贵金属周报：美非农数据超预期，金价短期易跌难涨

贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 美非农数据超预期，金价短期易跌难涨 2018年6月3日星期日 摘要： 意大利政局一波三折及西班牙首相因不信任投票而面临下台危机，增加了欧洲政局不确定性，一度引发市场恐慌。数据方面，美国小非农ADP及一季度GDP数据表现不及预期，美元高位回落，但4月个人消费支出环比0.6%，创下近5个月新高，美国上周首次申请失业救济人降幅大于预期，处于历史极低水平。整体来看，美元先抑后扬，金价呈现宽幅震荡。 周五公布的美国非农数据表现大超预期，新增非农就业人数22.3万人，失业率3.8%创下18年新低，时薪环比0.3%，好于预期及前值。美国5月ISM制造业指数58.7，好于预期及前值。另外，西班牙议会在不信任投票中投票免去拉霍伊职务，任命社会党领导人Sanchez担任首相。意大利总理Conte宣誓就职，欧洲政治危机暂缓，但美国经济表现强劲，而欧洲经济疲软，预计金价走低。 贵金属周报Precious Metal Futures Report 作者：刘崇娜 执业编号：F3038931 联系方式：010-68572969 / liuchongna@foundersc.com 成文时间：2018年6月3日星期日 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 宏观金融面 一、 全球贸易保护主义再次抬头 5月31日晚间，美国正式宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税，征收10%的铝关税，从北京时间6月1日12点开始实施。欧盟、加拿大及墨西哥均迅速做出反应，表示将立即把美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机构，并将相应地对美国部分进口商品加征关税，以示“报复”。 5月29日，特朗普宣布将对中国500亿商品加征关税时间表，中美贸易关系再次陷入紧张局面。美国白宫：将于6月15日公布被征收25%关税的500亿美元中国产品最终名单。白宫发布针对中国的知识产权保护举措声明，6月30日前宣布投资限制和出口管制措施。特朗普大变脸，5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，宣布了贸易战的停火。中国商务部随即回应，我们对白宫发布的策略性声明既感到出乎意料，但也在意料之中，这显然有悖于不久前中美双方在华盛顿达成的共识。此外，商务部表示：中方有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。 除对中国、欧盟、加拿大和墨西哥均公布加征关税外，5月24日美国总统特朗普要求商务部对进口汽车展开232调查，可见贸易战升温且有继续发展下去的势头。全球贸易保护主义抬头，无疑将挫伤全球经济一体化，阻碍甚至逆转全球经济复苏的脚步。市场情绪再次紧张，黄金或将从中受益。 二、 意大利组阁一波三折 5月26日，意大利或将选择欧元怀疑论者萨沃纳担任经济部长，导致意大利股债双杀，欧元大跌。5月28日，意大利总统否绝疑欧人选担任经济部长，意大利法学教授Conte放弃组阁努力。意大利总统担心，若组建反建制的联合政府，可能会危害到意大利的欧元区成员国身份，因而否决Conte递交的内阁名单——提名欧元怀疑论者萨沃纳担任经济部长。意大利股市迎来短暂反弹，但意大利面临重新大选，引发欧洲政局危机。意大利央行行长Visco表示，意大利必须进行改革，意大利离失去国际信任仅几步之遥，意大利的命运就是欧洲的命运。意大利经济动能正在增强，超出市场预期。索罗斯警告，欧盟面临存在主义危机，我们可能正在走向另一场重大的金融危机。黄金避险需求提振，再次上破1300美元/盎司整数关口。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 5月31日，意大利五星运动党和北方联盟再次组阁，意大利候任总理Conte表示，Tria被任命为意大利新财长，意大利政局风波降温。 5月31日，西班牙首相因不信任投票，面临下台危机，欧洲政局的混乱未得到有效缓解。 三、 美国非农数据表现超预期 美国5月非农就业人口增加22.3万人，预期19万人。美国4月非农就业人口修正为+15.9万人，初值+16.4万人。美国3月非农就业人口修正为+15.5万人，初值+13.5万人。 美国5月失业率3.8%，创十八年新低，预期3.9%，前值3.9%。美国5月劳动力参与率62.7%，前值62.8%。 美国5月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%。美国5月平均每小时工资同比2.7%，预期2.6%，前值2.6%。美国5月平均每周工时34.5小时，预期34.5小时，前值34.5小时。 美国消费信心指数创三个月新高，美国5月谘商会消费者信心指数128，预期128，前值128.7修正为125.6。美国5月谘商会消费者预期指数105.6，前值108.1。美国5月谘商会消费者现况指数161.7，前值159.6。 美国5月ADP就业人数变动+17.8万人，预期+19万人，前值+20.4万人修正为+16.3万人。 美国一季度实际GDP年化季环比修正值2.2%，预期2.3%，初值2.3%。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值1%，预期1.2%，初值1.1%。美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.3%，预期2.5%，初值2.5%。美国一季度GDP平减指数年化季环比修正值1.9%，预期2%，初值2%。 美国4月PCE物价指数环比0.20%，预期0.20%，前值0.00%。美国4月PCE物价指数同比2.00%，预期2.00%，前值2.00%。美国4月核心PCE物价指数环比0.20%，预期0.10%，前值0.20%。