金理财（基金理财）：A股短线延续反弹，权益类基金继续持有

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 核心提示：国内经济数据符合预期，资金面整体宽裕，地方养老金入市步伐加快利于稳定市场，国内政策转向将提振市场信心，大盘有望延续反弹，个股明显活跃。操作上，适当调仓换股，对前期涨幅偏大的品种逢高减仓，同时可关注业绩向好优质品种，如：水泥建材、地产、通信等板块。基金方面，优质权益类基金可继续持有。 基金市场策略 A股短线延续反弹，权益类基金继续持有  市场回顾：上周大盘探底回升，创业板相对较弱 截至上周末，上证指数收于2829.27点，周收益-0.07%，深证成指收于9251.48点，周收益-0.81%。中小板指收于6479.21点，周收益-0.38%，创业板指收于1609.55点，周收益-0.55%。大盘探底回升，创业板相对较弱。 板块方面，申万28个一级行业，13板块上涨，其余板块下跌。表现最好的三个行业分别为公用事业、非银金融、通信，周涨幅分别为2.58%、2.34%、2.08%。另外，银行、休闲服务等行业也表现靠前。表现最差的三个行业是医药生物、家用电器、汽车，周收益为-2.86%、-2.47%、-2.44%。  基金仓位：开放式基金仓位有所减少 A股探底回升，基金仓位有所减少。根据Wind测算，截至上周末，公募管理的所有开放式基金平均仓位53.90%，比前一周末减少0.80个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，上周末，普通股票型基金的平均仓位为88.21%，比前一周末减少0.21个百分点；混合型基金的平均仓位为52.88%，比前一周末减少0.90个百分点；偏股混合型基金的平均仓位80.42%，比前一周末减少0.23个百分点。从分布来看，仓位有所减少，但整体变动不大。 图表1：开放式基金平均仓位 2018年7月24日 （星期二） 17：30出刊 总第280期 2018年第28期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 数据来源：wind、中投证券整理 图表2、开放式基金仓位分类 基金类型 偏股混合型 普通股票型 混合型 前一周末 80.65% 88.42% 53.78% 上周末 80.42% 88.21% 52.88% 数据来源：wind、中投证券整理 图表3、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券整理 图表4、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 26.91% 27.26% 13.56% 9.22% 5.71% 17.34% 上周末 24.68% 30.07% 13.43% 10.35% 4.22% 17.25% 数据来源：wind、中投证券整理  本周策略：A股短线延续反弹，权益类基金继续持有宏观面，中国6月发电量同比增长6.7％，符合预期。中国6月发电量同比增长6.7%（5月同比增长9.8%）；1-6月份发电量增长8.3%（1-5月份同比增长8.5%）。6月份，规模以上工业原煤、电力生产增速有所放缓，原油、天然气生产平稳，原油加工量增长较快。6月份，火电同比增长6.3%，增速比上月回落4.0个百分点；水电增长3.7%，回落3.2个百分点。 新能源发电增速明显加快，电源结构继续优化。 政策面，下半年明显调整，地方养老金入市步伐加快。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，定调了下半年的货币政策和财政政策。会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。另外，今年二季度以来，养老金入市步伐明显加快。截至6月底，地方基本养老金委托投资的资金已有3716.5亿元到账并开始投资。 资金面，仍保持宽裕。7月23日，央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利(MLF)操作， 第3页共5页 操作利率维持3.3%不变。当日并无MLF到期，只有1700亿元7天期逆回购到期，因此当天公开市场净投放流动性达3320亿元。此次MLF的“巨量”投放超出市场预期，其投放规模堪比一次降准。 综合来看，国内经济数据符合预期，资金面整体宽裕，地方养老金入市步伐加快利于稳定市场，国内政策转向将提振市场信心，大盘有望延续反弹，个股明显活跃。操作上，适当调仓换股，对前期涨幅偏大的品种逢高减仓，同时可关注业绩向好优质品种，如：水泥建材、地产、通信等板块。基金方面，优质权益类基金可继续持有。 （刘中华） 基金理财池 权益类基金继续持有 受国常会定调下半年经济等因素影响，A股近期出现明显反弹，板块个股出现走强，市场信心提振。基金池看，权益基金净值表现稳定，优质品种可继续持有，部分品种可调仓；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。具体配置见下表： （刘中华） 图表5：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 50% 35% 15% 稳健型 30% 30% 40% 保守型 10% 25% 65% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 图表6：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称及代码 推荐来累计涨幅 最大 涨幅 主要建议 推荐人 权益 基金 2018-1-23 广发品牌消费 ( 004995.OF ) -15.63% 0.00% 主投消费升级类品种，业绩总体优秀。 