基本金属周报：供需两弱铜价震荡，关注中美贸易磋商进展

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 供需两弱铜价震荡，关注中美贸易磋商进展 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周基本金属因美元强势上涨而全线承压。近期公布的经济数据显示，发达经济体中，美国经济依旧好于其他国家，美元指数创2017年6月以来的新高，这令美元计价的外盘基本金属价格承压。中国经济企稳，但同时也意味着政府采取进一步刺激政策的可能性下降，上周中国股市大跌，即反映了市场对央行货币政策进一步宽松的预期下降。贸易战已经导致全球经济环境恶化，对工业品需求的忧虑持续。中国基建投资回升，但幅度有限，对工业品需求的拉动也有限，现货市场传统消费旺季需求疲弱，铜价缺乏推升动力。但供应预期也收紧，中国进口铜精矿现货2月以来TC持续下滑，均价比12月初的94.5美元/吨下滑了27美元/吨，反映了矿商现手上库存已不充裕。因厂商检修，中国4月精炼铜产量预期同比下滑。但中美贸易摩擦大概率阶段性缓和，我国经济二季度有望企稳，铜价未来展望仍较正面，抑制铜价短期下行空间。本周关注4月中国官方制造业PMI和美国ISM制造业PMI、非农数据，美联储5月议息会议决议，全球显性库存变动；同时消息显示，美国贸易代表4月30日将前往北京继续进行谈判，关注中美贸易谈判进展。预计铜价震荡走势，继续回落幅度将较有限。 波段必读——基本金属周报 2019年04月29日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周弱势震荡。近期公布的中国经济数据表明在持续的刺激措施带动下经济企稳，但基建投资回升有限，且在中国经济将企稳的同时，市场预计政府推出进一步刺激政策的可能性降低，流动性宽松预期转淡，股市大跌。国内现货市场传统消费旺季下游需求乏力，贸易商对近期盘面以及现货都不抱乐观预期。德国4月商业景气指数再度恶化，韩国一季度GDP不及预期，全球经济增长忧虑上升，美元指数持续上涨打压外盘铜价。上周伦铜收于6401美元/吨，下跌0.98%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于48970元/吨，下跌1.13%，截止到周五夜盘收于48940元/吨，下跌1.19%。 2、 行业信息  据国家统计局，3月我国铜材产量156万吨，同比增14.2%；1-3月累计产量366万吨，同比增14.4%。3月我国精炼铜产量71万吨，同比增10.2%；1-3月累计产量205万吨，同比增8.8%。  白宫正式宣布结束对伊朗原油的豁免 油价涨超2%。4月22日周一，美国白宫正式发布声明，称特朗普决定不会更新伊朗5月到期的原油豁免政策，目的是将伊朗的原油出口降至零。  新华社北京4月22日消息，中央财经委员会第四次会议于4月22日上午举行，会议强调，要强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。  分分钟填补伊朗供应空缺？沙特称致力于确保原油供应。  2018年7月-2019年3月，必和必拓公司在智利安塔卡马大区的埃斯康迪达（EScondida）铜矿产量为84.8万吨，同比下降6%。产量下降的主要原因是铜矿开采品位下降。但精矿产量创历史最高纪录，部分弥补了矿石产量的下降带来的影响。  电动汽车在汽车市场开辟了一个可观的利基市场，截至去年夏天，全球共售出350万辆电动乘用车和42.1万辆电动公共汽车。去年，电动汽车制造商对铝的总需求达25万吨，而平均每辆车需要用到250公斤铝。专家们表示，尽管电动汽车对铝的总需求已经相当可观，但预计到2030年，该数据可能会增长10倍，达到每年1000万吨。  3月中国进口阳极铜总量共计5.4万吨，环比减少3.1%，同比减少24.6%。1-3月累计进口阳极铜19.5万吨，累计同比减少13.5%。  中国海关总署周二公布的数据显示，废铜进口环比增长66.7%，但10万吨的总进口量同样是2014年6月以来第二低月度水平。  据SMM最新了解，截止目前，国内现货粗铜到厂加工费报1450-1550元/吨，CIF进口多位于165-175美元/吨，较4月初有所下降。目前贸易商反映，国内多家冶炼厂集中粗炼检修，且进口废铜受限，市场废铜趋紧，增加了对阳极铜的需求，因此对贸易商调降加工费的认可度较高。  ICSG在最新月报中称，1月全球精炼铜市场供应短缺8000吨，去年12月为供应过剩11000吨。上年同期精炼铜市场供应短缺1000吨。1月全球精炼铜产量为205万吨，消费量为206万吨。中国保税仓库铜库存过剩11000吨，去年12月为过剩24000吨。  中国央行“定向降准”传闻不属实。周二有市场传言称：央行25日（周四）起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。接近央行的人士向华尔街见闻确认：这一传言不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  【智利Antofagasta公司一季度铜产量为18.86万吨 同比增加22.6%】据外电4月24日消息，智利Antofagasta公司周三公布一季度金属及贵金属产量报告。