金理财（基金理财）：A股延续震荡整理，权益类基金继续持有

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 核心提示：受外围市场下跌等因素影响，A股近期出现明显调整，蓝筹股出现较大下跌，热点分散而不够持续。基金池看，权益基金净值有所回落，整体仍然表现出色，优质品种可继续持有；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、 广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。 基金市场策略 A股延续震荡整理，权益类基金继续持有  市场回顾：上周大盘震荡走低，创业板表现最弱 截至上周末，上证指数收于3462.08点，下跌2.70%，深证成指收于10925.15点，下跌5.47%。中小板指收于7291.81点，下跌5.00%，创业板指收于1702.43点，下跌6.30%。大盘震荡整理，创业板表现最弱。 板块方面，申万28个一级行业，1个板块上涨，其余板块下跌。表现最好的三个行业分别为钢铁、银行、采掘，周收益分别为0.91%、-2.27%、-3.70%。另外，休闲服务、交通运输等行业也表现较好。表现最差的三个行业是通信、电气设备、电子，周收益为-11.8%、-9.96%、-9.90%。  基金仓位：开放式基金仓位有所减少 A股震荡整理，基金仓位有所减少。根据Wind测算，截至上周末，公募管理的所有开放式基金平均仓位54.84%，比前一周末减少0.57个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，上周末，普通股票型基金的平均仓位为86.56%，比前一周末减少0.55个百分点；混合型基金的平均仓位为52.96%，比前一周末减少0.61个百分点；偏股混合型基金的平均仓位78.13%，比前一周末减少2.06个百分点。从分布来看，仓位方向有所分化，但整体变动都不大。 图表1：开放式基金平均仓位 数据来源：wind、中投证券整理 2018年2月6日 （星期二） 17：30出刊 总第261期 2018年第6期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 图表2、开放式基金仓位分类 基金类型 偏股混合型 普通股票型 混合型 前一周末 80.19% 87.12% 53.57% 上周末 78.13% 86.56% 52.96% 数据来源：wind、中投证券整理 图表3、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券整理 图表4、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 23.75% 24.03% 12.34% 10.79% 10.79% 10.93% 上周末 19.33% 25.39% 15.20% 15.01% 6.30% 18.77% 数据来源：wind、中投证券整理  本周策略：A股延续震荡整理，权益类基金继续持有宏观面，PMI仍然在枯荣线之上。近日，国家统计局发布数据显示，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%。虽比上月回落0.3个百分点，仍与去年同期持平，保持了稳步扩张走势，这也是我国制造业PMI连续16个月位于51.0%以上的景气区间。2018年1月份综合PMI产出指数为54.6%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续保持平稳较快发展态势。 政策面，一号文件下发。2月4日，《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》下发，将生态宜居作为乡村振兴发展的重要内容之一进行了全面部署。“实现百姓富、生态美的统一”成为乡村发展目标，新时代乡村振兴的绿色发展有了顶层设计。1号文件提出，适度放活宅基地和农民房屋使用权。 资金面，总体适度宽松。2月6日，央行继续暂停公开市场操作，800亿元央行逆回购到期实现自然净回笼，这是1月24日以来央行连续第10日通过央行逆回购等到期实施流动性净回笼，累计净回笼已超过1.3万亿元。随着春节临近，节前现金投放压力料进一步加大，市场 第3页共5页 资金面恐难以维持先前那般宽松，但在金融机构有序动用临时准备金动用安排（CRA）的支持下，春节前资金面宽松程度好于以往。 综合来看，PMI仍然维持枯荣线之上，农村政策陆续出台，资金面保持适度宽松，预计大盘延续震荡整理，建议保持观望。操作上，继续调仓换股，对题材股、绩差股、高估值品种保持审慎，同时可关注调整充分的低估值品种，如：银行、电力、建筑等板块。基金方面，优质权益类基金继续持有。 （刘中华） 基金理财池 权益类基金继续持有 受外围市场下跌等因素影响，A股近期出现明显调整，蓝筹股出现较大下跌，热点分散而不够持续。基金池看，权益基金净值有所回落，整体仍然表现出色，优质品种可继续持有；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、 广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。