沪锌一周集萃：库存偏低提振，锌价或续涨

广州期货研究所 金属研究组黎俊 从业资格号：F3026388 2018年11月19日 一周集萃-沪锌 2018年11月12日-11月16日 库存偏低提振，锌价或续涨 一、行情回顾 本周，受库存偏低提振，沪锌走强。沪锌主连开盘价20950元/吨，收盘价21515元/吨，周涨585元，或2.80%。波动范围20630~21645元/吨。成交量增加163.9万手至364.2万手。持仓量增加8452手至20.7万手。 图1：沪锌主连走势 本周，美元冲高回落，开盘价96.900，收盘价96.428，周涨0.447或0.46%。波动范围：95.377~97.694。 图2：美元指数走势图 外盘方面，受美元走弱提振，伦锌走强。开盘价2506美元/吨，收盘价2617美元/吨，周涨117美元/吨，或4.68%。波动范围2466.5~2629元/吨。成交量减少432手至50350手。持仓量增加3116手至241477手。 图3：伦锌走势图 数据来源：文华财经 二、基本面分析 2.1国内情况 2.1.1 现货情况 图3：现货及升贴水走势 数据来源：同花顺 本周，现货价格跟随期货价格上涨。均价为21864元/吨，环比上周跌132元/吨，波动范围21690~22060元/吨。本周基差有所走强。均值为247.00元/吨，环比上周走强71.00元/吨，波动范围90~460元/吨。 -1000-5000500100015000500010000150002000025000300002013-1-28 2013-5-28 2013-9-28 2014-1-28 2014-5-28 2014-9-28 2015-1-28 2015-5-28 2015-9-28 2016-1-28 2016-5-28 2016-9-28 2017-1-28 2017-5-28 2017-9-28 2018-1-28 2018-5-28 元/吨 元/吨 基差（右轴） 现货均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(连续):锌 图4：跨期价差走势 数据来源：同花顺 跨期价差方面，本周近月合约升水于主力合约，跨期价差均值为505元/吨，环比上周缩小103元/吨，波动范围260~765元/吨。 图4：锌精矿价格走势 数据来源：同花顺 本周，锌精矿价格均价为15937.50元/吨，较上周上涨146.00元/吨，波动范围：15490~16220元/吨。 -1000-500050010001500200025000500010000150002000025000300002013-01-25 2013-05-25 2013-09-25 2014-01-25 2014-05-25 2014-09-25 2015-01-25 2015-05-25 2015-09-25 2016-01-25 2016-05-25 2016-09-25 2017-01-25 2017-05-25 2017-09-25 2018-01-25 2018-05-25 元/吨 元/吨 跨期价差（右轴） 期货收盘价(活跃):锌 期货收盘价(连续):锌 05,00010,00015,00020,00025,0002014-11-12 2015-01-12 2015-03-12 2015-05-12 2015-07-12 2015-09-12 2015-11-12 2016-01-12 2016-03-12 2016-05-12 2016-07-12 2016-09-12 2016-11-12 2017-01-12 2017-03-12 2017-05-12 2017-07-12 2017-09-12 2017-11-12 2018-01-12 2018-03-12 2018-05-12 2018-07-12 元/吨 到厂价:锌精矿:济源50% 到厂价:锌精矿:郴州50% 到厂价:锌精矿:昆明50% 到厂价:锌精矿:河池50% 到厂价:锌精矿:西安50% 到厂价:锌精矿:陇南50% 图5：锌精矿加工费走势 数据来源：同花顺 截至11月9日，北方锌精矿加工费为4700元/吨，较上周无变化；南方锌精矿加工费为4550元/吨，较上周无变化；进口锌精矿加工费为140元/吨，较上周无变化。 图6：国内锌库存走势 数据来源：同花顺 国内库存，截至11月16日,上期所库存小计为39675吨，环比上周增加2297吨；期货库存为10214吨，环比上周增加670吨。国内库存水平依然处于低位，对锌价或有所支撑。 0102030405060708005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002017-03-03 2017-04-03 2017-05-03 2017-06-03 2017-07-03 2017-08-03 2017-09-03 2017-10-03 2017-11-03 2017-12-03 2018-01-03 2018-02-03 2018-03-03 2018-04-03 2018-05-03 2018-06-03 2018-07-03 2018-08-03 美元/吨 元/吨 锌精矿50%:加工费:北方 锌精矿50%:加工费:南方 锌精矿50%:加工费(TC):进口(右轴) 0500001000001500002000002500003000001月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月30日 12月13日 12月26日 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 图7：锌市沪伦比值走势 数据来源：同花顺 沪伦比值方面，本周沪伦比值均值为8.3506,环比上周扩大0.1563,波动范围8.2828~8.4107。