新三板研究报告 第1页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 创达新材（832990）: 洞察先机，把握半导体产业新机遇 2018年8月30日 研究员：黄诗梅、陈佳鑫 报告摘要： 1、创达新材专业研发高性能热固性复合材料，为国内细分行业龙头企业。 公司一直致力于高性能热固性复合材料的研发、制造和服务，凭借多年来在热固性材料领域经营的经验，深入了解热固性材料制造中的问题及技术发展方向，依靠公司的研发及技术优势形成多种先进技术及专利技术，并成为行业内部国家标准和行业标准的制定及参与者，是国内细分行业龙头企业之一。近年来，公司在行业内勇于创新。公司产品具有强度高、电性能优异、耐热性能好、尺寸稳定性好等优点，已达到了国际同类产品水平，并且还拥有国际企业巨头无法比拟的部分优势，如低成本、贴近客、反应灵活、交流便捷等。 2、半导体材料发展迅速，进口替代空间较大。 中国芯片自给率目前不足15%，国内芯片发展与美、日、韩等国家相比存在较大差距，年进口额达1600亿美元。中国半导体市场当前已成为全球增长引擎，下游半导体行业未来3年全球产能转移的趋势明确，本土的制造、封测、设计环节的产业规模全球占比将迅速提升，带动上游材料需求的迅速扩大。 同时，半导体产业作为“国之重器”，在国家意志的推动下，大基金和个地方政府投入金额已超4500亿元的规模。借鉴日韩发达国家“政府支持+企业联动”的发展经验，我国半导体产业崛起势在必行。 3、半导体检测是提高产线良率、提高国家半导体产业竞争实力的关键。 半导体产业具备重大的战略意义，全球产能转移带动本土半导体材料需求的迅速扩大。环氧塑封料作为集成电路封装测试的重要组成部分,其行业发展与集成电路保持良好的 新三板产品 ◆ 聚焦新三板 ◆ 琅琊榜 ◆ 调研纪要 ◆ 智库晨报 新三板智库 新三板第一投研平台 电话：86-020-84158805 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座309 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 新三板研究报告 第2页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 一致性。半导体检测贯穿与产品生产制造流程始终，产品小组通过分析监测数据确保产品工艺参数符合设计需求，并用以确定问题来源，及时采取修正措施，从而达到减少缺陷、提升产线良率的目的。良率的提升直接影响半导体厂商的生产成本和订单获取能力，半导体检测虽不直接参与生产，却是厂商市场竞争能力的关键影响因素。 4、热固性塑料应用领域逐步拓宽、应用要求不断提升，未来前景巨大。 热固性塑料的机械强度、耐热性、耐湿性、导热性、粘接强度等水平不断提升,使其应用领域逐渐拓展。另一方面,各行业的不断发展,也提高了对相应热固性塑料的技术水平及性能要求。电子电器小型化、薄型化、高功率的趋势日益明显，必然带来封装材料向低翘曲、高连接性、高导热性等方向发展。创达新材不断加大研发力度，增加研发投入，与热固性塑料领域未来的发展要求相匹配，增加自身竞争力，扩展经营范围。 风险提示：应收账款坏账风险、公司治理风险、原材料供应与价格变动的风险、技术更新的风险、核心配方泄密风险。 新三板研究报告 第3页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 1. 创达新材是专业研发热固性材料的行业龙头企业 ........................................................... 4 1.1 公司简介：热固性复合材料龙头企业 ....................................................................... 4 1.2 公司业绩呈增长趋势，盈利能力与偿债能力日益增强。 .................................. 9 2. 半导体材料发展迅速，进口替代空间较大 ...................................................................... 10 2.1 半导体材料需求巨大，全球市场约440亿美金，中国占比超20% .............. 10 2.2 海外化工与材料龙头占据主导，中国本土材料正在迅速崛起 ....................... 13 2.3 半导体封测产能转移打开上游材料国产替代空间 .............................................. 14 2.4 借鉴发达国家经验，“政策+资金”持续到位 ...................................................... 15 3. 检测工艺是提高产线良率、提高竞争实力的关键 ......................................................... 20 3.1 检测工艺是集成电路产线的重要环节 ..................................................................... 