具体配置见下表： （刘中华） 图表5：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 50% 35% 15% 稳健型 30% 30% 40% 保守型 10% 25% 65% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 图表6：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称及代码 推荐来累计涨幅 最大 涨幅 主要建议 推荐人 权益 基金 2018-1-23 广发品牌消费 ( 004995.OF ) -3.67% 0.00% 主投消费升级类品种，业绩总体优秀。 刘中华 2017-10-31 中融产业升级 ( 001701.OF ) 2.42% 8.86% 新任基金经理优秀，业绩稳步提升。 刘中华 2017-8-15 银华中小盘精选 ( 180031.OF ) 6.99% 25.89% 主投中小盘品种，历史业绩排名靠前。 刘中华 2017-6-20 安信消费医药主题 ( 000974.OF ) 16.12% 23.09% 主投医药及消费，历史业绩靠前。 刘中华 债券 基金 2017-5-2 新华纯债添利A ( 519152.OF ) 3.50% 3.50% 中长期纯债型基金，业绩稳定，回撤小。 刘中华 2017-5-16 广发景丰纯债 ( 003223.OF ) 2.37% 2.37% 中长期纯债型基金，业绩稳步向上。 刘中华 第4页共5页 货币 基金 2017-6-6 招商财富宝E ( 511850.OF ) 4.56%① 1.23② 收益排名靠前，基金经理优秀。 刘中华 2017-5-16 兴业稳天盈货币 ( 002912.OF ) 4.48%① 1.19② 收益排名靠前，风险小，规模适中。 刘中华 注：基金收益以前复权价计算。①7日年化收益率；②万份单位收益 交易跟踪 部分基金池品种收益统计 基金代码 基金名称 推荐日期 减仓日期 推荐价格 减仓价格 减仓收益 推荐人 002851 南方品质优选 2017-5-2 2017-10-24 1.174 1.404 19.6% 刘中华 000742 国泰新经济 2017-6-20 2017-8-8 1.903 2.124 11.6% 刘中华 000751 嘉实新兴产业 2017-5-2 2017-8-8 1.636 1.863 13.9% 刘中华 001705 泓德战略转型 2016-5-24 2016-7-5 1.009 1.136 12.6% 刘中华 000117 广发轮动配置 2015-3-10 2015-5-26 1.361 2.346 72.4% 孙凯 377150 上投摩根品质生活 2014-12-16 2015-4-28 1.644 2.380 44.8% 刘中华 000124 华宝兴业服务优选 2015-2-3 2015-4-7 1.385 2.041 47.4% 刘中华 注：交易不计申购、赎回费用。 （刘中华统计） 投资学堂 基金经理念叨的阿尔法到底是啥？ 基金经理作为专业的投资人，时不时将“”(阿尔法)挂在嘴边，表示要“赚阿尔法的钱”。 大家不要误会，这个阿尔法，与围棋高手阿尔法狗，毫无关系哈。 那么到底什么是阿尔法呢？所谓阿尔法，是指投资或基金的绝对回报和按照系数计算的预期风险回报之间的差额。绝对回报或额外回报是基金/投资的实际回报减去无风险投资收益(在中国为 1 年期银行定期存款回报)。 咱们再简单理解一下，最安全的投资是购买国债(或者存银行)。我们基本把它们视为无风险投资，它们的回报率也就是无风险收益率。投资就是为了获得比无风险收益率更高的回报。接下来我们考虑的收益率都是超出无风险回报率之上的那一部分，可以称为额外收益。其中，与整个市场无关的，完全靠基金经理投资能力取得的收益，就叫阿尔法。 根据资本资产定价模型，存在着两种风险：系统性风险和非系统性风险。其中贝塔风险()，就是系统性风险，阿尔法风险就是非系统性风险，就是股票自身有特有的风险。 这下大家就好理解了，与市场完全相关的那部分收益可以称为贝塔收益，贝塔收益相对容易获得，例如可以持有成本低廉的指数基金。因此策略收益相对重要的组成部分是阿尔法收益， 第5页共5页 这也是最考验基金经理功力的。 还有就是，对于对冲基金来说，一般会用股票和股指期货对冲，这种行为叫做阿尔法套利。。 （刘中华 摘录） 声明：《中投证券金理财》仅供中投证券客户参考，并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用本刊所载内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险，我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负任何责任。投资者如有意见或建议，欢迎拨打中投证券客户服务电话4006008008/95532，或电邮ts@china-invs.cn。