沪锌一周集萃：库存增加，沪锌走弱

广州期货研究所 金属研究组黎俊 从业资格号：F3026388 2018年10月21日 一周集萃-沪锌 2018年10月15日-10月19日 库存增加，沪锌走弱 一、行情回顾 本周，库存增加，令沪锌走弱，沪锌主连开盘价22810元/吨，收盘价22475元/吨，周跌375元，或1.64%。波动范围22085~22940元/吨。成交量减少49.6万手至235.7万手。持仓量减少71130手至13.1万手。 图1：沪锌主连走势 本周，美元震荡运行，开盘价95.274，收盘价95.656，周涨0.415或0.44%。波动范围：96.090~94.772。 图2：美元指数走势图 外盘方面，本周伦锌震荡运行。伦锌开盘价2636美元/吨，收盘价2623美元/吨，周跌15.5美元/吨，或0.59%。波动范围2687~2562元/吨。成交量变化减少10213手至55039手。持仓量减少15788手至24.0万手。 图3：伦锌走势图 数据来源：文华财经 二、基本面分析 2.1国内情况 2.1.1 现货情况 图3：现货及升贴水走势 数据来源：同花顺 本周，上海有色网0#锌锭现货均价为22888元/吨，环比上周跌600元/吨，波动范围22450~23400元/吨。基差方面，本周基差走强明显。均值为336.00元/吨，环比上周走强409.00元/吨，波动范围-25~860元/吨。本周电解锌价格承压下行，主要原因在于国内锌市库存大量增加， 自上周四至本周三，国内库存增至 3万吨以上。 且自 18 日起，锌仓单可入市流通， 下游议价底气增加， 现货升水持续下行拖累锌价。由于下游消费不足， 且锌仓单入市流通后供应增加的预期强烈， 冶炼厂正常出货，贸易商持续调低升水， 下游企业议价底气增加， 采购意愿有所好转，市场成交略有回暖， 短期来看， 国内锌市库存大-1000-5000500100015000500010000150002000025000300002013-1-28 2013-5-28 2013-9-28 2014-1-28 2014-5-28 2014-9-28 2015-1-28 2015-5-28 2015-9-28 2016-1-28 2016-5-28 2016-9-28 2017-1-28 2017-5-28 2017-9-28 2018-1-28 2018-5-28 元/吨 元/吨 基差（右轴） 现货均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(连续):锌 量增加， 供应增加的预期较为强烈。 图4：跨期价差走势 数据来源：同花顺 跨期价差方面，本周近月合约升水于主力合约，跨期价差均值为129元/吨，环比上周缩小842元/吨，波动范围0~645元/吨。跨期价差明显缩小，主要因为库存明显增加。 图4：锌精矿价格走势 数据来源：同花顺 本周，锌精矿价格随锌价走弱，均价为16277.50元/吨，较上周下跌332.00元/吨，波动范围：15830~16560元/吨。 -1000-500050010001500200025000500010000150002000025000300002013-01-25 2013-05-25 2013-09-25 2014-01-25 2014-05-25 2014-09-25 2015-01-25 2015-05-25 2015-09-25 2016-01-25 2016-05-25 2016-09-25 2017-01-25 2017-05-25 2017-09-25 2018-01-25 2018-05-25 元/吨 元/吨 跨期价差（右轴） 期货收盘价(活跃):锌 期货收盘价(连续):锌 05,00010,00015,00020,00025,0002014-11-12 2015-01-12 2015-03-12 2015-05-12 2015-07-12 2015-09-12 2015-11-12 2016-01-12 2016-03-12 2016-05-12 2016-07-12 2016-09-12 2016-11-12 2017-01-12 2017-03-12 2017-05-12 2017-07-12 2017-09-12 2017-11-12 2018-01-12 2018-03-12 2018-05-12 2018-07-12 元/吨 到厂价:锌精矿:济源50% 到厂价:锌精矿:郴州50% 到厂价:锌精矿:昆明50% 到厂价:锌精矿:河池50% 到厂价:锌精矿:西安50% 到厂价:锌精矿:陇南50% 图5：锌精矿加工费走势 数据来源：同花顺 截至10月19日，北方锌精矿加工费为4600元/吨，较上周无变化；南方锌精矿加工费为4200元/吨，较上周上涨200元/吨；进口锌精矿加工费为120元/吨，较上周上涨20美元/吨。境内外氧化铝持续上涨，且高于去年同期，表明锌精矿供应持续在增加。精炼锌冶炼厂利润为1757.6元/吨，较上周减少20元/吨。精炼锌冶炼厂利润低于去年同期水平，后期开工意愿不强，精炼锌供应难以增加。 