A股市场2018三季报预告分析：中小创盈利增速进一步回落

中小创盈利增速进一步回落 ——A股市场2018三季报业绩预告分析 2018年10月23日 研究发展部宏观策略组 王剑辉 宏观策略分析师 电话：010-56511920 邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书：S0110512070001 赵阳 研究助理 电话：010-56511918 邮件：zhaoyang01@sczq.com.cn 相关报告 《中小创盈利增速显著回落，行业龙头效应进一步凸显——A股市场2018中报业绩分析》 投资要点 中小创三季报业绩进一步回落。中小板创业板三季度报预报披露完毕，业绩均有下滑。截至10月16日，中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕，主板披露率仅为18.04%，参考意义较小。其中，859家中小板上市公司2018年三季度报预计实现净利润为2251.76亿元，同比增长8.81%，增速较中报和去年同期下滑8.64和21.93个百分点；664家创业板上市公司2018年三季度报预计实现净利润为738.94亿元，同比增长1.46%，增速较2018年中报和去年同期分别下降10.61和4.68个百分点。总体来看，中小板和创业板的盈利增速均回调至10%以下，较上半年和去年同期均有较大的下滑，尤其是创业板，业绩增速下滑幅度最大。。 高盈利增速区间的上市公司大幅减少，业绩预亏损的上市公司显著增加，上市公司业绩增速向中低速区间集中。具体来看，2018年前三季度中小板业绩预增的上市公司数量为775家，业绩预喜率达到90.22%，预喜公司数量较2018年中报减少了7家，较2017年同期减少了20家。其中，相较于去年同期，业绩增速在50%以上的上市公司数量减少了57家，而业绩增速在20%-50%区间的上市公司数量与去年同期持平，0-20%的上市公司数量增加了22家，0以下的上市公司数量增加了35家。2018年前三季度创业板业绩预增的上市公司数量为608家，业绩预喜率为91.57%，预喜公司数量较中报增加了8家，较去年同期去年同期减少了17家。其中，业绩增速在50%以上的上市公司数量较去年同期减少了18家，业绩增速在20%-50%的上市公司数量减少了2家，业绩增速在0-20%的上市公司数量减少了2家，0以下的公司则增加了22家。。 分行业来看，行业盈利结构性分化趋势较为显著。分行业来看，行业盈利结构性分化趋势较为显著。我们选取行业中报预报披露率在50%以上的参考意义较大的一级行业进行分析，绝大多数行业的增幅出现下降，但此前业绩增速跌幅较大的通信行业（-85%）和农林牧渔（-34%）的三季报预报跌幅显著收窄，分别较中报收窄42%和24%。从行业景气度来看，石油石化、建材、基础化工、轻工制造、国防军工和家电均保持在20%以上的较高增速，其中，基础化工、建材、石油石化连续三个季度净利润增速保持在50%以上，行业景气度较高。业绩增速在20%以下的行业中，医药、机械、传媒、建筑出现较大幅度的增速回落，分别较中报回落28、10.6、9.6、9.1个百分点。 分市值来看，大市值个股业绩增速仍然保持在较高的增速区间，小市值个股业绩跌幅进一步扩大。分市值来看，大市值个股盈利表现显著好于中小市值个股。 0-50亿、50-100亿、100-200亿、200亿元以上区间个股业绩增速在2018年三季度较上半年均有所回落，分别回落了8.4、20.42、27.5、17.59个百分点。其中，大市值个股尽管增速下滑，但龙头企业盈利增速仍稳定在较高的区间，市值在100亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在20%以上。中小市值个股业绩进一步下滑，市值在50亿以下的个股三季度业绩增速跌幅进一步扩大。 风险提示：上市公司业绩不及预期；宏观经济增速回落超预期。 证券研究报告·策略研究报告 策略研究报告 Page 2 目录 1中小创业绩进一步回落 ....................................................................................... 4 2行业增速结构分化，龙头表现优异 .................................................................... 6 3风险提示 ............................................................................................................. 7 第3 页 3 策略研究报告 Page 3 图表目录 图表1：2017年以来中小板净利润增速 .................................................................................. 4 图表2：2017年以来创业板净利润增速 .................................................................................. 4 图表3：中小板上市公司盈利增速分布情况（个） ............................................................... 