金理财日刊2018年第152期（总第2551期）：大盘强势回补缺口，回踩后即是增仓机会

敬请阅读刊尾免责声明，内部资料，请勿外传 第1页共4页 市场概览 指数 涨幅 上证综合指数 深证成分指数 中小板 指数 创业板 指数 沪深300 指数 中证500 指数 港股通 指数 恒生 指数 25日收盘价 2806.81 8420.54 5766.11 1420.75 3417.24 4815.63 3412.93 27816.31 25日涨幅 0.92% 0.80% 0.90% 1.06% 1.11% 0.48% 0.85% 1.15% 9月份涨幅 2.99% -0.53% -1.35% -1.01% 2.48% 0.02% -0.59% -0.26% 2018年涨幅 -15.13% -23.73% -23.68% -18.94% -15.22% -22.96% -9.36% -7.03% （资料整理：刘中华） 策略前瞻 大盘强势回补缺口，回踩后即是增仓机会 受“入富”和提高A股在MSCI指数权重的影响，周三A股无视美联储即将加息的冲击，小幅高开后震荡上扬，强势回补了2815-2823点跳空缺口，由于受到前期套牢筹码和长假期效应的压制，冲高回落，市场交易情绪明显好转，四大股指数均收出放量小阳线，量能持续放大，市场技术面良好，行业板块方面，食品饮料、农林牧渔、医药生物涨幅居前，计算机、国防军工、公用事业等板块相对较弱。 今天影响市场的重要催化因素是A股的国际化正明显获得境外市场的认可。全球第二大指数公司富时罗素（FTSE）9月27日（周四）凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系决定之前，全球最大指数公司明晟MSCI也公布了一项重要决定，就调高A股在MSCI指数中权重公开征询意见，将A股的纳入因子从5%增加到20%。目前A股中外资占自由流通市值比例约为6%，远低于日本、台湾、韩国等，经过前期调整，A股估值目前已处于底部区域，在国际比较中也处于较低水平，对长期投资者已有明显配臵价值，外资增配动力有望阶段性增强，未来随着国际化的深入，外资在A股中占比有望大幅提升。另外，需要关注的是本周（9月25-26日），美联储将召开新一次货币政策例会，进行年内第三次加息、将联邦基金利率水平升至2%-2.25%，是大概率事件，而货币政策的方向将决定市场的长期趋势。 国内基本面相对比较平稳，中共中央、国务院发布《关于全面实施预算绩效管理的意见》，严禁超出限额举借政府债务，预算支出要着力支持国家重大发展战略和重点领域改革；央行公告称，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼900亿元，连续三日净回笼，但整个9月流动性明显改善；发改委认为美国进一步对价值2000亿美元的商品加征关税，风险总体可控，中国经济完全有能力通过扩大内需促进高质量发展来对冲影响；国税总局将组织开展落实简政减税降负措施专项督查，这有利于增强企业的盈利能力。 由于外围因素的影响，大盘强势回补缺口，冲高回落，目前四大指数技术形态和指标呈现良好态势，周线反弹的趋势初步形成。无论从历史估值层面，还是政策层面和市场资金偏好层面，当前市场仍然处于一个阶段性的底部，未来一段时间缓慢震荡上行趋势可能性大。由于受到国庆长假避险情绪、美联储加息以及前期套牢筹码压制等因素影响，节前剩下的两天时间总体会震荡盘整蓄势，回调即是适当增仓的机会，行情的演绎将有望在节后真正展开。建议投资者逢低重点关注业绩增长明确、政策趋向确定以及外资偏向的食品饮料、金融和农业等板块。 （单豪杰） 板块掘金 金融：明晟公司考虑进一步调高A股在MSCI指数权重，低估值金融股受益。 全球第二大指数公司富时罗素，将在北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系，2018年9月26日（星期五）17时出刊 2018年第152期 总第2551期 客服热线：4006008008／95532 第2页共4页 而明晟公司也在考虑进一步调高A股在MSCI指数权重，对金融股明显利好。保险行业，当前上市险企披露了8月份的保费情况，国寿、太保、新华前8月总保费收入同比分别增长4.0%、14.8%、11.6%，较前7月的4.4%、13.8%、11.0%整体仍有改善；前8月平安寿险个险新单同比负增长继续收窄至-3.4%，同样较前7月的-4.7%改善；下半年19号文预计并未对上市险企新单方面造成明显影响，同时各家前期继续推进保障型产品的销售，预计上市险企的新业务价值仍然会持续改善。此外，十年期国债到期收益率目前已超过3.6%并相对企稳，缓解了市场对于利率持续下行对投资端的担忧，未来保险股有足够的估值修复的动力。银行方面，展望下半年，银行间市场流动性的持续宽松对缓解银行负债成本形成直接利好，叠加贷款重定价深化下半年息差仍将企稳回升。另外上市银行坐实资产质量的同时不良率仍在下降，各银行并无新增不良的大规模爆发，更多是消化存量不良包袱，不良先行指标都处在改善通道，息差企稳、不良改善的核心逻辑仍在，当前银行板块估值仍处在历史底部位臵，具有较大的投资吸引力。个股可关注中国人寿(601628)、新华保险(601336)、工商银行(601398)等。 农业：产能加速出清，猪价拐点或提前到来。 近期，农业农村部公布2018年8月400个监测县能繁母猪和生猪存栏数据，母猪存栏量持续下行。