金理财（基金理财）：A股短线有望反弹，优质权益基金坚定持有

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共6页 核心提示：国内经济数据符合预期，常备借贷便利（SLF）利于改善市场情绪，资金面整体宽裕。考虑到A股前期调整幅度较大，风险有所释放，大盘短线有望反弹。操作上，适当调仓换股，对前期涨幅偏大的品种逢高减仓，同时可关注潜力品种，如：电子信息、医药医疗、新能源汽车等板块。基金方面，优质权益类基金可继续持有。 基金市场策略 A股短线有望反弹，优质权益基金坚定持有  市场回顾：上周大盘延续调整，创业板相对较强 截至上周末，上证指数收于2847.42点，周收益-1.47%，深证成指收于9379.46点，周收益-0.32%。中小板指收于6477.75点，周收益-0.33%，创业板指收于1606.71点，周收益3.68%。大盘延续调整，创业板相对较强。 板块方面，申万28个一级行业，12个板块上涨，其余均下跌。表现最好的三个行业分别为计算机、国防军工、电子，周涨幅分别为6.99%、4.53%、3.38%。另外，通信、纺织服装等行业也表现靠前。表现最差的三个行业是房地产、钢铁、建筑材料，周收益为-6.58%、-5.74%、-4.48%。  基金仓位：开放式基金仓位略有增加 A股延续调整，基金仓位略有增加。根据Wind测算，截至上周末，公募管理的所有开放式基金平均仓位55.51%，比前一周末增加0.50个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，上周末，普通股票型基金的平均仓位为88.88%，比前一周末增加0.76个百分点；混合型基金的平均仓位为54.72%，比前一周末增加0.52个百分点；偏股混合型基金的平均仓位81.69%，比前一周末增加1.20个百分点。从分布来看，仓位有所增加，但整体变动不大。 图表1：开放式基金平均仓位 2018年7月3日 （星期二） 17：30出刊 总第277期 2018年第25期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 数据来源：wind、中投证券整理 图表2、开放式基金仓位分类 基金类型 偏股混合型 普通股票型 混合型 前一周末 80.49% 88.12% 53.91% 上周末 81.69% 88.88% 54.72% 数据来源：wind、中投证券整理 图表3、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券整理 图表4、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 25.42% 29.29% 12.04% 11.37% 4.13% 17.75% 上周末 28.92% 27.49% 11.19% 9.81% 5.12% 17.47% 数据来源：wind、中投证券整理  本周策略：A股短线有望反弹，优质权益基金坚定持有宏观面，6月制造业PMI为51.5%，符合预期。6月30日，国家统计局发布6月中国采购经理指数（PMI）运行情况。2018年6月，PMI为51.5%，比上月回落0.4个百分点，但仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体继续保持扩张态势。当月，中国非制造业商务活动指数为55.0%，比上月上升0.1个百分点，高于上半年均值0.2个百分点，非制造业总体保持平稳向好的发展势头。 政策面，行业政策陆续出台。7月2日，工业和信息化部、应急管理部、财政部、科技部印发《关于加快安全产业发展的指导意见》，旨在提升全社会安全保障能力和本质安全水平、推动经济高质量发展、培育新经济增长点。另外，为鼓励创新医疗器械的研发，国家药监局通过设立特别通道，加快对具有我国知识产权、处于国际领先水平、具有显著临床应用价值的创新医疗器械以及对国家科技重大专项、国家重点研发计划支持、由国家临床医学研究中心开展临床试验并经中心管理部门认可的产品予以优先审评。 第3页共5页 资金面，总体平稳。7月2日，人民银行网站公布6月份开展中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）和常备借贷便利（SLF）情况。公告显示，2018年6月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展MLF操作共6630亿元，期限1年，利率为3.30%。6月末MLF余额为44205亿元。近期国债回购利率回落，资金整体平稳。 综合来看，国内经济数据符合预期，常备借贷便利（SLF）利于改善市场情绪，资金面整体宽裕。考虑到A股前期调整幅度较大，风险有所释放，大盘短线有望反弹。操作上，适当调仓换股，对前期涨幅偏大的品种逢高减仓，同时可关注潜力品种，如：电子信息、医药医疗、新能源汽车等板块。基金方面，优质权益类基金可继续持有。 （刘中华） 基金理财池 优质权益类基金可持有 受贸易战发酵等因素影响，A股近期出现震荡走低，板块个股出现分化，市场信心低迷。基金池看，权益基金净值表现相对较好，优质品种可继续持有；债券基金收益较好，其中新华纯债添利A ( 519152.OF )、广发景丰纯债 ( 003223.OF )再创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。具体配置见下表： （刘中华） 图表5：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 50% 35% 15% 稳健型 30% 30% 40% 保守型 10% 25% 65% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 图表6：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称及代码 推荐来累计涨幅 最大 涨幅 主要建议 推荐人 权益 基金 2018-1-23 广发品牌消费 ( 004995.OF ) -14.69% 0.00% 主投消费升级类品种，业绩总体优秀。 