图6：国内锌库存走势 数据来源：同花顺 国内库存，截至10月19日,上期所库存小计为53479吨，环比上周增加10106吨；期0102030405060708005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017-03-03 2017-04-03 2017-05-03 2017-06-03 2017-07-03 2017-08-03 2017-09-03 2017-10-03 2017-11-03 2017-12-03 2018-01-03 2018-02-03 2018-03-03 2018-04-03 2018-05-03 2018-06-03 2018-07-03 2018-08-03 美元/吨 元/吨 锌精矿50%:加工费:北方 锌精矿50%:加工费:南方 锌精矿50%:加工费(TC):进口(右轴) 0500001000001500002000002500003000001月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月30日 12月13日 12月26日 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 货库存为30537吨，环比上周增加16133吨。本周库存明显增加，令锌价承压。 图7：锌市沪伦比值走势 数据来源：同花顺 沪伦比值方面，本周沪伦比值均值为8.5316,环比上周扩大0.0404,波动范围8.3965~8.6934。高于近5年均值7.8233。本周锌锭进口平均亏损约900元/吨左右，进口盈利窗口继续关闭。 图8：氧化锌价格走势 数据来源：同花顺 本周氧化锌均价为21400元/吨，较上周下跌400元/吨。波动范围：21400~21400元/吨。据卓创资讯，本周河北省展开大气环境执法活动，目前河北地区的大部分氧化锌企业生产暂未收到影响，氧化锌企业整体开工率维持高位，由于本周氧化锌价格回调，下游多处观望， 采购意愿有所下降。 6.80007.30007.80008.30008.80009.30002012-1-18 2012-5-18 2012-9-18 2013-1-18 2013-5-18 2013-9-18 2014-1-18 2014-5-18 2014-9-18 2015-1-18 2015-5-18 2015-9-18 2016-1-18 2016-5-18 2016-9-18 2017-1-18 2017-5-18 2017-9-18 2018-1-18 2018-5-18 沪伦比值 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002012-06-08 2012-10-08 2013-02-08 2013-06-08 2013-10-08 2014-02-08 2014-06-08 2014-10-08 2015-02-08 2015-06-08 2015-10-08 2016-02-08 2016-06-08 2016-10-08 2017-02-08 2017-06-08 2017-10-08 2018-02-08 2018-06-08 元/吨 现货均价:氧化锌(ZnO≥99.7%):上海有色 图9：锌合金价格走势 数据来源：同花顺 本周3#锌合金均价为23370.00元/吨，较上周下跌418.00元/吨，或-1.76%，波动范围：23370~23370。5#锌合金均价为23670元/吨，较上周下跌418元/吨，或-1.74%，波动范围：23670~23670。 图10：镀锌板价格走势 数据来源：同花顺 本周，镀锌板价格为5030元/吨，较上周下跌2元/吨。据卓创资讯，本周博兴当地涂镀企业整体开工尚可，尤其是镀锌方面，加工费三次上涨，对成本产生一定支撑，而彩涂订单相对平平一些。本周期货市场震荡频繁，现货市场多谨慎操作。临近周末，外盘表现较差，内盘略有影响，唐山再启环保限产。反观周边其他市场，天津彩涂本周钢厂指导价集体上调 后，对市场价格形成一定正向拉动，南方本周涂镀相对平淡，彩涂更显疲态，成交平淡一些。 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002012-07-09 2012-11-09 2013-03-09 2013-07-09 2013-11-09 2014-03-09 2014-07-09 2014-11-09 2015-03-09 2015-07-09 2015-11-09 2016-03-09 2016-07-09 2016-11-09 2017-03-09 2017-07-09 2017-11-09 2018-03-09 2018-07-09 元/吨 现货均价:锌合金(Zamak3/ZX01):上海有色 现货均价:锌合金(Zamak5/ZX03):上海有色 3000350040004500500055002012-01-01 2012-05-01 2012-09-01 2013-01-01 2013-05-01 2013-09-01 2014-01-01 2014-05-01 2014-09-01 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 钢材价格:镀锌板1mm 2.2外盘情况 2.2.1 外盘现货情况 图11：LME现货升贴水走势 数据来源：同花顺 外盘方面，本周，LME现货升水均值为39.00美元/吨，较上周走强10.13美元/吨。波动范围30~48美元/吨。 2.2.2外盘库存情况 图12：LME锌库存走势 数据来源：同花顺 截至10月22日，LME锌库存为171250吨，周环比减少19525吨；注销仓单为64425吨，周环比增加7500吨，注销仓单占比为37.62%，周环比提高,7.78个百分点。库存依然处于低位，对伦锌有所支撑。 -40-200204060801002015-05-22 2015-07-22 2015-09-22 2015-11-22 2016-01-22 2016-03-22 2016-05-22 2016-07-22 2016-09-22 2016-11-22 2017-01-22 2017-03-22 2017-05-22 2017-07-22 2017-09-22 20