8月能繁母猪存栏量环比减少1.1%，同比减少4.8%；生猪存栏量环比减少0.3%，同比减少2.4%。虽然8月份生猪价格持续上涨，全国生猪均价达14.14元/公斤，环比上涨4.49%。但受非洲猪瘟疫情爆发影响，养殖户补栏积极性较低。8月份二元母猪价格仅27.08元/公斤，环比下降4.2%，同比下滑25.23%。母猪价格的下跌反应了当前补栏积极性的低迷，从而使得产能出现下降。同时，当前养殖户出栏节奏仍在加快，生猪出栏体重和大猪占比进一步下滑。非洲猪瘟常态化背景下，调运受阻亦将常态化，全国生猪供需失衡加剧，猪价将呈现：需求区持续上涨，被封锁供给区猪价下跌，而随着时间推移及产能加速出清，全国性猪价趋势拐点将提前到来。另外，生猪养殖行业规模化持续提升，饲料行业也在经历转型，饲料代加工和养殖场参股饲料是最近两三年发展起来的新模式，饲料行业集中度得到提升。可关注温氏股份(300498)、天邦股份(002124) 、禾丰牧业(603609)等。 食品饮料：“减税促消费”叠加销售旺季来临，白酒销售供销两旺。 国务院发文，要求加快完善促进消费体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用，进一步激发居民消费潜力。从政策层面明确了促进消费，营造更好消费环境的大方向，以满足内需为主，满足基础消费，有利于促进食品饮料行业健康发展。从行业层面看，食品饮料行业整体向好，尤其白酒行业景气度较高。近期根据券商对白酒市场调研的情况来看。高端白酒：高端白酒中茅台表现最好，中秋需求持续火爆，近期货源紧张，批价又回升至1700以上，当前库存水平仍低。五粮液仍继续执行控货挺价的政策，批价相比6 月有小幅提升，北京上海地区在830左右，渠道反馈终端需求平稳。老窖近期批价也保持稳定，北京上海740左右，库存相较前期有所消化。次高端白酒：整体增速回落，洋河表现最优。三季度水井坊、剑南春均出现增速放缓的现象，洋河整体表现相对较好，7月1日调价后终端价提升，整体动销情况良好，库存良性，没有出现其他次高端品牌增速明显放缓的情况。个股方面，重点关注好想你（002582）、光明乳业(600597)、迎驾贡酒(603198)等。 （刘中华） 个股雷达 光明乳业(600597)：老牌乳企，酸奶优势明显，逢低布局。 公司是老牌乳企，销售额列全国第三，排在伊利、蒙牛之后。与伊利、蒙牛相比，光明的优势在于酸奶。2017年国内市场的酸奶销售额将首超牛奶，约为1192亿元，同比去年增长18%。目前我国人均酸奶消费量约为4.8千克，与发达国家和地区相比还有30%-160%的成长空间，市场潜力巨大。公司年初发布五年战略规划，提出了主业1+2全产业链的发展模式，即乳业、牧业和冷链物流三大产业的协同发展模式，公司对坚持严格执行，目前战略部分落地且颇见成效。公司注重产品创新，近年来不断加大研发力度，产品结构不断优化。从今年上半年来看，公司推出每日千亿活性乳酸菌、如实、健能JCAN等中高端系列酸奶和有格高蛋白运动牛奶等多款新产品，布局功能性产品品类，持续完善对细分市场的覆盖。此外，新莱特子公司投资1.25亿新西兰元将建设液态乳品生产线及相关包装生产线，已达成多项供货协议，逐步开启液态奶业务布局；项目将于2019年3月正式投产，预计增加11.5万吨产能，未来产能逐渐释放，市场潜力巨 第3页共4页 大。 （赖勇全） 禾丰牧业(603609)：禽价回暖，中期业绩同比52.04%。 今年上半年禽链景气度高，从种苗、到养殖、到终端价格均出现明显上涨，行业内的各公司明显受益。白羽鸡行情向好，公司禽屠宰、养殖整体受益。禾丰牧业上半年收入68.50亿元，同比14.16%；净利1.64亿元，同比52.04%，每股盈利0.20元；单二季度收入37.21亿元，同比12.41%，净利7260万元，同比92.41%。今年5月中旬至今，国内生猪均价累计上涨约33%，行业企业多数走出前期亏损局面。禾丰牧业2018年上半年公司市占率提升，由于二季度生猪价格大幅下跌，养殖户减少了投料量，公司猪料销量和毛利也受到一定影响。白鸡进入景气周期，预计2018年全年公司白鸡屠宰量和养殖出栏量分别达到4.5亿羽和3.5亿羽。公司白鸡养殖和屠宰规模已位列行业第一梯队，下游渠道布局更为多元化，现已进入永辉、大润发、物美、地利生鲜等现代零售体系。非公开发行股票方面，公司于2018年7月13日向中国证监会递交延期回复反馈意见的申请，公司将积极进行沟通并配合中介机构于2018年9月17日前完成反馈意见回复工作。目前股价较低，建议投资者关注。 （李晓红） 中国人寿（601628）注重长期保单，新业务价值上升,继续推荐。 中国人寿得益于2015-2017年销售队伍的快速扩张，个险渠道保费占比从2015年的45%提升至2017年的69%，个险新单期交年均增速接近40%，2017年保费收入中期交占比已接近80%，其中十年期业务2017年保费达到660亿，十年及以上新单期交占新单保费的比例从2010年的9.3%提升至2017年的29.5%。由于新单期交特别是十年交在2015-2017年的快速增长，新业务价值从2014年的233亿增长至2017年的601亿。预计2018年上半年中国人寿净利润同比增加30.61亿元到42.85亿元之间，同比增幅25%至35%之间。2018年全年盈利预测EPS 1.28元，对应2018年PEV估值仅0.78倍，具备一定安全边际。继续推荐。