刘中华 2017-10-31 中融产业升级 ( 001701.OF ) -12.54% 6.67% 新任基金经理优秀，业绩稳步提升。 刘中华 2017-8-15 银华中小盘精选 ( 180031.OF ) 3.48% 20.26% 主投中小盘品种，历史业绩排名靠前。 刘中华 2017-6-20 安信消费医药主题 ( 000974.OF ) 4.80% 23.09% 主投医药及消费，历史业绩靠前。 刘中华 第4页共5页 债券 基金 2017-5-2 新华纯债添利A ( 519152.OF ) 5.40% 5.40% 中长期纯债型基金，业绩稳定，回撤小。 刘中华 2017-5-16 广发景丰纯债 ( 003223.OF ) 4.91% 4.91% 中长期纯债型基金，业绩稳步向上。 刘中华 货币 基金 2017-6-6 招商财富宝E ( 511850.OF ) 4.4%① 1.21② 收益排名靠前，基金经理优秀。 刘中华 2017-5-16 兴业稳天盈货币 ( 002912.OF ) 4.2%① 1.11② 收益排名靠前，风险小，规模适中。 刘中华 注：基金收益以前复权价计算。①7日年化收益率；②万份单位收益 交易跟踪 部分基金池品种收益统计 基金代码 基金名称 推荐日期 减仓日期 推荐价格 减仓价格 减仓收益 推荐人 002851 南方品质优选 2017-5-2 2017-10-24 1.174 1.404 19.6% 刘中华 000742 国泰新经济 2017-6-20 2017-8-8 1.903 2.124 11.6% 刘中华 000751 嘉实新兴产业 2017-5-2 2017-8-8 1.636 1.863 13.9% 刘中华 001705 泓德战略转型 2016-5-24 2016-7-5 1.009 1.136 12.6% 刘中华 000117 广发轮动配置 2015-3-10 2015-5-26 1.361 2.346 72.4% 孙凯 377150 上投摩根品质生活 2014-12-16 2015-4-28 1.644 2.380 44.8% 刘中华 000124 华宝兴业服务优选 2015-2-3 2015-4-7 1.385 2.041 47.4% 刘中华 注：交易不计申购、赎回费用。 （刘中华统计） 投资学堂 正确运用基金抄底逻辑 单纯从数学运算上来看，基金越便宜，购买的份额越多，净值越低，付出的资金越少。但从理财逻辑上来看，碰上了业绩不佳的基金，或者市场不配合的环境，这种方法未必奏效。正是因为存在着难以确定基金底部的迷惑，才需要正确对待基金的抄底操作。稍有不慎，可能会带来更大的投资损失。但无论如何，基金抄底还是一种有效的基金操作手法，需要在具体的实践中加以运用，从而起到降低持基成本，降低持基压力，缩短持基时间，优化持基结构，慎选持基品种，提高投资基金效益的作用。 首先要弄清楚什么才是真正的基金底。目前的基金产品众多，不同的基金产品具有不同的风险收益特征。从数量角度看待基金的底部，这种认识是不全面的。投资者应当学会结合不同类型基金产品的投资风格与特点，找到影响基金净值波动的因素，才是找到了基金抄底的线索。当然，不同类型的基金底，也要提前预测，做好相应的投资目标和计划安排。否则，将会 第5页共5页 使抄底的机会擦肩而过。因为投资者投资基金产品，主要是投资基金的未来，投资基金管理人管理和运作基金产品的能力。因此，看准基金的能力变化点，才是找到了基金盈利起跑线，才能够进入基金的良性投资循环阶段。 其次要注意运用技术手段和操作策略来保驾护航。基金抄底，是各种基金投资方法和策略的综合运用，更是各种理财工具的集中展示和运用。诸如定期定额投资法，就是通过运用固定资金、选择固定渠道、在固定时间内进行的固定基金产品的投资活动，其定投基金产品的底部已通过定投的方法和管理运作起来了。同时，强化对于补仓资金的管控，避免补仓过度，超出了投资者应有的投资范围。当然，还有资产配置组合方法，通过建立激进型、稳健型及保守型的基金产品组合模型，从而起到强制补仓的效果，避免了对某一只基金产品，或者某一种类型基金产品，进行过度补仓的情况。 第三，分析不同类型基金的底部特征灵活参与。利率市场环境变动时，可考虑寻找货币市场基金及债券型基金的底部。因为这些基金产品的收益波动受利率政策的影响较大。同时，保本型基金则要考虑其参与时间情况。是选择认购期，还是申购期，其保本的要求是不同的。一般情况下，只有投资者通过认购期购买保本型基金，持满三年避险期，才能够得到本金保障，这就为补仓基金限制了时间条件。QDII基金产品的底部更多是受汇率的波动影响。ETF、LOF等基金产品则与受证券市场行情的底部，也就是经济周期波动的底部密不可分。不同类型基金的成长环境不同，决定了基金产品底部的差异，抄底的目标和采取的策略，都应当有所改变。 第四，考察投资者理财体系是不是健全有效。基金投资，无论是运用什么样的基金抄底，或者采取什么样的投资方法和策略抄底，都是在投资者的理财体系之下进行，归根结底是要遵循“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的理财思想，按照(100-年龄)的投资方法，控制股票型基金产品的投资比例，才能够做好基金抄底的动态调整，保持应有的投资平衡。投资者应当避免因为参与了抄底，最终与原来的投资目标和计划南辕北辙，应当做到基金抄底前后的投资目标的一致，风险收益的匹配一致性，风控要素及逻辑的连续性，收益波动的稳定性，避免将基金的抄底演变成单纯的基金投机活动，得不偿失。 最后，规范自身理财行为是不是身心合一。基金抄底与频繁操作，是两个截然不同的概念，更不是更换和调整基金产品类型，打破自身的投资