刘中华 2017-10-31 中融产业升级 ( 001701.OF ) -9.82% 6.67% 新任基金经理优秀，业绩稳步提升。 刘中华 2017-8-15 银华中小盘精选 ( 180031.OF ) 5.72% 20.26% 主投中小盘品种，历史业绩排名靠前。 刘中华 2017-6-20 安信消费医药主题 ( 000974.OF ) 4.72% 23.09% 主投医药及消费，历史业绩靠前。 刘中华 债券 基金 2017-5-2 新华纯债添利A ( 519152.OF ) 5.71% 5.71% 中长期纯债型基金，业绩稳定，回撤小。 刘中华 第4页共5页 2017-5-16 广发景丰纯债 ( 003223.OF ) 5.34% 5.34% 中长期纯债型基金，业绩稳步向上。 刘中华 货币 基金 2017-6-6 招商财富宝E ( 511850.OF ) 4.4%① 1.21② 收益排名靠前，基金经理优秀。 刘中华 2017-5-16 兴业稳天盈货币 ( 002912.OF ) 4.2%① 1.11② 收益排名靠前，风险小，规模适中。 刘中华 注：基金收益以前复权价计算。①7日年化收益率；②万份单位收益 交易跟踪 部分基金池品种收益统计 基金代码 基金名称 推荐日期 减仓日期 推荐价格 减仓价格 减仓收益 推荐人 002851 南方品质优选 2017-5-2 2017-10-24 1.174 1.404 19.6% 刘中华 000742 国泰新经济 2017-6-20 2017-8-8 1.903 2.124 11.6% 刘中华 000751 嘉实新兴产业 2017-5-2 2017-8-8 1.636 1.863 13.9% 刘中华 001705 泓德战略转型 2016-5-24 2016-7-5 1.009 1.136 12.6% 刘中华 000117 广发轮动配置 2015-3-10 2015-5-26 1.361 2.346 72.4% 孙凯 377150 上投摩根品质生活 2014-12-16 2015-4-28 1.644 2.380 44.8% 刘中华 000124 华宝兴业服务优选 2015-2-3 2015-4-7 1.385 2.041 47.4% 刘中华 注：交易不计申购、赎回费用。 （刘中华统计） 投资学堂 辨析ETF投资误区之一 目前仍有不少投资者对ETF存在认识偏差和理解误区。提及ETF，不少投资者首先想到的是“大户和机构的套利游戏”，力所不及，望而却步，殊不知ETF可如股票一样参与，“一手一手”地买卖，参与门槛低，交易成本低；提及ETF，还有不少投资者认为 “一篮子”股票组合成的ETF“不够刺激”，满腹狐疑，不屑一顾，殊不知在更加成熟的投资理念的范畴内，在不断探寻风险-收益最佳的平衡中，ETF作为“指数股”，已为分散时常无法预知的个股风险提供了十分便捷的工具。 多年来，ETF产品日渐丰富齐全，研究方法逐步进阶完善，投资策略不断优化创新，交易平台持续升级加速，在当前越来越崇尚高频交易、崇尚高深策略、崇尚套利投机的ETF世界中，ETF诞生和存在所肩负的组合投资和资产配置的基本职能，常常被有意无意地忽视或漠视，在某些应用领域甚至出现了一定的漂移和异化。 需要强调的是，ETF并不一定专属于纷繁复杂的对冲套利策略，其深不可测的量化模型， 第5页共5页 遥不可及的交易系统，即便是对于普通投资者，也完全有能力了解、掌握、运用这一透明、简单、廉价、高效的工具，省时省力地构建属于自己的ETF组合，实现控制风险，提高胜率，增厚收益，优化家庭资产配置的投资目标。 目前，市场上股票、债券、商品、货币分属不同资产类别的ETF工具均已出现，在股票型ETF中，宽基、行业、风格、主题、跨境、特殊策略等特征不同的ETF也逐年丰富。纵观这些ETF，许多产品之间相关度低，适宜进行分散风险的组合投资；许多产品本身特征鲜明，有助于投资者在构建组合时，能时刻贴紧既定的配置策略。目前，投资者更是可以利用一个ETF组合，在一个交易场所“一站式”完成过去跨越多个市场才能实现的资产配置目标。 对于普通投资者而言，可以根据自身的投资期限和风险偏好，设定财务计划和目标，更多尝试智慧地聚集一篮子ETF，构建风险分散化的ETF投资组合，同时定期回顾审视组合并进行重新再平衡，最终努力实现各项资产的通力合作，获得同所承担风险匹配的合理、稳定的回报。例如，我们可以利用上交所分属不同资产类别的沪深300ETF、国债ETF、黄金ETF、标普500 ETF，构建一个简单的多元化ETF产品组合，之后根据人生规划和经济周期设定权重并定期调整比例。 套利和投机绝非ETF天生的基因和终极的使命，回归最质朴和最经典的组合投资和资产配置，才是ETF工具的核心使用价值。ETF并不高远，ETF就在每一位普通投资者身边。 （刘中华 摘录） 声明：《中投证券金理财》仅供中投证券客户参考，并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用本刊所载内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险，我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负任何责任。投资者如有意见或建议，欢迎拨打中投证券客户服务电话4006008008/95532，或电邮ts@china-invs.cn。