20 3.2 检测是芯片厂商提高良率、降低成本、提高竞争实力的关键。 .................. 21 4. 热固性塑料应用领域逐步拓宽、应用要求不断提升，未来前景巨大 .................... 23 4.1 我国热固性塑料行业发展趋势 .................................................................................. 23 4.2 创达新材注重研发，引领趋势，获得竞争优势 .................................................. 25 风险提示 ............................................................................................................................................ 28 新三板研究报告 第4页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 创达新材是专业研发热固性材料的行业龙头企业 1.1 公司简介：热固性复合材料龙头企业 创达新材一直致力于高性能热固性复合材料的研发、制造和服务，公司的经营范围为：电子封装料及其他复合材料的加工、生产；自营或代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外);货物 专用运输(冷藏保鲜)。近年来，公司在行业内勇于创新。公司产品具有强度高、电性能优异、耐热性能好、尺寸稳定性好等优点，已达到了国际同类产品水平，并且还拥有国际企业巨头无法比拟的部分优势，如低成本、贴近客、反应灵活、交流便捷等。 图表 1：创达新材的主要产品 产品 特征 产品实物图 产品应用图 WH型EMC IC芯片环氧封装料 产品分为绿色环保封装料、集成电路用封装料、分立器件用封装料三类，各具不同特色，售价低、强度高、耐热性好、稳定性好 WH型PMC换向器酚醛封装料 具有较好的机械性能、较高的耐温性和良好的成型性，有压塑成型、压注成型和注射成型三种成型方式，对设备和模具有不同要求。 新三板研究报告 第5页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 WH型BMC不饱和聚酯封装料 产品具有多种规格，适用于多种设备。有适用于一般设备的高性价比规格，也有适用于电机部件的电器性能优异、强度高的规格。 WH型电工级玻纤增强环氧封装料 产品机械强度高、耐开裂性好、耐水性优异、耐温性好、尺寸稳定性高。 资料来源：公司公告 公司自成立以来一直专注于热固性材料的研发，公司发展迅速，规模不断扩大。创达新材成立于1993年，公司成立时主要生产电工级环氧模塑料，规模较小，客户行业结构分散。公司凭借着过硬的质量和对客户需求的深刻理解逐渐赢得了行业的认可。成立至今，公司规模一步步壮大，生产产品日益丰富多样，加大自主研发力度，将热固性材料做广做深，提高公司竞争力，并于2015年成功在新三板上市。 上市以来，公司保持快速增长态势，2017年公司营业收入达到20,505.46万元，利润总额达到3,178.44万元，公司产品已通过了飞利浦(中国)投资有限公司、美的集团、GE、欧司朗、九阳、科锐、华润华晶、华微电子等世界知名企业的质量认证，成为他们的间接供应商,为未来融入跨国公司全球产品供应链迈出了关键一步。 图表 2：公司的发展历程 新三板研究报告 第6页 共30 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 资料来源：公司公告 公司目前已经建立了科学的法人治理结构，为企业长期发展提供保障。本公司为张俊和陆南平共同控制，公司已按照《公司法》和《企业会计准则》的要求制定和完善了一系列公司治理制度，并制订了《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》、《募集资金管理内部控制制度》等，明确了关联交易的决策程序，设置了关联股东和董事的回避表决条款，严格募集资金使用管理,同时在《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》中也做了相应的制度安排。公司严格依据《公司法》、《证券法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，完善法人治理结构，切实保护公司中小股东的利益。 图表 3：公司的股本结构 1993•成立无锡市旺达化工有限公司，投资RMB50万元•投产电工级环氧模塑料1999•成立无锡市江达精细化工厂，投资RMB500万元•电工级环氧模塑料(EMC)扩产至2000吨/年，投产酚醛模塑料(PMC)，产能800吨/年，不饱和模塑料(BMC)，产能200吨/年2003•成立无锡创达电子有限公司，投资RMB3000万元•酚醛模塑料(PMC)扩产至2500吨/年，投产电子级环氧模塑料(EMC)，产能2500吨/年2004-