证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 辉煌科技股票代码：002296.SZ 主业稳步推进，WIFI业务加快布局 事 项： 公司发布2016年第一季度业绩公告，公司实现营业收入0.58亿元，同比减少19.27%；实现归母净利润0.07亿元，同比增长72.21%；EPS为0.019元。 当前股价：14.45RMB 投资评级推荐 评级变劢首次评级 主要观点 1. 主营业绩有所下滑，利润保持增长。  由于业绩存在季度性因素，公司一季度收入有所下降，增值税退税和存款利息引起的财务费用减少导致公司利润有所增长。  报告期内营业外收入比上年同期增加526.82%，主要由于公司收到增值税退税比上年同期增加所致；资产减值损失比上年同期增加222.15%，主要由于报告期内账龄在5年以上的应收账款增加致使计提坏账准备相应增加所致。 2. 行业景气度提高，公司主业有望受益。  4月6日，铁总启动年内首轮车辆设备招标，较往年大幅提前，预示今年会有两轮大规模招标，下半年投资有望大幅度上调。4月13日，发改委出台促进城市轨道交通发展政策举措，核心提到十三五总投资1.75万亿，年度规模3500亿。公司作为轨道交通信号领域的龙头企业，伴随着整个轨交行业的景气度提高，我们相信公司主营业务会伴随着行业增长。 3. 布局交通WIFI市场，业绩有望突破。  2015年公司加速WIFI产业布局。目前持有飞天联合23.35%的股权，塞弗科技31%的股权，七彩科技8.79%的股权。三家公司分别布局航空、高铁、火车站、地铁和公交上的WIFI设备及运营。随着交通WIFI领域的发展，公司在WIFI领域资源的整合布局将极大受益。 4. 盈利预测：  预计16-18年公司归母净利润为1.21亿、1.38亿、1.56亿，对应EPS分别为0.32、0.37、0.41元，对应PE分别为45X、40X、35X，维持推荐评级。 5. 风险提示：  客户集中度过高，新业务拓展不顺利。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 联系人：鲁佩 电话：021-31758477 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-31758477 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-31758477 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-31758477 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 总股本(万股) 37,666 流通A股/B股(万股) 31,563/- 资产负债率(%) 32.5 每股净资产(元) 3.8 市盈率(倍) 69.6 市净率(倍) 3.75 12个月内最高/最低价 38.45/11.22 -47%-7%32%71%15-0415-0615-0815-1015-1216-022015-04-23～2016-04-22 沪深300 辉煌科技 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 IT服务 2016年05月4日 辉煌科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 819 923 1,007 1,085 营业收入 566 611 701 818 应收票据 30 30 30 30 营业成本 293 325 369 429 应收账款 476 514 589 688 营业税金及附加 5 5 6 7 预付账款 14 16 18 21 销售费用 28 30 35 41 存货 220 244 277 321 管理费用 108 108 128 155 其他流动资产 14 14 14 14 财务费用 14 11 13 15 流动资产合计 1,572 1,740 1,934 2,158 资产减值损失 37 8 8 8 其他长期投资 50 50 50 50 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 132 132 132 132 投资收益 -2 0 0 0 固定资产 70 53 40 31 营业利润 79 123 142 163 在建工程 132 132 132 132 营业外收入 9 20 20 20 无形资产 56 56 56 56 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 131 131 131 131 利润总额 88 143 162 183 非流动资产合计 571 554 541 532 所得税 13 21 24 27 资产合计 2,143 2,294 2,476 2,690 净利润 75 121 138 156 短期借款 50 50 50 50 少数股东损益 0 0 0 0 应付票据 5 5 5 5 归属母公司净利润 75 121 138 156 应付账款 217 240 273 317 NOPLAT 112 120 139 158 预收款项 73 79 91 106 EPS(摊薄)（元） 0.20 0.32 0.37 0.41 其他应付款 3 3 3 3 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 54 54 54 54 主要财务比率 流动负债合计 402 431 475 534 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 20 20 20 20 成长能力 应付债券 248 248 248 248 营业收入增长率 7.7% 7.9% 14.8% 16.7% 其他非流动负债 21 21 21 21 EBIT增长率 19.7% 7.8% 15.1% 14.3% 非流动负债合计 290 290 290 290 归母净利润增长率 -24.3% 62.1% 13.3% 13.3% 负债合计 691 721 765 824 获利能力 归属母公司所有者权益 1,452 1,573 1,711 1,866 毛利率 48.2% 46.7% 47.3% 47.6% 少数股东权益 0 0 0 0 净利率 13.2% 19.9% 19.6% 19.1% 所有者权益合计 1,452 1,573 1,711 1,866 ROE 5.2% 7.7% 8.0% 8.3% 负债和股东权益 2,143 2,294 2,476 2,690 ROIC 8.1% 8.0% 8.4% 8.8% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 32.3% 31.4% 30.9% 30.6% 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 23.4% 21.6% 19.9% 18.2% 经营活动现金流 140 116 97 94 流动比率 391.5% 403.5% 407.0% 404.0% 现金收益 140 137 152 169 速动比率 336.8% 347.0% 348.8% 343.9% 存货影响 -40 -24 -33 -45 营运能力 经营性应收影响 -60 -47 -86 -109 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.3 经营性应付影响 28 30 44 59 应收帐款周转天数 303 303 303 303 其他影响 71 20 20 20 应付帐款周转天数 266 266 266 266 投资活动现金流 -238 -1 -1 -1 存货周转天数 270 270 270 270 资本支出 -67 -1 -1 -1 每股指标(元) 股权投资 -134 0 0 0 每股收益 0.20 0.32 0.37 0.41 其他长期资产变化 -37 0 0 0 每股经营现金流 0.37 0.31 0.26 0.25 融资活动现金流 77 -11 -13 -15 每股净资产 3.85 4.18 4.54 4.96 借款增加 104 0 0 0 估值比率 财务费用 -14 -11 -13 -15 P/E 73 45 40 35 股东融资 -11 0 0 0 P/B 4 3 3 3 其他长期负债变化 -3 0 0 0 EV/EBITDA 38 36 33 29 资料来源：公司报表、华创证券 辉煌科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士，上海交通大学理学学士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2014年第一财经最佳分析师第一名团队成员。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士，中央财经大学经济学学士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士，浙江大学管理学学士。2015年加入华创证券研究所 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士，浙江大学工学学士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士，复旦大学工学学士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 张昱洁 高级销售经理 0755-83479862 zhangyujie@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 辉煌科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6