2019年地方两会8大看点：逆周期调节是主基调

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2019年02月01日 宏观点评 2019年地方两会8大看点：逆周期调节是主基调 事件：2019年全国‚两会‛将于3月3日、3月5日召开。此前一个多月，地方‚两会‛率先举行。截至1月31日，除了山东（将于2月中旬召开），其余30省市两会已全部开完。 核心结论：总体看，各地两会延续了中央经济工作会议的总基调，2019年政策将稳字当头、牢守底线、保持定力，要确保增长稳，也要进一步做好‚六稳‛工作，尽显危机意识和忧患意识，尤其是强化了逆周期调节。 看点1：超7成省份下调GDP增速目标，经济下行压力凸显。2018年各省市GDP目标完成情况略不及预期，平均实际GDP低于目标0.3个百分点 。2019年，已公布的30个省市GDP增速目标值平均调低了0.4个百分点，其中22个省市下调GDP增长目标，4个持平，4个上调。维持年度观点，我们预计，2019年GDP增速上半年将逐步回落、下半年走平，全年累计增速6.3%左右，当季增速则不排除跌至6%，二季度压力最大。 看点2：稳经济尚需稳基建，各省基建将全面发力。基建投资是2019年地方两会的一大亮点，方向上，除了传统的‚铁公机‛（尤其是轨道交通），建议重点关注如5G、工业互联网等新型基建；区域上，我国基建补短板将进入第二阶段，将从中西部和农村扩散至东部沿海地区。 看点3：地产调控‚以稳为主‛但会差异化放松，棚改则有所降温。多省透露出房地产市场调控‚以稳为主‛的政策思路，2019年除辽宁、江苏棚改计划目标小幅上升外，多数省份大幅下调。我们认为， 2019年我国房地产仍属调控周期、不会全面放松，但各地会结构化、差异化、区域化放松。 看点4：稳就业成‚头等大事‛。各省市均把稳就业放在更突出的位臵，我们的‚三主线轮动‛就业跟踪框架也显示，2019年我国就业确实不容乐观。 看点5：向改革要活力，国企改革、财税金融改革有望突破。超过一半以上的省市强调‚国有企业改革‛和‚财政金融改革‛的重要性，部分省市还提出了诸如电力、能源、医疗等领域适应本地区发展的其他改革要点。 看点6：新经济提速，关注新基建等四大方向。两会透露出各地支持和引导‚新经济‛相关行业发展的决心，主要体现在新型基建、构建现代化产业体系、推动战略性新兴产业的集群发展、鼓励科技创新等四方面。 看点7：关注乡村振兴，农业供给侧改革和农村消费升级可期。各省市乡村振兴均聚焦加快补齐基础设施和公共服务短板（公路、配电网、物流等）。再结合多部委以出台 ‚促进农村消费提质升级‛政策，建议关注农村消费。 看点8：多措并举稳民企，2019年民企盈利有望再提升。各地释放促进民营经济发展的信号，再考虑到最近央行等颁发的一系列民企纾困的举措，2019年民企融资和营商环境有望迎来好转，民企盈利也有望再提速。 风险提示：经济下行幅度超预期，政策效果不及预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理 何宁 邮箱：hening@gszq.com 研究助理 王梅郦 邮箱：wangmeili@gszq.com 相关研究 1、《寻找超预期：2019年宏观经济展望（40页PPT）》2019-01-25 2、《宏观年度报告：寻找超预期——2019年宏观经济展望》2019-01-09 3、《2019年政策的变与不变——逐句解读中央经济工作会议》2018-12-22 4、《关注2019年库存周期变化和民企加杠杆——兼评2018年工业企业利润数据》2019-01-29 5、《2018年中国经济弱势收官，2019年关注四大超预期》2019-01-22 6、《寻找更靠谱的就业指标：一个‚三主线轮动‛的跟踪框架》2019-01-05 2019年02月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 看点1：超7成省份下调GDP增速目标，凸显经济下行压力 ................................................................................ 3 看点2：稳经济尚需稳基建，2019年各省基建将全面发力 ................................................................................... 5 看点3：地产调控以稳为主但会差异化放松，棚改有所降温 .................................................................................. 6 看点4：稳就业成“头等大事”，就业政策有三大方向 ............................................................................................ 7 看点5：向改革要活力，国企改革、财税金融改革有望突破 .................................................................................. 9 看点6：新经济提速，关注新基建等四大方向 .................................................................................................... 11 看点7：关注乡村振兴，农业供给侧改革和农村消费升级可期 ............................................................................. 12 看点8：多措并举稳民企，2019年民企盈利有望再提升 .................................................................................... 13 风险提示 ....................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：超7成省市调低2019年GDP增速目标 ....................................................................................................... 3 图表2：各省市2019年经济目标一览 ...................................................................................................................... 4 图表3：重点省市政府工作报告中关于“基建投资”的表述 ........................................................................................... 5 图表4：2018年以来我国城市轨道交通规划情况 ...................................................................................................... 6 图表5：重点省市2019年地产调控政策要求 ............................................................................................................ 7 图表6：大多数省份大幅下调2019年棚改目标 ......................................................................................................... 7 图表7：各省市拟严格控制2019年失业率（表中数据为30省区市2019就业方面主要预期目标） ............................... 8 图表8：重点省市政府工作报告中关于“稳就业”的表述............................................................................................... 9 图表9：重点省市政府工作报告中关于“重点领域改革”的表述................................................................................... 10 图表10：重点省市政府工作报告中关于“新经济”的表述 ........................................................................................... 11 图表11：重点省市政府工作报告中关于“乡村振兴”的表述 ....................................................................................... 12 图表12：2017年以来我国私营企业盈利增速大幅不及国企，但2018年以来差距逐步缩窄 ........................................ 13 图表13：重点省市政府工作报告中关于“民营经济”的表述 ....................................................................................... 14 2019年02月01日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 看点1：超7成省份下调GDP增速目标，凸显经济下行压力 2018年，各省市GDP目标完成情况略不及预期。除山东省外，其余30省市2018年实际GDP增速平均低于目标值0.3个百分点1，不及目标和超过目标的省市几乎各占一半。在30个省市中，共14个省市2018年实际GDP高于目标值，其中河南省超过目标值幅度最高，为1%；共16个省市2018实际GDP不及目标值，其中重庆市低于目标值幅度最高，为-2.5%。 2019年GDP增速目标，30个省份中22个下调、4个持平和4个上调。除山东省外，其余30个省市2019年GDP增速目标值平均调低0.4个百分点，22个省市主动下调GDP增长目标，仅4个持平（四川、河北、甘肃、云南），4个上调（湖北、河南、辽宁、海南）。其中辽宁省GDP目标增速由2018年的6.5%调制2019年的8.0%，上调1.5%，幅度最大；重庆市由8.5%下调至6.0%，下调2.5%，经济下行压力最大。 在我们的年度报告《寻找超预期——2019年宏观经济展望》中，我们提示到，考虑到中美关系的不确定性、经济基本面的下行，市场对经济产生一致悲观预期。维持我们的年度观点，2019年GDP增速上半年将逐步回落、下半年走平，全年累计增速6.3%左右，当季增速则有可能跌至6%，二季度压力最大。分项看，投资继