金理财日刊2018年第135期（总第2534期）：风险逐步释放，结构机会渐显

敬请阅读刊尾免责声明，内部资料，请勿外传 第1页共5页 市场概览 指数 涨幅 上证综合指数 深证成分指数 中小板 指数 创业板 指数 沪深300 指数 中证500 指数 港股通 指数 恒生 指数 31日收盘价 2725.25 8465.47 5844.98 1435.20 3334.50 4814.82 3429.49 27858.64 31日涨幅 -0.46% -1.02% -1.12% -1.56% -0.50% -1.07% -1.24% -1.08% 8月份涨幅 -5.25% -7.77% -7.99% -8.07% -5.21% -7.21% -3.20% -2.53% 2018年涨幅 -17.60% -23.32% -22.63% -18.11% -17.28% -22.97% -8.82% -6.89% （资料整理：李晓红） 策略前瞻 风险逐步释放，结构机会渐显 8月大盘呈现V型走势，月线收报带场下影的小阴线，初现短线走稳势头。各大指数均创下了近两年来新低，其中沪市8月22日成交更创下了2016年初“熔断”以来985亿元的地量。板块方面，石油、通信、金融相对强势，环保、医药、传媒、电子偏弱，个股分化则更为明显。 基本面总体中性，其中国内政策偏多，但经济数据偏负面，外围形势偏负面且有不确定性，但得到了较为充分的消化。国内宏观政策方面，7月31日政治局会议提出“稳中有变”，要做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”工作，表明国家有能力解决好今年贸易战背景下的国内经济问题。8月24日外汇交易中心宣布重启逆周期因子，人民币兑美元汇率大幅升值至6.8，年内汇率有望结束今年4月中旬以来单边贬值的趋势而步入在7以下震荡趋稳的格局，这对9月份大盘走势应当是一个好消息。但7月份规模以上工业企业实现利润总额5151亿元，同比增长16.2%、增速比6月份放缓3.8个百分点，经济仍有下行压力。国际方面，美国对中国加征2000亿美元商品的正式征求书面意见将于9月5日出炉，美联储9月份会议也将大概率继续加息。阿根廷比索8月30日晚一度大跌15.6%，阿根廷央行宣布加息至60%，继土耳其之后，新兴市场货币贬值还在蔓延。外围形势仍存在一定变数，对A股能否中线止跌回稳构成压力。 技术面看，两市成交量逐步萎缩，日线指标底背驰，大盘短线初步见底，但中期底部仍有待反复震荡来确认。目前，沪市2650-2700点构成支撑，上档压力位分别为2900、3000点。创业板支撑则在1400-1450点，1600-1650点压力明显。9月份沪市仍存在下破2638点可能，但若跌破者可视为布局结构性反弹机会。建议策略上由前期的注重防御转为在做好防御的前提下适当把握结构性机会，但应根据投资风格及仓位差异化操作。仓位不重的投资者可逢中线低布局金融、大消费、水泥建材、通信等大蓝筹板块，仓位较重的投资者宜利用反弹调仓换股，继续回避缺乏业绩支持的小盘股、亏损股、题材股。 （黄文胜） 板块掘金 金融：MSCI首选，兼顾低估与高成长。 8月31日MSCI指数将新加入10只A股成分股，并将A股纳入因子由2.5%提升至5%。调整后，A股纳入MSCI指数的成分股共有236只。本次权重提升预计带来的增量资金约达人民币600亿元左右，MSCI入市利好银行保险等金融股。2018年上半年上市银行业绩基本符合预期，按照估值、股息率等指标，目前银行估值处于底部区间。2018年上半年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的净利润分别同比增长34.2%、33.8%、26.8%和79.1%，净利润高增长的原因包括剩余边际摊销规模稳健增长，以及准备金相对少2018年8月31日（星期五）17时出刊 2018年第135期 总第2534期 客服热线：4006008008／95532 第2页共4页 提，保险业具有整体估值低成长性强的特点，是大资金的首选。随着中国经济持续高速增长，中国金融业也获得了空前的发展。最近几年银行业业务结构发生了很大变化，传统存贷业务占比下降，佣金、手续费等非利差收入上升，但是存贷业务仍然占主体地位。P2P网贷行业大量问题集中爆发，6月1日至7月12日的42天内，全国共有108家P2P平台爆雷，相当于每天爆雷2.6家。大量P2P公司或跑路或拖延兑付，很多规模非常大的网贷平台轰然倒塌，正常平台也受牵连遭挤兑。P2P“爆雷潮”引发的危机仍在持续发酵，越来越多的企业、个人卷入P2P漩涡当中。传统银行业的安全性此时应受到市场青睐，大量资金很可能重新流回传统商业银行，传统银行价值有望获得提升。个股关注中国平安（601318）、新华保险（601336）、招商银行（600036）。 食品饮料：行业整体高景气，旺季来临可提前布局。 顺鑫农业中报白酒收入和利润均超预期，大众民酒已进入全国化的加速期，未来收入和净利润仍有较大提升空间。猪瘟虽对双汇发展在情绪上有影响，但公司内强者恒强，调整后仍是机会。茅台率先进入“双节”旺季备战阶段，从8月1日起一直到9月底预计向市场投放7000吨飞天茅台。次高端方面，洋河与汾酒的供货量目前与市场预期比还有较大缺口，看好旺季动销率，全年价格上涨已成定局。