）上海保税区铜库存环比上周五增加0.68万吨至42.98万吨。  1月4日上午，中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。  鲍威尔：美联储加息有耐心 必要时调整缩表不犹豫。鲍威尔重申看好美国经济、政策不是预设的，称联储在仔细倾听市场对风险的担忧；即使特朗普要求，他也不会辞职。此次他对缩表的表态不同于上次，上次他说缩表步伐不变，缩表未明显干扰市场。2019年第一次亮相，美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”，强调政策并不死板，表示视情况可能改变收紧货币的步调，试图缓解市场担忧。这次安抚市场看来有一定成效，盘中美股高涨、美债下跌。  欧元区12月CPI初值1.6% 略低于预期。当地时间1月4日，欧洲统计局公布了12月欧元区CPI初值。数据显示，欧元区12月调和CPI同比1.6%，略低于预期1.7%。  2018年漂亮收官：美国12月非农新增就业31.2万人远超预期 失业率回升至3.9%。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、全球显性库存低位再度下滑，现货市场价格大跌后下游买需增加 截止到1月4日当周，上期所库存量比上周减少1.0万吨至10.9万吨，比去年同期低5.2万吨。同期LME库存增加0.2万吨至13.2万吨，比去年同期低7.1万吨，COMEX仓库库存减少0.2万吨至9.8万吨，比去年同期低9.3万吨。三大交易所总库存减少0.9万吨，达到34.0万吨，比去年同期低21.6吨。据我的有色网统计数据，上海保税区的铜库存则增加0.4万吨至46.3万吨，比去年同期高1.4万吨。 现货方面，进入新年第一个交易周，市场询价氛围活跃，持货商挺升水意愿强烈，由于好铜货源少，贸易商更加青睐好铜，现货升水拉涨明显，升水自开市第一日的40~90元/吨拉涨至50-150元/吨。随着盘面深跌，现货升水周末已高至70-190元/吨，下游逢低补货有改善。贸易商新年伊始逢低补货的积极性表现要高于下游，市场买兴逐日有所提升。上周洋山铜溢价均值周环比上升3.5美元/吨至72.5美元/吨。上周LME现货对3月电子盘期货仍为contango结构，贴水周内始终保持在20美元/吨以上。进口盈利窗口间或打开，亏损幅度收窄至100元/吨以内，贸易商进口意愿有所上升。上周人民币兑美元汇率窄幅波动，沪伦比值扩大至8.04以上。 二、中国央行宣布全面降准，下周中美举行经贸问题磋商 2019年新年伊始，李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。李克强强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。当天下午中国人民银行宣布决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。随着经济下行压力加大，政府高层对今年经济稳增长更加重视，在财政与货币政策上进一步宽松。在利好消息的的推动下，股市和工业品期价均出现了强劲反弹。铜价在周四夜盘大跌后自低位强劲反弹。 1月4日上午，中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。1月2日美国总统唐纳德·特朗普说，美股在去年12月遭遇了“一点小故障”，一旦美国达成贸易协议，股市将会上涨。目前在中美经济均存在下行压力的情形下，双方达成贸易协议的意愿在增加，但也仍面临着较多障碍。关注下周举行的中美经贸问题副部级磋商能否取得突破，如果能够取得较大进展，将进一步刺激铜价回升。 三、全球制造业PMI放缓，铜价创2017年下半年来新低 中国12月官方制造业PMI 49.4%，预期50%，前值50%；官方制造业PMI跌破荣枯线为2016年7月以来首次。1月2日，财新公布的2018年12月财新中国制造业PMI录得49.7，低于11月0.5个百分点。内需下滑，外需仍然收到压制，新订单总量出现2016年7月以来的首次下降，其中新出口订单连续九个月下降，继续拖累整体销量。而用工规模已连续62个月呈收缩状态。 Markit/JP Morgan数据显示，摩根大通去年12月全球(不包括日本终值)制造业采购人经理指数(PMI)创廿七个月低，由前值52，降至51.5，为2016年9月以来最低。累计末季全球制造业PMI均值51.8，为2016年第三季以来最低。 东吴期货研究所 www.