美国4月核心PCE物价指数同比1.80%，预期1.80%，前值由1.90%修正为1.80%。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 美国4月消费者支出涨幅超过预期，进一步显示二季度初经济增速重获动力。占美国经济活动三分之二的消费者支出4月环比增长0.6%，创下5个月来最大增速。美国4月个人收入环比0.3%，预期0.3%，前值由0.3%修正为0.2%。美国4月个人消费支出(PCE)环比0.6%，创5个月最大涨幅，预期0.4%，前值由0.4%修正为0.5%。美国4月实际个人消费支出(PCE)环比0.4%，预期0.2%，前值由0.4%修正为0.5%。 美国上周首次申请失业救济人降幅大于预期，处于历史极低水平。截至目前，首申失业救济人数已连续第169周处于30万人下方，为1969年以来最长周数。美国5月26日当周首次申请失业救济人数22.10万人，预期22.80万人，前值23.40万人。美国5月19日当周续请失业救济人数172.60万人，预期173.30万人，前值由174.10万人修正为174.20万人。 美国5月ISM制造业指数58.7，预期58.2，前值57.3。美国5月ISM制造业物价支付指数79.5，预期78，前值79.3。美国5月ISM制造业新订单指数63.7，前值61.2。美国5月ISM制造业就业指数56.3，前值54.2。 四、 加拿大央行维持利率不变 5月30日，加拿大央行公布利率决议，维持政策利率在1.25%不变，符合市场预期。加拿大央行在决策声明中弃用了政策调整上将保持“谨慎”及“随着时间推进”需要升息的措辞，还弃用了“需要一些宽松货币政策以保持通胀在目标水准”的措辞。 加拿大央行表示，将需要升息以保持通胀接近目标。将采取逐步的政策调整措施，受未来数据指引。短期内通胀可能高于4月份预期，因汽油价格大涨；但央行将忽略暂时性因素的影响。通胀接近2%，核心通胀保持在2%附近，符合经济接近潜在水准的情况。自4月份来的经济数据支持了上半年经济增长约2%的展望，首季经济增长略强于预估。商品出口比预料的更加强劲；消费将对2018年GDP增长做出贡献。房地产继续调整，进入二季度后房屋转售疲弱，但薪资增速“稳健”，意味着住房市场将在2018年回暖。将继续关注经济对利率调整的敏感度以及经济产能的变化。 五、 欧元区经济疲软 英国5月制造业PMI54.4，预期53.5，前值53.9。其中新业务分项指数为54.7，创11个月低位。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 欧元区5月制造业PMI终值55.5，创15个月新低，预期55.5，初值55.5；4月终值56.2。其中，产出分项指数为54.8，创18个月新低；未来产出分项指数62.2，创20个月新低。 德国5月制造业PMI终值56.9，预期56.8，初值56.8；4月终值58.1。 法国5月制造业PMI终值54.4，预期55.1，初值55.1；4月终值53.8。 意大利5月制造业PMI52.7，为2016年11月以来新低，预期53，前值53.5。分项订单指数51.4，为2016年10月以来新低，前值52.2。 意大利一季度GDP季环比终值0.3%，预期0.3%，初值0.3%。 加拿大5月RBC制造业PMI56.2，前值55.5。 法国5月CPI同比初值2.00%，预期1.90%，前值1.60%。法国5月CPI环比初值0.40%，预期0.30%，前值0.20%。法国5月调和CPI同比初值2.30%，预期2.10%，前值1.80%。法国5月调和CPI环比初值0.40%，预期0.30%，前值0.20%。 法国4月PPI同比2.30%，前值2.50%修正为2.6%。法国4月PPI环比-0.70%，前值0.40%。 新西兰4月营建许可环比-3.7%，前值14.7%修正为13.0%。 澳大利亚4月季调后营建许可环比-5%，预期-3%，前值2.6%。澳大利亚4月季调后营建许可同比1.9%，预期4.1%，前值14.5%。 德国4月零售销售环比2.3%，预期0.5%，前值由-0.6%修正为-0.4%。德国4月零售销售同比1.2%，预期1.6%，前值1.3%修正为1.7%。 法国一季度GDP季环比修正值0.2%，预期0.3%，初值0.3%。法国一季度GDP同比修正值2.2%，预期2.1%，初值2.1%。 德国失业率跌至有记录以来的历史低位，德国5月失业人数变动-1.1万人，预期-1万人，前值-0.7万人修正为-0.8万人。德国5月失业率5.2%，为历史低位，预期5.3%，前值5.3%。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 加拿大一季度GDP年化季环比1.30%，预期1.80%，前值1.70%。加拿大3月GDP环比0.30%，预期0.20%，前值0.40%。加拿大3月GDP同比2.90%，预期2.90%，前值3.00%。 第二部分 风险指标和美债收益率 一、风险指标 0.00.10.20.30.40.50.60.70.8TED利差510152025303540标普500波动率指数VIX 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、美国国债实际收益率 -0.200.20.40.60.811.22016-02-012016-04-012016-06-012016-08-012016-10-012016-12-012017-02-012017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-012018-06-01100010501100115012001250130013501400COMEX金价美国10年期国债实际收益率（逆序） 资料来源：Wind，方正中期研究院 第三部分 黄金投资需求 截止6月1日，SPDR黄金ETF持有量为836.42吨，较上周减少15.62吨。截止到5月29日，COMEX黄金非商业多头净持仓为115,130张，较上周增加24173张。 黄金ETF持仓 CFTC黄金净持仓