5 图表4：创业板上市公司盈利增速分布情况（个） ............................................................... 5 图表5：2018中报披露率在50%的一级行业业绩增速.......................................................... 6 图表6：不同市值区间行业业绩增速表现 ............................................................................... 7 策略研究报告 Page 4 1 中小创业绩进一步回落 中小板创业板三季度报预报披露完毕，业绩均有下滑。截至10月16日，中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕，主板披露率仅为18.04%，参考意义较小。其中，859家中小板上市公司2018年三季度报预计实现净利润为2251.76亿元，同比增长8.81%，增速较中报和去年同期下滑8.64和21.93个百分点；664家创业板上市公司2018年三季度报预计实现净利润为738.94亿元，同比增长1.46%，增速较2018年中报和去年同期分别下降10.61和4.68个百分点。总体来看，中小板和创业板的盈利增速均回调至10%以下，较上半年和去年同期均有较大的下滑，尤其是创业板，业绩增速下滑幅度最大。 图表1：2017年以来中小板净利润增速 图表2：2017年以来创业板净利润增速 资料来源：wind，首创证券研发部 0%5%10%15%20%25%30%35%40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40% 第5 页 5 策略研究报告 Page 5 具体来看，2018年前三季度中小板业绩预增的上市公司数量为775家，业绩预喜率达到90.22%，预喜公司数量较2018年中报减少了7家，较2017年同期减少了20家。其中，相较于去年同期，业绩增速在50%以上的上市公司数量减少了57家，而业绩增速在20%-50%区间的上市公司数量与去年同期持平，0-20%的上市公司数量增加了22家，0以下的上市公司数量增加了35家。2018年前三季度创业板业绩预增的上市公司数量为608家，业绩预喜率为91.57%，预喜公司数量较中报增加了8家，较去年同期去年同期减少了17家。其中，业绩增速在50%以上的上市公司数量较去年同期减少了18家，业绩增速在20%-50%的上市公司数量减少了2家，业绩增速在0-20%的上市公司数量减少了2家，0以下的公司则增加了22家。总体来说，高盈利增速区间的上市公司大幅减少，业绩预亏损的上市公司显著增加，上市公司业绩增速继续向中低速区间集中。 图表3：中小板上市公司盈利增速分布情况（个） 图表4：创业板上市公司盈利增速分布情况（个） 资料来源：wind，首创证券研发部 0501001502002503003504002017Q32017Q42018Q12018Q22018Q30以下 0-20%20%-50%%50%以上 0501001502002503002017Q32017Q42018Q12018Q22018Q30以下 0-20%20%-50%%50%以上 策略研究报告 Page 6 2 行业增速结构分化，龙头表现优异 分行业来看，行业盈利结构性分化趋势较为显著。我们选取行业中报预报披露率在50%以上的参考意义较大的一级行业进行分析，绝大多数行业的增幅出现下降，但此前业绩增速跌幅较大的通信行业（-85%）和农林牧渔（-34%）的三季报预报跌幅显著收窄，分别较中报收窄42%和24%。从行业景气度来看，石油石化、建材、基础化工、轻工制造、国防军工和家电均保持在20%以上的较高增速，其中，基础化工、建材、石油石化连续三个季度净利润增速保持在50%以上，行业景气度较高。业绩增速在20%以下的行业中，医药、机械、传媒、建筑出现较大幅度的增速回落，分别较中报回落28、10.6、9.6、9.1个百分点。 图表5：2018中报披露率在50%的一级行业业绩增速 行业 披露率 2017 Q4 2018 Q1 2018 Q2 2018 Q3 计算机 80.0% 1.8% -0.7% 11.0% 4.1% 电子元器件 72.9% 30.9% 48.9% 12.5% 10.5% 通信 70.9% 78.6% -195.8% -127.4% -85.1% 机械 69.5% 89.5% 31.8% -7.1% -17.7% 电力设备 64.7% -1.9% 17.4% 2.7% -2.6% 基础化工 64.6% 48.0% 49.4% 44.4% 30.1% 农林牧渔 62.5% -60.1% -1.0% -58.3% -34.3% 建材 62.4% 71.6% 673.7% 141.0% 86.2% 医药 61.2% 37.6% 33.3% 31.4% -6.6% 家电 61.1% 40.8% 33.9% 28.9% 23.3% 传媒 60.9% -59.6% 44.1% 16.2% 6.6% 石油石化 55.6% -101.9% 277.5% 225.5% 203.7% 轻工制造 55.3% 45.3% 6.3% 27.2% 20.7% 国防军工 55.0% -4.0% 24.5% 19.6% 19.6% 纺织服装 54.6% 39.9% 23.1% 25.1% 17.2% 建筑 51.2% 24.1% 22.6