股指期货周报：市场短期技术反弹，基本面供需两弱局面依旧

金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货周报 银河期货研究所 2 0 1 8年9月28日 星期五 市场行情回顾 A股本周罕见地走出反弹走势，持续性尚有待观察。8 月份工业增加值增速仍然平稳。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比7月份加快0.1个百分点。2018年1-8月份工业增加值增速持续保持在6.0%以上。工业生产保持平稳主要源于：一方面是8月份出口交货增速有所加快，全国规模以上工业出口交货值同比增长12.5%，增速比7月份加快3.8个百分点；另一方面是采矿业、制造业固定资产投资持续回升，对于工业部门的需求有所支撑。 四季度工业生产面临压力。原因有三：一是在美国不断加大对中国出口商品规模的背景下外需增速有回落的压力；二是信用扩展速度的下降将会对工业企业的持续经营形成压力；三是短期仍然低迷的基建投资仍然对工业品的需求造成负面影响。 基建投资前景依赖于积极财政政策积极程度。目前很多地方政府开始审计地方政府隐性债务，国务院也出台了关于地方政府的隐性债务追责办法。在地方政府融资来源受限的背景下，基建投资面临一定的融资压力。未来基建投资如果加速可能还需等待市场短期技术反弹，基本面供需两弱局面依旧 银河期货研究所 李恩现 股指期货研究员 ：021-65789339 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn ：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3033699 股指期货指数及持仓量： 上证50 2420.00002440.00002460.00002480.00002500.00002520.00002540.00002560.00002580.00002600.00002620.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3200.00003250.00003300.00003350.00003400.00003450.00003500.00000.00005,000.000010,000.000015,000.000020,000.000025,000.000030,000.000035,000.000040,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4680.00004700.00004720.00004740.00004760.00004780.00004800.00004820.00004840.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 财政政策的加码和融资管理的放松。在此背景下，四季度固定资产投资可能还将维持5%-6%的增长速度。 消费小幅改善，但未来仍难见趋势性好转。8月社会消费品零售总额名义增长9%，虽然较前值小幅上行0.2个百分点，但总体看仍处于相对疲弱的状态。剔除价格因素，社消实际同比增长较上月小幅回升0.1个百分点，可见8月CPI的小幅上行对消费名义增长起到一定助推作用。针对今年以来零售品消费疲弱的态势，从总量角度看，2季度随着名义GDP的进一步走弱，居民名义可支配收入增速连续三个季度下行，一定程度上抑制居民消费能力。但从结构来说，消费对GDP的拉动作用逐渐增强，我们认为这更多体现服务消费对支撑内需的重要作用。 从8月社消结构来看，必需品中食品类同比增长较前值小幅上升0.6个百分点，我们认为可能源于8月CPI食品价格上涨的推动。纺织鞋帽消费增长7%，较前值小幅下行。可选品中，除汽车消费跌幅有所扩大之外，其余各项增长较为稳定。特别是与地产销售相关的家用电器、建筑及装潢材料等，8月消费增长较前值有所上涨。我们认为虽然商品房销售增速持续下行，但现阶段与之相关的消费尚未体现出下行趋势，未来需持续观察。汽车消费作为社消中占比最大的分项，平均比重达28%。8月汽车消费同比跌幅较上月扩大1.2个百分点，未来短期内汽车消费难见趋势性好转，对整体社消增长带来拖累。 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 预计年内社消增速仍难以见到趋势性好转，名义GDP面临走弱的风险，居民收入增速压力小幅上升。对于整体消费来讲，我国服务业消费上升趋势相对更为明显，在个税改革中部分服务消费作为附加扣除项，将一定程度有利于消费的增长。 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。