金理财（基金理财）：A股短线出现反弹，优质权益类基金继续持有

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 核心提示：受中美贸易战等因素影响，A股近期出现大幅震荡，蓝筹股相对较弱，个股分化明显。基金池看，权益基金净值表现平稳，优质品种可继续持有；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有。 基金市场策略 A股短线出现反弹，优质权益类基金继续持有  市场回顾：上周大盘大幅震荡，中小板、创业板相对较弱 截至上周末，上证指数收于3152.76点，周收益-3.58%，深证成指收于10439.98点，周收益-5.53%。中小板指收于7160.36点，周收益-5.33%，创业板指收于1726.02点，周收益-5.23%。大盘大幅震荡回落，中小板、创业板相对较弱。 板块方面，申万28个一级行业，全部板块下跌。表现最好的三个行业分别为农林牧渔、医药生物、银行，周涨幅分别为-0.36%、-0.94%、-2.00%。另外，休闲服务、国防军工等行业也表现抗跌。表现最差的三个行业是钢铁、建筑材料、家电，周收益为-9.42%、-7.56%、-7.25%。  基金仓位：开放式基金仓位略有降低 A股大幅震荡，基金仓位略有降低。根据Wind测算，截至上周末，公募管理的所有开放式基金平均仓位58.06%，比前一周末降低0.20个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，上周末，普通股票型基金的平均仓位为88.42%，比前一周末增加0.15个百分点；混合型基金的平均仓位为56.45%，比前一周末降低0.24个百分点；偏股混合型基金的平均仓位82.52%，比前一周末减少0.48个百分点。从分布来看，仓位略有降低，偏股混合型基金降幅偏大。 图表1：开放式基金平均仓位 数据来源：wind、中投证券整理 图表2、开放式基金仓位分类 2018年3月27日 （星期二） 17：30出刊 总第267期 2018年第12期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 基金类型 偏股混合型 普通股票型 混合型 前一周末 82.61% 88.20% 56.43% 上周末 82.52% 88.42% 56.45% 数据来源：wind、中投证券整理 图表3、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券整理 图表4、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 27.08% 26.72% 12.73% 9.70% 4.13% 19.65% 上周末 27.16% 28.09% 14.98% 5.88% 4.33% 19.56% 数据来源：wind、中投证券整理  本周策略：A股短线出现反弹，优质权益类基金继续持有宏观面，全国规模以上工业企业利润良好。国家统计局公布的数据显示，1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2918.1亿元，同比增长29.6%；集体企业实现利润总额36.9亿元，增长2.8%；股份制企业实现利润总额6829.5亿元，增长21%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额2259.6亿元，增长2%；私营企业实现利润总额2830.8亿元，增长10%。 政策面，中美贸易摩擦引起市场波动。工信部部长苗圩表示，高质量发展要求制造业进行三个方面的变革：第一个变革是高质量发展要求全面提高供给体系的质量，推动制造业质量变革。第二个变革是高质量发展要求优化升级要素的结构，推动制造业的效率变革。第三个变革是高质量发展要求激发创新创业的活力，推动制造业的动力变革。另外，中国与美国已开始谈判，以便避免贸易战。 资金面，季末资金面有所收紧。3月26日，央行未开展公开市场操作，为连续第二日暂停操作。数据显示，当日有700亿元央行逆回购到期，实现自然净回笼，这也是央行连续第五日从金融体系净回笼流动性。国内商业银行一季末MPA考核即将来临，资金面略有偏紧。从国 第3页共5页 债回购利率看，整体稳中有升，显示资金利率上升。 综合来看，国内经济数据向好，中美贸易摩擦引起市场波动，双方谈判利于稳定经济，临近季末，资金面略有收紧，预计大盘短线延续反弹，仍是结构性机会。操作上，继续调仓换股，重点关注政策重点支持行业，潜力品种逢低布局，如：电子信息、医药生物、新能源汽车等板块。基金方面，优质权益类基金可继续持有。 （刘中华） 基金理财池 优质权益类基金可持有 受中美贸易战等因素影响，A股近期出现大幅震荡，蓝筹股相对较弱，个股分化明显。基金池看，权益基金净值表现平稳，优质品种可继续持有；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。具体配置见下表： （刘中华） 图表5：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 50% 35% 15% 稳健型 30% 30% 40% 保守型 10% 25% 65% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 图表6：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称及代码 推荐来累计涨幅 最大 涨幅 主要建议 推荐人 权益 基金 2018-1-23 广发品牌消费 ( 004995.OF ) -12.65% 0.00% 主投消费升级类品种，业绩总体优秀。 