该公司表示，今年一季度铜产量为188,600吨，较上年同期的153,800吨增长22.6%，受矿石品位更好以及旗下Centinela矿产量增加提振。  据中国央行官网消息，2019年4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。TMLF创设于2018年12月19日，今年1月23日，中国央行首次进行2575亿元操作，当时有观点认为这称得上是“结构性降息”。  德国4月商业景气指数再度恶化 欧洲经济复苏遥遥无期。根据德国Ifo研究所4月24日发布的报告，德国4月商业景气指数为99.2，低于3月份的99.7，同时也是连续第四个月低于100。该数据的意外恶化彻底打消了市场对欧洲经济反弹的乐观情绪。  4月19日当周，美国EIA原油库存增加548万桶，远超预期增量100万桶，前值为减少139.6万桶，总量创2017年12月以来新高，美油转跌。  【英美资源集团一季度铜产量攀升4% 旗下Minas-Rio铁矿石矿产量大增】据外电4月25日消息，英美资源集团周四表示，今年一季度铜产量增加，而位于巴西的Minas-Rio铁矿石矿产量大增，因其在去年底恢复运作后加足马 力生产。该公司表示，截至3月31日的第一季度铜产量攀升4%至161,000吨。  据外电4月25日消息，哈萨克斯坦Kaz Minerals铜业公司今年一季度铜产量较上年同期增长4%，受Aktogay矿产量增加提振，而今年剩余时间内产量预计增加。该公司表示截至3月底铜产量为7万吨，高于上年同期的6.73万吨。  4月25日周四，美国劳工部数据显示，4月20日当周，美国首次申领失业金人数跳升3.7万人，经季节调整后达到23万人，超出市场预期的20万人。这一涨幅为2017年9月以来的最高水平。  大超预期 美国3月耐用品订单环比增速2.7%。美国商务部周四发布的数据显示，美国3月耐用品订单环比初值为2.7%，创下七个月新高，并且远超市场预期，表明企业投资正在重新企稳。  中国央行回应货币政策时称以前没有放松，现在也谈不上收紧；要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架；判断货币政策要记住“松紧适度”，建议直接去看流动性，最简单指标是DR007。  自由港麦克莫兰公司周四表示，由于铜产量下滑，公司2019年第一季度利润也随之大幅下降。铜产量超乎预期地下降18%，至7.5亿磅，其中印尼产量降幅最大。同时自由港铜价也下跌7%至每磅2.90美元。 自由港第一季度净收入出现大幅下滑，仅为3100万美元，去年同期净收入为6.92亿美元。  南方铜业(SCCO)是全球储量最大、成本最低的铜生产商之一。该公司坐拥全球最大的铜储量。南方铜业今年的铜产量将接近20亿磅，到2025年，铜产量将增长到每年30亿磅。  据海关数据显示，2019年3月，中国进口电解铜27.96万吨，环比回升达30.69%，但同比降低9.52%；2019年1-3月，电解铜累计进口82.17万吨，同比减少3.69%。  北京时间4月26日晚间，美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，创2018年三季度以来新高，高于此前预期值2.3%，同时也较前值2.2%大幅回升。一季度GDP平减指数年化季环比初值为0.9%，创2016年一季度以来新低，低于预期值1.2%，较前值1.7%回落。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、全球显性库存下降，国内现货市场供需两弱 截止到4月26日当周，上期所库存量比之前一周下降1.7万吨至22.0万吨，比去年同期低3.0万吨。同期LME库存增加0.7万吨至19.6万吨，比去年同期低14.2万吨。COMEX仓库库存减少0.3万吨至3.2吨，比去年同期低19.4万吨。三大交易所总库存下降1.3万吨，达到44.7万吨，比去年同期低36.6万吨。据我的有色网统计数据，上海保税区的铜库存则下降2.1万吨至59.2万吨，比去年同期高15.1万吨。 上周现货市场尽管面临长单交付，但实际市场成交却相当清淡，并且虽然期铜持续走跌，但市场逢低拿货的积极性并未出现好转，且近六个月合约之间几无价差，也使得贸易商无法从中进行操作。下游消费疲弱难提，贸易投机受阻观望，市场凸显供大于求特征。上周五洋山铜溢价均值周环比下降1.5美元/吨至49美元/吨。上周LME现货对3月电子盘期货继续为contango结构，贴水重心周内收窄，周五为贴水1.25美元/吨。进口盈利窗口继续关闭，但亏损幅度收窄至200元/吨左右，进口流入增多。上周美元指数走势强劲，人民币兑美元汇率小幅贬值，沪伦比值回升至7.65附近。 二、2019年1月全球铜市供应短缺8000吨，上周现货铜精矿供应依然偏紧 伦敦4月23日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，1月全球精炼铜市场供应短缺8,000吨，去年12月为供应过剩11,000吨。上年同期精炼铜市场供应短缺1,000吨。 根据ICSG的统计数据，1月份全球矿山产量169.2万吨，同比下降0.12%。2018年1-12月累计产量2050万吨，同比增加2.19%