铜铝日报：经济面偏弱格局尚未改变，铜铝下跌

运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层研究创造价值内容摘要：经济面偏弱格局尚未改变，铜铝下跌内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望姓名：鲜于开卷电话：0571-89715220邮箱：xianyukaijuan@bcqhgs.com报告日期：2018年10月30日内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层一、行情回顾1.沪铜放量下跌，持仓量比昨日增加1242手，沪伦比回升。2.沪铝放量下跌，持仓量比昨日减少8160手，沪伦比回升。二、现货市场1、铜上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格49480元/吨-49570元/吨，升水铜成交价格49500元/吨-49600元/吨。沪期铜承压于日均线，铜价震荡偏弱运行，围绕49600元/吨一线震荡整理。早间期铜尚属于低位，市场收货情绪低，持货商报价贴水90-50元/吨一路扩大至贴水110-80元/吨，贴水扩大后吸引贸易商入市大量收货，成交才出现好转。第二节交易阶段，期铜低位回升，买盘涌入，报价转瞬上抬，且快速攀升，持货商大幅收窄贴水，市场询价积极，报价迅速上抬至平水铜贴水80-70元/吨，好铜贴水50元/吨附近，湿法铜自贴水210-200元/吨缩窄自贴水190-180元/吨，下游今日表现逢低补货。十一点后持货商上调意愿强烈报价至贴水60-30元/吨区间，但成交表现受抑，持货商单方面抬价情绪明显。今日成交以贸易商为主，逢低成交氛围较昨日有所改善。（转自上海有色网）2、铝上海成交集中14020-14030元/吨，对当月贴水60-贴50元/吨，无锡成交集中14020-14030元/吨，杭州成交集中14050-14070元/吨。今日流通货源较为充足，贸易商月末为交长单往往出货积极，而今日现货成交价较昨日略低，下游对价格较为认可，接货意愿今日有所提升，今日整体成交较为活跃。广东市场实际成交集中在14090-14110元/吨，粤沪价差收窄至80元/吨附近，今日中铝在广东仍未收货，市场整体交投稍显清淡，下游订单有弱化迹象，铝棒方面加工费变化不大，今日90mm规格铝棒加工费在360-400元/吨，100/110/127mm规格在350-390元/吨，120/150/152/178mm规格集中在350-390元/吨。（转自上海有色网） 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层三、期现价差铜：长江有色1#铜现货贴水小幅收窄，LME铜（0-3）升水回落。铝：长江有色A00铝现货贴水扩大，LME铝（0-3）贴水扩大。四、后市展望宏观基本面：虽然近期国内金融市场利好政策频出，在一定程度上缓和了悲观预期，但经济基本面弱势及海外市场风险因素逐步释放，将影响有色金属后续走势，需重点关注供求基本面变化。铜，自9月下旬以来铜价反弹行情已接近尾声。全球铜矿供给总体上较为宽松，10月进口铜矿加工费92.5美元/吨，较今年年初上涨19美元/吨，延续着自年初以来的涨势，印证铜矿供给充裕。与此同时，国内精铜冶炼产能继续扩张，1-9月国内精铜累计产量650.6万吨，累计同比增长11.7%，继续处于增长状态。由于目前现货铜矿加工费保持高位，加之冶炼厂年底需完成年度产量 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层目标，冶炼厂将保持高开工率，预计1-10月精铜累计产量或达723.76万吨，累计同比增长10.6%。另外，2018年1-9月，中国累计进口废铜数量178万吨，同比下滑36.1%。自今年年初以来，铜价呈现出阶梯式下跌的态势，精废铜价差逐渐收缩，废铜进口受限后，精铜对废铜的代替消费增强，这也是导致铜库存下滑的因素之一。截至10月下旬，上期所铜库存14.8万吨，较今年6月库存高位下滑近12.7万吨，与去年10月中旬库存水平相当。上海保税区库存39.4万吨，较今年年初及去年同期的库存高位下滑11万吨。LME铜库存14.3万吨，较今年年初库存高位下滑近19万吨，较去年同期下降近16万吨。目前境内外铜库存处于历史上相对低位水平，对铜价形成一定支撑。需求方面，由于房地产表现不佳，导致空调行业产销两弱，国内空调库存高企，拖累了上游铜管需求，铜管企业开工率下滑，今年9月国内铜管企业开工率75%，同比回落近10个百分点，环比小幅下滑约2个百分点。另外，电子电器类产品出口需求受贸易战影响有所回落，导致上游铜板带企业开工率受限，需求较为平淡。9月铜板带企业开工率69.2%，较去年同期小幅回落0.8个百分点，环比持平。同时，9月铜杆企业开工率68%，较去年同期回落约6个百分点，环比回落约4个百分点。从微观层面看，铜材加工型企业铜管、铜板带、铜杆企业开工率均出现下滑，反映出需求侧继续趋弱，四季度难有改善。经济下行压力及终端需求走弱，将压制铜价反弹空间。总体上，宏观面偏弱格局尚未改变，但国内政策面转暖对市场情绪及预期带来提振。中期沪铜或在4.8-5万元/吨区间震荡。铝，沪铝价格维持着区间震荡格局，当前铝价的支撑主要来自于原料成本上涨，而上行阻力则来源于终端需求偏弱以及此前巴西海德鲁氧化铝厂关停的 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层50%产能复产提速的预期。原料成本方面，10月下旬国内氧化铝均价在3150元/吨，较6月底上涨近430元/吨，预焙阳极均价3850元/吨，较7月初上涨550元/吨。另外，随着国家自备电厂新政出台，电价上涨预期也抬高了电解铝生产成本。据SMM数据显示，目前中国电解铝完全平均成本在15000元/吨附近，对铝价支撑还是有所显现。从供给方面看，受环保整治，落后产能退出等影响，今年1-9月中国电解铝产量2705.2万吨，同比减少1.3%。截至9月末，国内电解铝运行年产能规模3737.5万吨，闲置年产能465.8万吨，整体开工率88.9%，整体开工率环比8月末回落0.3个百分点，开工率回落主要受成本提升，同期亏损扩大，陕西、河南等省部分高成本产能退出或置换，新增建成产能投放速度放缓影响。电解铝供应增长不及预期。但需要注意的是，今年取暖季的限产力度可能会不及预期，国内电解铝新增置换产能规模依旧在增长，电解铝产量并不会出现大幅收缩。另外，此前海德鲁Alunorte关停的50%复产有望提速，海外氧化铝供应缺口预期被打破，届时供给增长将承压铝价。需求方面，下半年国内经济下行压力依旧较大，房地产继续收紧趋严，终端需求领域受贸易战拖累难有起色，唯有基建投资趋于放松，需求总体上还是偏弱。库存方面，截至10月下旬，上期所铝库存和国内电解铝社会库存延续着自二季度末以来下滑态势，国内现货铝贴水有所收窄。但与去年同期相比，上期所铝库存回升17.8万吨，国内电解铝社会库存下降27万吨，上期所铝库存与国内电解铝库存表现有所分化，可能与市场对后期终端需求表现不确定性有关。总体上，在宏观经济面趋弱，电解铝供给恢复增长，原料成本上涨的背景下，沪铝将继续在1.4-1.5万元/吨区间内震荡。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。