刘中华 2017-10-31 中融产业升级 ( 001701.OF ) -2.37% 6.67% 新任基金经理优秀，业绩稳步提升。 刘中华 2017-8-15 银华中小盘精选 ( 180031.OF ) 8.52% 20.26% 主投中小盘品种，历史业绩排名靠前。 刘中华 2017-6-20 安信消费医药主题 ( 000974.OF ) 15.74% 23.09% 主投医药及消费，历史业绩靠前。 刘中华 债券 基金 2017-5-2 新华纯债添利A ( 519152.OF ) 4.02% 4.02% 中长期纯债型基金，业绩稳定，回撤小。 刘中华 2017-5-16 广发景丰纯债 ( 003223.OF ) 3.31% 3.31% 中长期纯债型基金，业绩稳步向上。 刘中华 第4页共5页 货币 基金 2017-6-6 招商财富宝E ( 511850.OF ) 4.4%① 1.19② 收益排名靠前，基金经理优秀。 刘中华 2017-5-16 兴业稳天盈货币 ( 002912.OF ) 4.4%① 1.16② 收益排名靠前，风险小，规模适中。 刘中华 注：基金收益以前复权价计算。①7日年化收益率；②万份单位收益 交易跟踪 部分基金池品种收益统计 基金代码 基金名称 推荐日期 减仓日期 推荐价格 减仓价格 减仓收益 推荐人 002851 南方品质优选 2017-5-2 2017-10-24 1.174 1.404 19.6% 刘中华 000742 国泰新经济 2017-6-20 2017-8-8 1.903 2.124 11.6% 刘中华 000751 嘉实新兴产业 2017-5-2 2017-8-8 1.636 1.863 13.9% 刘中华 001705 泓德战略转型 2016-5-24 2016-7-5 1.009 1.136 12.6% 刘中华 000117 广发轮动配置 2015-3-10 2015-5-26 1.361 2.346 72.4% 孙凯 377150 上投摩根品质生活 2014-12-16 2015-4-28 1.644 2.380 44.8% 刘中华 000124 华宝兴业服务优选 2015-2-3 2015-4-7 1.385 2.041 47.4% 刘中华 注：交易不计申购、赎回费用。 （刘中华统计） 投资学堂 细读基金年报 品谋略走江湖 金融市场有个惯例，就是每年3-4月份会公开披露年度财务报告。投资者如果重视基金年报并掌握了有效阅读的科学方法，将会对基金产品有更加细致的了解。 1、把握基金的投资策略 我们读年报时，一般就从策略层面开始，以了解基金经理对宏观经济、市场和行业的看法，揣摩出基金经理的投资方向和思路。 尽管每只基金产品发行时都有投资策略，但为捕捉市场运行过程中涌现的投资机会，基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整，即为“伺机而动”进行主动型调整。为此，投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。投资者应通过阅读年报及时掌握基金的年度策略变化，做出自己投资方面的调整。 与基金季报相比较，年报的策略是对未来一年的整体判断和布局，而季报则是针对中短期市场的看法。年报的策略更具宏观性，着重于“长远”而非“眼前”，季报则相对更细化。不过整体来看，季报策略一般都在年报策略的整体框架之内，并不会出现较大的出入，除非是不可预知的极端系统性风险的爆发，季报策略才会跳出年报范围之外。 第5页共5页 2、了结基金投资的组合情况 通过阅读基金年报，投资者将了解到基金的资产组合情况、股票投资的行业和板块、投资组合里的持股明细以及调仓情况，投资组合收益和亏损也一目了然。相比较年报来说，季报在这方面的披露则相对简单，一般只会公布资产组合的大概情况以及前十大重仓股。这对基金投资者来说，“知情权”没能像年报那样更好地体现出来。 从年报中，我们可以看到基金投资股票的周转率(周转率=基金的股票交易量/基金持有的平均股票市值)情况，周转率的高低反映出基金买卖股票的频率。周转率越高说明基金的操作风格越积极主动，甚至采用了较多的波段操作。反之，则说明基金倾向于采用买入持有策略，注重中长期回报。通过对这部分内容的阅读，投资者可以对基金经理的投资风格有大致的了解，并能以此检测基金经理操作的能力和水平，也有利于投资者对未来投资风险进行预期。 3、留意持有人和基金经理的变动 年报会公布基金持有人信息，而季报并没有披露此项。投资者通过阅读年报可查看“基金前十名持有人”，有助于分析基金持有人类别和他们的投资目的，对持有人结构的稳定性有个大概的了解。一般来说，持有人结构比较稳定，对基金业绩稳定性形成一定的正面支撑。了解基金持有人的结构变化以及基金申购、赎回、转换的频度，将为投资者提供重要的投资参考。 同时，基金公司往往为了提升基金产品业绩，会选择作出一些人事变动的举措，包括基金经理的变更等。于是，年初是基金经理变更比较频繁的时期，这主要是基金业绩排名压力所致，产品业绩考核过后，基金经理变更频率上升。基金经理变更在年报里也会有所