大众食品延续较高景气度且主要公司中报超预期，中炬高新、绝味食品、洽洽 食品、桃李面包，海天味业中期延续稳定增长，双节旺季将来临，我们对食品饮料整体维持谨慎乐观，建议关注二线白酒和超跌子行业如乳品等。个股关注光明乳业（600597）、顺鑫农业（000860）、洋河股份(002304)。 水泥：价格淡季不淡，龙头股强者更强。 水泥价格自2017年3季度起连续上涨一直到今年7月行业进入淡季，考虑到库存处于低位，预计水泥价格跌幅有限，下半年仍有望维持高位。受益于水泥价格上涨，行业盈利水平显著提升，1-5月行业累计利润为514.91亿元，同比增长163.86%，达到历史同期最高增幅。1-5月，全国熟料产量同比增长1.97%，全国水泥产量同比下降0.76%。按照行业规划，2018-2020年全行业淘汰和压减熟料产能2亿吨以上，预计未来2-3年水泥行业供给将进一步收缩，行业供需格局有望进一步优化。下半年随着PPP清库结束，财政执行效率提升，以及央行定向降准带来的流动性改善，预计基建投资有望筑底回升，水泥产量上半年需求韧性已得到证实，预计下半年需求有望维持稳健。水泥行业区域间基本面分化程度明显，整体呈南强北弱格局。华东、中南地区水泥需求强劲，行业供需格局向好，推动区域价格表现超预期，下半年华东、中南地区水泥价格和盈利有望维持高位。个股关注海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、万年青（000789）。 （李晓红） 个股雷达 新华保险（601336）：健康险表现亮眼，结构改善带动价值率高增。建议逢低关注。 公司上半年新单同比下滑26.1%，续期保费同比增长27.6%，新单下滑考虑行业性政策调整，下滑幅度符合预期。但健康险业务表现亮眼，首年保费收入78.44亿元，同比增长12.8%，占首年保费比例上升19个百分点至55.5%。健康险快速发展与公司此前战略调整密不可分，此前公司积极清理趸交银保等短期业务，大力发展长期保障业务。公司当前保费渠道，个险占比79.8%同比继续上升1个百分点，FYP个险渠道贡献比例也达70.6%，形成个险为主格局，价值率持续提升。上半年利润大幅释放主要考虑准备金计提减少，公司业务品质逐渐向健康险倾斜，健康险业务情况较为亮眼。公司自转型战略以来坚定实施，产品价值率和个险渠道占比显著提升。 （刘志刚） 顺鑫农业（000860）：大众白酒龙头，全国化布局加速推进，可逢低关注。 公司主营业务为白酒酿造与销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工等。公司白酒产品定位大众化的百姓用酒，未来增长动力主要来源于泛全国化的推进及产品结构的提升。2017年下半年开始，牛栏山白酒以高性价比的优势快速占领全国低端市场。大众白酒业务具备广阔的成长空间，50元以下价位预计市场销量达到800万吨，我们预计牛栏山2018年的销量为65.8万吨，市场占有率8%左右，正处于快速上升周期。公司公布1H18业绩：营业收入72.3亿元，同比涨10.5%；归属母公司净利润4.8亿元，同比涨97%，对应每股盈利0.84元。营收超预期10%以上，归母净利达到业绩预告的区间上限。1H18白酒业务营收57.7亿元，同比增62.3%，大幅超出原有预期。公司不断聚焦主业，未来有望持续加速。 （杲春生） 海螺水泥(600585)： 业绩大幅增长，未来水泥行业景气度仍维持高位。 公司2018 年上半年实现营收457.42 亿元，增长43.36%，扣非后归母净利润为127.45 亿元，大幅增 第3页共4页 长148.76%。目前，环保限产和行业自律性错峰生产持续造成供给收缩，华东供需紧平衡打破，极低的熟料库存会导致旺季提前到来且旺季更旺，且接下来多地面临限产，水泥价格弹性被市场低估，华东区域确定性最高，公司作为行业龙头，2018年盈利的弹性被明显低估，2018年供给侧改革和环保限产压力只增不减，供给侧改革叠加错峰限产环保等措施影响仍在，预计水泥行业仍将维持在景气之中，市场集中度也将进一步提升，公司作为行业龙头，未来业绩稳定增长确定性较强。建议关注。 （孔军） 荐股跟踪 股票及代码 推荐日期 收盘价 最大涨幅 累计涨幅 操作建议 推荐人 万年青（000789） 2018-7-10 12.50 25% 7% 水泥基建，可继续持有 刘志刚 海螺水泥(600585) 2018-7-17 37.13 19% 11% 水泥基建，逢低中线布局 孔军 三一重工(600031) 2018-7-19 9.00 15% 8% 工程机械，可继续持有 孔军 烽火通信（600498） 2018-7-17 28.87 24% 8% 5G通信，逢低中线布局 刘中华 中海油服(601808) 2018-7-10 10.30 16% 9% 受益油价回升，继续持有 孔军 注：以上个股属中线标的，当前操作建议仅供参考，投资者可根据市场走势、个人风格和持仓股票收益情况酌情波段操作。 （整理：赖勇全） 资金流向 行业资金流向 今日主力净流入前10名 5日主力净流入前10名 10日主力净流入前10名 概念资金流向 今日主力净流入前10名 5日主力净流入前10名 10日主力净流入前10名 资料来