高于近5年均值7.8322。 图8：氧化锌价格走势 数据来源：同花顺 本周氧化锌均价为20880元/吨，较上周下跌200元/吨。波动范围：20800~21100元/吨。 6.80007.30007.80008.30008.80009.30002012-1-18 2012-5-18 2012-9-18 2013-1-18 2013-5-18 2013-9-18 2014-1-18 2014-5-18 2014-9-18 2015-1-18 2015-5-18 2015-9-18 2016-1-18 2016-5-18 2016-9-18 2017-1-18 2017-5-18 2017-9-18 2018-1-18 2018-5-18 沪伦比值 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002012-06-08 2012-10-08 2013-02-08 2013-06-08 2013-10-08 2014-02-08 2014-06-08 2014-10-08 2015-02-08 2015-06-08 2015-10-08 2016-02-08 2016-06-08 2016-10-08 2017-02-08 2017-06-08 2017-10-08 2018-02-08 2018-06-08 元/吨 现货均价:氧化锌(ZnO≥99.7%):上海有色 图9：锌合金价格走势 数据来源：同花顺 本周3#锌合金均价为22764.00元/吨，较上周下跌132.00元/吨，或-0.58%，波动范围：22590~22960。5#锌合金均价为23064元/吨，较上周下跌132元/吨，或-0.57%，波动范围：22890~23260。 图10：镀锌板价格走势 数据来源：同花顺 截至11月9日,镀锌板价格为5043元/吨，较上周上涨44元/吨。据卓创资讯，市场现款价、接车价、佘货价等多种交易形式并存，共同左右大户和散户的交易。反观周边其他市场，广州乐从、江浙、天津等表现相对偏差，尤其天津和乐从在周二、周三跌幅较大，下游并未出现终端采购集中放量，市场在阴跌中演绎。 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002012-07-09 2012-11-09 2013-03-09 2013-07-09 2013-11-09 2014-03-09 2014-07-09 2014-11-09 2015-03-09 2015-07-09 2015-11-09 2016-03-09 2016-07-09 2016-11-09 2017-03-09 2017-07-09 2017-11-09 2018-03-09 2018-07-09 元/吨 现货均价:锌合金(Zamak3/ZX01):上海有色 现货均价:锌合金(Zamak5/ZX03):上海有色 3000350040004500500055002012-01-01 2012-05-01 2012-09-01 2013-01-01 2013-05-01 2013-09-01 2014-01-01 2014-05-01 2014-09-01 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 钢材价格:镀锌板1mm 2.2外盘情况 2.2.1 外盘现货情况 图11：LME现货升贴水走势 数据来源：同花顺 外盘方面，本周，外盘现货持续贴水于期货。本周升贴水均值为65.13美元/吨，较上周走强13.83美元/吨。波动范围56.5~73美元/吨。 2.2.2外盘库存情况 图12：LME锌库存走势 数据来源：同花顺 截至11月16日，LME锌库存为124450吨，周环比减少8575吨；注销仓单为38075吨，周环比增加5175吨，注销仓单占比为30.59%，周环比提高,5.86个百分点。外盘库存处于近10年低位，对利好伦锌。 -40-200204060801002015-05-22 2015-07-22 2015-09-22 2015-11-22 2016-01-22 2016-03-22 2016-05-22 2016-07-22 2016-09-22 2016-11-22 2017-01-22 2017-03-22 2017-05-22 2017-07-22 2017-09-22 2017-11-22 2018-01-22 2018-03-22 2018-05-22 2018-07-22 美元/吨 LME锌(现货/三个月):升贴水 三、下周展望 综合来看，境外库存水平处于近10年低位，且现货维持高升水，或提振外盘期价。技术上看，日级别 MACD指标出现金叉且绿柱放大，KDJ指标三线多头排列，预计下周伦锌震荡偏强，运行区间2500-2700美元。 国内方面，期货库存维持低位，对锌价或有所支撑。技术上看,周K线承压于布林带中轨，日级别KDJ指标三线多头排列，MACD绿柱缩短，下周沪锌或震荡偏强，关注22000一线压力。同事建议关注宏观消息和伦锌对沪锌的影响。仅供参考。 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清